Доходность казначейских обязательств США увеличивается, а их цена снижается. Это позволило достигнуть показателей доходности, не наблюдавшихся с 2007 года. Разберем, на что влияет этот процесс.

Причины

Политика Федрезерва
Федеральная резервная система поддерживает строгую монетарную политику для борьбы с инфляцией. Возможное повышение процентной ставки не исключено.

Давление от рейтинговых агентств
• Ранее рейтинговое агентство FitchАгентство приняло решение понизить кредитный рейтинг США с наивысшего уровня AAA на ступень ниже, до AA+.

• Рейтинговое агентство S&P Global вслед за агентством Moody’sКредитные рейтинги некоторых банков снизили: Associated Banc-Corp и Valley National Bancorp из-за рисков финансирования и большей зависимости от депозитов через брокеров. UMB Financial Corp, Comerica Bank и Keycorp — вследствие большого оттока депозитов.

Fitch предупреждал о вероятном понижении рейтинга банков, включая JPMorgan и Bank of America, до уровня A+ со статуса AA-. Основанием для этого служила ухудшающаяся общая ситуация в финансовой отрасли.

Из-за трудностей в банках и понижения рейтинга США облигации казначейства не кажутся такими безопасными, поэтому инвесторы хотят больше прибыли от вложений в них.

Более короткие выпуски активов обеспечивают больше доходности, чем длинные. Рынок ожидает снижения процентных ставок в будущем.

Влияние

• Для бюджета Соединенных ШтатовБыстрый рост процентных ставок вреден, так как ведет к увеличению расходов на обслуживание государственного долга и значительно повышает бюджетные затраты. Жизнь при высоких ставках сузит кредитование и экономический рост в стране.

• Акции СШАВ истории зависимость между изменением цен акций и доходностью облигаций была обратной. С 2023 года эта тенденция нарушилась из-за интереса к технологиям ИИ, акции росли вместе с доходностью облигаций. Однако на графике видно, что новая тенденция с августа начала меняться: рост доходностей идёт в паре с снижением индекса S&P 500.

• Укрепление доллараПовышение процентных ставок оказывает влияние на рост цен сырьевых товаров в связи с усилением индекса доллара по отношению к основным валютам. Такая ситуация негативна для российского рынка.

• Замещающие облигацииВ России тоже испытывают давление из-за роста доходности валютного бенчмарка в виде трежерис, которому всё чаще предпочитают облигации с более высокой доходностью.

В итоге

Растущие доходности «трежерис» заметны на финансовых рынках. Это окажет негативное влияние на государственные финансы США, американские акции, сырьевые товары и облигации-заменители.

БКС Мир инвестиций