На прошлой неделе рынок акций США корректировался, несмотря на умеренно позитивные данные о розничных продажах и отчеты крупных ритейлеров, которые превзошли ожидания. Ситуация в Китае негативно влияла на настроение инвесторов. В предстоящей неделе состоится ежегодный экономический симпозиум в Джексон-Хоул, где ожидаются комментарии ФРС.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

• Портфель фаворитов: без изменений.

В список не входят Berkshire Hathaway, Occidental Petroleum и Archer-Daniels-Midland, вместо них добавлены Apple, FedEx и Paramount.

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Коррекция на рынке.С&P 500 за неделю снизился на 2,1%, портфель фаворитов — на 2,7%, а портфель аутсайдеров — на 2,0%. Композитный портфель последние четыре недели отстает от рынка. В конце недели Palo Alto Networks показала результаты лучше ожиданий, акции нашего фаворита после закрытия основной торговой сессии в пятницу резко выросли.

Впереди не самая насыщенная неделя.Протокол заседания ФРС не изменил ожидаемых траектории дальнейшего курса. Розничные продажи в июле увеличились на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем при прогнозе в 0,4%, что позитивно с точки зрения оценки состояния экономики, но может сигнализировать о росте инфляции. Крупнейшие американские ритейлеры Walmart и Target также превзошли ожидания на неделе.

Негативный внешний фон.С окончанием сезона отчетов за II квартал 2023 года и ключевых макроэкономических релизов в США инвесторы обратили внимание на экономику Китая. В Поднебесной наблюдается долговой кризис в сфере недвижимости, снижение внешнеторговых показателей, а также слабые данные по внутреннему потреблению и инвестициям. Это вызывает все больше вопросов о долгосрочных перспективах экономики КНР. Без масштабных и адресных стимулов акции, связанные с Китаем, падали сильнее индекса, что создавало негативный фон на американском рынке.

Симпозиум в Джексон-Хоул находится в центре внимания, но значение имеет ограниченное. С 24 по 26 августа представители Федеральной резервной системы выскажут своё мнение об экономической ситуации на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. 25 августа выступит председатель Федрезерва Джером Пауэлл: его комментарии будут проанализированы на предмет намеков о будущей судьбе ставок. Несмотря на широкую осведомлённость мероприятия в СМИ, не ожидается существенных изменений в заявлениях регулятора.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений.

Портфель аутсайдеров:Заменяем акции Occidental Petroleum, Archer-Daniels-Midland и Berkshire Hathaway на акции Apple, Paramount и FedEx.

Парные идеи

• Купить акции BioMarin, продать акции Johnson & Johnson. По динамике цен акций BioMarin ожидаем более сильного роста, чем у Johnson & Johnson, бизнес которой в ближайшие годы будет развиваться незначительно. У BioMarin есть возможности для роста, особенно после получения разрешения на препараты Voxzogo и ValRox.

• SPLK/IBM (покупать Splunk, продавать IBM)Предполагается повышение прибыльности Splunk и медленный рост доходов от IBM.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

Компания BioMarin Pharmaceutical разрабатывает и производит лекарства для пациентов с редкими болезнями.
Её основная технология и конкурентное преимущество — терапия замещения ферментов, применяемая для лечения мукополисахаридоза. Это заболевание вызвано недостаточным выработкой ферментов, расщепляющих сахар, что повышает риск развития дефектов в развитии и может привести к летальному исходу.

Предполагается увеличение дохода с 1,9 млрд долларов до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) за счет развития существующего бизнеса компании и начала реализации препарата Voxzogo. Ожидается, что пиковые продажи этого лекарства составят около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США и Европе может стать значительным фактором роста выручки компании. Эксперты оценивают потенциал продаж только на территории США в $4,7 млрд.

По нашему мнению, акции компании оцениваются как текущий бизнес, не отражая потенциал роста доходов за счет увеличения продаж Voxzogo, запуска ValRox в Европе и США. Мы также считаем, что BioMarin может быть привлекательной целью для слияния.

Constellation Brands с целевой ценой $282

КонSTELLATION BRANDS занимается производством и продажей вина, крепкого алкоголя и пива по всему миру.

Мы считаем, что Constellation окрепнет после пандемии благодаря продолжающейся активности рынка пива.

Считаем, что компания нарастит свою рыночную долю, ведь люди всё ещё покупают алкоголь для дома, а в ресторанах вновь оживлённая атмосфера.

В 2023 году ожидается увеличение прибыли компании на 14%, что вместе с дивидендной доходностью в 1,5% делает ее более привлекательной по сравнению со средними показателями сектора и широкого рынка при условии сохранения текущей оценки. Это возможно учитывая защитный характер деятельности компании.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce разрабатывает и предлагает облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) по модели «программное обеспечение как услуга». Продажа программного обеспечения ведется по подпискам, как напрямую, так и через партнеров.

В январе Salesforce объявила о сокращении около восьми тысяч сотрудников, что составляет 10% штата, а также о других мерах оптимизации расходов и реструктуризации деятельности.

Руководство компании запустило программу обратного выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов — до 9% от её рыночной стоимости.

При прогнозном темпе роста выручки 10–11% в 2023–2024 годах цена бумаги ниже среднеисторической оценки: мультипликатор EV/EBITDA на уровне 15, против 40 в годы до пандемии.

Uber с целевой ценой $54

Uber — американская компания, занимающаяся разработкой технологий. Основными направлениями ее работы являются перевозки пассажиров (Uber Ride), доставка еды (Uber Eats) и организация грузоперевозок (Uber Freight).

Мы по-прежнему считаем Uber самой успешной компанией в этой сфере по сравнению с Lyft и DoorDash из-за разнообразия источников дохода и экосистемы, основанной на подписке Uber One, что должно повысить стабильность выручки компании.

Рост стимулируют увеличение рекламных доходов и прибыльности компании.

Во втором квартале 2023 года наблюдается рост во всех сегментах, за исключением Uber Freight. Транспортная услуга показала устойчивый прирост, а прибыльность доставки достигла новых высот.

Visa с целевой ценой $272

Visa руководят глобальной сетью электронных платежей, предлагая услуги обработки транзакций и платформ для оплаты, включающие кредитные, дебетовые, предоплаченные карты и коммерческие платежи под наименованиями Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Планируем увеличение поступлений в будущем и уверены, что прибыль компании будет расти благодаря эффективному управлению расходами и программе обратного выкупа акций.

Компания уделяет внимание росту выручки. В сфере потребительских платежей она расширяет сеть пунктов приема карт и стимулирует активность пользователей. Кроме того, ищет новые способы осуществления платежей и перевода денежных средств между частными лицами, компаниями и правительством отдельных стран. Наконец, предоставляет услуги с added value, помогая клиентам повысить доходы и укреплять партнерские связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group занимается операцией социальных сетей для знакомств онлайн. Самой известной из них является Tinder. К компании также относятся Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутренних покупок в своих сетях.

Руководство ожидает умеренного роста выручки Tinder и сильного — Hinge (на 25% к годовой планке). Целевая операционная прибыль составит $250–255 млн, что предполагает доходность на уровне 32%.

Мы считаем, что снижение цены акций Match с февраля открывает благоприятную возможность для инвестиций, невзирая на вероятность замедления мировой экономики.

Новая стратегия направлена на развитие самых перспективных сегментов: приложений Tinder и Hinge, а также рынка в Азии.

United Airlines с целевой ценой $65

Объединенные Авиалинии – глобальная авиакомпания, базирующаяся в Чикаго. Перевозит пассажиров и грузы на магистральных и региональных маршрутах. Является одной из крупнейших авиакомпаний США.

Предполагается продолжение роста спроса на авиаперевозки после пандемии, обусловленное увеличением деловых и международных путешествий. Компания надеется, что рост доходов превысит негативное влияние инфляции.

С началом пандемии United Airlines приступила к оптимизации расходов, что позволит ей действовать при снижении дохода. В связи с этим у компании есть все возможности воспользоваться восстановлением пассажиропотоков.

Предполагается, что действия руководства приведут к сокращению расходов по сравнению с другими авиакомпаниями в нашем сегменте рынка.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в Соединенных Штатах. Акты холдинга превышают 3 триллиона долларов, кредитный портфель — 1 триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Сотрудников около 208 тысяч человек.

Банк Америки лучше подготовился к замедлению экономики и потенциальной рецессии, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов превосходно: доля просроченной задолженности в пик кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

Установив контроль за расходами путем уменьшения численности сотрудников и числа филиалов на одну треть, банк добился устойчивой доходности капитала свыше 15% за четыре года, исключая 2020 год.

Рост процентных ставок обеспечит увеличение прибыли от кредитов, эксплуатационные расходы останутся стабильными. Высокое качество активов будет обуславливать низкий уровень отчислений в резервы — стоимость риска составит 20–40 базисных пунктов. Такая ситуация позволит банку достичь 13% доходности капитала через три года.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon возглавляет мировые рынки интернет-магазинов, торговых площадок и поставщиков облачных услуг. В Северной Америке Amazon контролирует долю рынка онлайн-ретейла, где половина всех покупок выполняется через сайт amazon.com.

Amazon — одна из самых популярных торговых платформ в мире. Её преимущества: высокая операционная эффективность благодаря разветвленной сети дистрибуции, низкие цены и большой выбор товаров. Amazon занимает 13% мирового рынка онлайн-продаж. По нашему мнению, ритейлер сохранит долю на мировом рынке.

Amazon Web Services (AWS) является основным фактором роста компании. Amazon занимает лидирующие позиции на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS), доля которого составляет 36%. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность равна 30%, в то время как у всей компании она составляет 5%.

Amazon имеет скрытый потенциал в сфере медиа. В его активах – Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые, по нашему мнению, недооценены из-за более высокой рентабельности и темпов роста, а также представляют дополнительный потенциал для увеличения оценки компании.

Рост выручки Amazon замедлился до 9,4% год к году, из-за высокой базы 2020–2021 годов. Компания имеет отрицательный денежный поток из-за увеличения инвестиций. В 2023 году ожидается улучшение прибыльности по показателю свободного денежного потока при нормализации темпов роста выручки, снижении издержек и капитальных затрат.

Schlumberger с целевой ценой $69

Шlumberger — лидер мирового нефтесервисного рынка, предлагающий широкий спектр продукции и услуг: сейсмическое тестирование, оценку пластов, испытание скважин и направленное бурение, цементирование и интенсификацию скважин, механизированную добычу и обустройство скважин, консалтинг, программное обеспечение и информационное управление. В филиалах компании в 85 странах трудятся 82 тысячи сотрудников.

Компания присутствует на всех главных мировых рынках нефтедобычи и как правило приносит инвесторам больший доход по сравнению с конкурентами.

Факторами развития являются высокие цены на нефть, сокращение добычи коалицией ОПЕК+ и возрождение экономики Китая.

Нефтесервисные компании остаются перспективными в плане оценок. Schlumberger занимает выгодные позиции благодаря глобальному присутствию, возможностью повысить рентабельность и прибыль.

Splunk с целевой ценой $126

Splunk занимает лидирующие позиции на рынке анализа логов и управления безопасностью (SIEM), а также предоставляет услуги мониторинга инфраструктуры и приложений (APM). Компания лидирует в таких ключевых сегментах: анализ логов — 17%, SIEM — 26%, APM — 7%. Услугами Splunk пользуется более 23 тысяч компаний из разных отраслей, включая Google, NASDAQ, BMW, Airbus, Intel и Verizon.

Splunk предлагает комплексные решения, позволяющие анализировать неструктурированные данные, предоставляя облачные варианты и различные схемы оплаты.

Снижение темпов роста расходов даст возможность увеличить операционную маржу компании с показателя 17,6% в 2022 году до 18,5% в 2023 году.

Предполагается увеличение свободного денежного потока на 90% год к году в 2023 году, а его рентабельность вырастет с 12% в 2022 году до 20% в 2023 году.

• Привлекательная оценка: EV/S 4,5х — исторический минимум.

Splunk может достигнуть положительной прибыли к 2024 году, оптимизировав расходы и увеличивая спрос на свои услуги благодаря развитию искусственного интеллекта.

Block с целевой ценой $80

Блок (до конца 2021 года назывался Square) предоставляет оборудование для приема платежей и решения для торговых точек, а также программное обеспечение, позволяющее использовать iPad как терминал оплаты. У Блока есть приложение CashApp для перевода и хранения денежных средств, а также осуществления платежей. Компания обрабатывает транзакции в США и за границей.

Мы поддерживаем инициативу по снижению нецелесообразных расходов в текущем году в связи с нестабильной ситуацией на рынке и ожидаем увеличение скорректированной EBITDA на 30%.

Блок длительное время получает выгоду от модификации методов оплаты, среди которых увеличивается спрос на мобильные устройства, а также слияние разных каналов.

Популярность торговой марки и увеличение продаж за рубежом также способствуют росту доверия.

AMD с ориентировочной стоимостью $170.

AMD занимает второе место после Intel в сегменте микропроцессоров x86 и лидирует на рынке графических процессоров. Приобретение Xilinx позволило компании расширить присутствие на рынке встраиваемых систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновлённую линейку продукции и новые сервисы, а также заключила новые договоры о сотрудничестве.
Главным событием стало объявление стратегии компании в области искусственного интеллекта.

В планах выход линейки процессоров MI3000, четвёртого поколения процессоров AMD EPYC 97X4 с наивысшей плотностью и характеристиками для облачных приложений.

Новинка — серия мобильных процессоров Ryzen PRO 7040. С её помощью ноутбуки от HP, Lenovo и других брендов получают высокую производительность и инструмент искусственного интеллекта для операционной системы Windows 11.

В третьем и четвертом кварталах 2023 года прибыль AMD вновь начнет расти по сравнению с прошлым годом, но ее текущая стоимость не учитывает все возможности роста доходов, прибыльности и рыночной доли, которую компания может захватить у Intel.

Canadian National Railway

Канадская Национальная Железная Дорога — оператор, осуществляющий перевозку грузов (сырьевых и промышленных товаров) по сети дорог Северной Америки протяженностью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании котируются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто. Компания насчитывает 24 тысячи сотрудников.

Канадская национальная железная дорога – один из крупнейших железнодорожных перевозчиков, в течение последних двадцати лет опережающий водный, трубопроводный и автомобильный транспорт по объемам грузоперевозок.

Компания способна повысить прибыль благодаря расширению продаж в важных сферах и росту ее доходности.

На данный момент показатели кажутся обнадеживающими из-за низкого уровня задолженности и ускорением развития.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions предоставляет услуги консалтинга, технического, научного и проектного сопровождения государственным органам и частным компаниям. Штат компании насчитывает около 52 тысяч сотрудников. Jacobs Solutions — крупная компания, оказывающая технические, профессиональные и строительные услуги.

Обнаруживаем сигналы изменения отрицательной тенденции, устраивает устойчивый финансовый результат компании, актуальные показатели оценки и потенциал развития за счёт объединений.

Jacobs Solutions наращивает число заказов с высокой маржой благодаря росту инфраструктурных бюджетов в Соединенных Штатах и других государствах.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv — международный поставщик автомобильных комплектующих. Компания разделена на два направления: сигнальные и силовые решения, а также системы безопасности и вождения. Штат компании насчитывает 141 тысячу работников.

Акции компании кажутся интересными с точки зрения долгосрочных перспектив, включающих рост предложений по высоко- и низковольтным решениям для обычных и электрических автомобилей, а также развитие систем навигации и развлечений.

Aptiv предоставляет решения для сложных задач автомобилестроения и укрепляет сотрудничество с Hyundai в области автономного вождения.

Предполагаем большой интерес к продукции и услугам компании при увеличении выпуска автомобилей после падения спроса во время пандемии и акценте на безопасности и экологичности электромобилей.

Компания развивалась за счет приобретения активов. В конце 2022 года компания купила Wind River, компанию, производящую программное обеспечение и облачные системы для автомобильной промышленности.

Palo Alto Networks стоит триста долларов.

Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой и облачной безопасности, занимающий 29% рынка оборудования и 36% рынка ПО. Сетевая безопасность обеспечивает 62% заказов компании. С 2017 года компания концентрируется на продуктах в сфере облачной безопасности, доля которых к концу 2022 года составила около 38%.

Усиление контроля за безопасностью данных и увеличение числа кибератак предсказывают постоянный рост затрат организаций на информационную безопасность.

Ожидается увеличение рыночной доли компании с 24% до 27% к 2027 году благодаря новому формату решений — виртуальному развертыванию файерволов, а также расширению функциональности платформы в ходе разработки новых продуктов.

Быстрорастущий сегмент облачной безопасности станет главным стимулом для увеличения выручки компании. Общий рынок облачной безопасности оценивается в приблизительно $37 млрд с прогнозируемым двузначным ростом. Ожидается, что доля компании на этом рынке увеличится с 3,3% до 9% к 2027 году за счет кросс-продаж и высококачественных решений.

В 2023 году ожидается чистая прибыль у Palo Alto Networks. Это благоприятно повлияет на оценку компании и, возможно, привлечет дополнительные инвестиции в акции после включения в S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Технологический холдинг Alphabet объединяет в себе поисковик Google и другие сервисы. Доход компании распределяется по нескольким сегментам: наибольший объем приходится на поисковик, остальные входят в сегмент Google Networks. В состав холдинга также входят видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Выручка дивизиона «Прочее» формируется за счет нерекламной выручки YouTube, дохода от Google Play и продаж смартфонов Pixel.

Мы считаем, что господство Alphabet в сфере технологий искусственного интеллекта позволит компании противостоять снижению рекламных доходов на глобальном рынке.

Alphabet опубликовала положительные финансовые показатели за первый квартал 2023 года.

Рыночная ситуация в рекламе всё ещё негативно влияет на показатели.

Google Cloud продолжает демонстрировать высокий темп роста.

Newmont с целевой ценой $50

Newmont — американская горнодобывающая компания, лидирующая по добыче золота во всем мире. Также добывает медь, серебро, свинец и цинк. В Северной (60% добычи) и Южной Америке (18%), Австралии (11%) и Африке (11%) работает компания. Доказанные запасы золота на рудниках Newmont составляют около 24 миллионов унций, возможные — около 72 миллионов унций. Штат компании насчитывает около 27 тысяч сотрудников.

• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.

• Ожидаем увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.

Компания предлагает постоянные выплаты дивидендов с текущей эффективностью 3,6%.

Цена золота сейчас на восемь процентов выше средней стоимости за 2022 год. Если цена останется такой же весь год, прибыль Newmont в 2023 году тоже вырастет на восемь процентов.

iShares Semiconductor ETF

Фонд инвестирует в индекс полупроводников ICE Semiconductor, состоящий приблизительно из тридцати американских активов, таких как NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

Акции на рынке с начала 2023 года во многом определяются искусственным интеллектом.

Акции производителей полупроводников возглавляют список самых быстрорастущих на американском фондовом рынке с начала года.

Вследствие резкого роста котировок акций, ETF SOXX с фокусом на сектор полупроводников позволит сохранить наше портфельу позицию в данной отрасли. В дальнейшем запланировано выделение отдельных компаний из этого сектора.

Среднесрочные аутсайдеры

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications — оператор платформы для проведения видеоконференций. Zoom позволяет совместно использовать видео, голос, чаты и контент на разных устройствах и в различных местах с помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone. Компанию основали в 2011 году, публичное размещение акций состоялось в 2019 году. Около 20% выручки компания получает за пределами США.

Акции Zoom выросли в цене во время пандемии, но значительно упали после недавних распродаж в сфере высоких технологий и на общем рынке. Инвесторы пересмотрели свое отношение к малым технологическим компаниям с низкой или снижающейся прибыльностью.

Реструктуризация не гарантирует рост выручки в сложившейся ситуации. В период пандемии платформа превратилась в средство массовой коммуникации, а затем Zoom сфокусировалась на работе с корпоративными клиентами. Число таких клиентов растет, но темпы снижаются.

Выручка онлайн-канала снизилась в предыдущие два квартала, но в последнем увеличилась. Многие клиенты, из-за сокращения бюджетов на IT, не нуждаются в обновлении своих систем связи.

Altria Group

Altria Group выпускает сигареты, табак для жевания и крепкие напитки в Соединенных Штатах и за границей. К наиболее известным маркам относятся Marlboro, Virginia Slims, Parliament, Chesterfield и L&M.

Доходы Altria снижаются из-за инфляции, повышения процентных ставок, проблем с поставками и всё более популярного отказа людей от курения.

Наблюдаемые нами новые тенденции в регулировании сферы курения и распространения табачных изделий, а также возможное увеличение акцизов с нашей компанией для финансирования государственных бюджетов США и других развитых стран вызывают у нас беспокойство.

AbbVie

AbbVie — это научно-исследовательская биофармацевтическая компания, образованная в 2013 году путём выделения из Abbott Laboratories. Штаб-квартира расположена в пригороде Чикаго, акции компании входят в индекс S&P 500.

Компания стремилась разнообразить источники дохода из-за возможной конкуренции препарата Humira с биоаналогами на рынке США. Однако доля этого препарата в общем объёме всё ещё превышает 40%, что в ближайшие периоды создаёт риск снижения как выручки, так и прибыли.

Руководство ожидает возврата к устойчивому росту доходов не раньше 2025 года. Успехи Skyrizi и Rinvoq компенсируют снижение продаж Humira. В целом, доход от двух препаратов, вероятно, превзойдет пиковый доход Humira не ранее 2027 года.

Компания имеет значительные долги: хотя объем последних уменьшился, доля долгов в общем капитале остается высокой — 79%.

International Business Machines

Международные Машины (IBM) — один из ведущих поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также информационных технологий для предприятий. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. IBM ведет бизнес по четырем направлениям: консалтинг, программное обеспечение, инфраструктура и глобальное финансирование.

За пять последних лет стоимость акций компании непрерывно снижается по сравнению с показателями индексов и цен на акции технологической отрасли.

Из-за архаичности некоторых направлений IBM произошло структурное изменение: отделение Kyndryl и дорогостоящая покупка RedHat. В 2020 году IBM прекратила программу обратного выкупа акций, которая ранее снижала их стоимость, и пока не возобновила ее.

Акции IBM не пользуются большим спросом у инвесторов из-за недостаточно активного участия компании в сфере искусственного интеллекта, что, по нашему мнению, замедляет рост ее стоимости.

Western Digital

Western Digital изготавливает жесткие диски с DRAM, а также энергонезависимую память, включающую твердотельные накопители SSD и мобильную память. В мае 2016 года компания приобрела SanDisk, лидера рынка флеш-памяти на основе архитектуры NAND. Это позволило Western Digital войти на рынок SSD, гибридных решений HDD-SSD и систем хранения.

Предполагается, что компания покажет убыток в размере -3,54 доллара на акцию в 2023 году. В 2024 году возможен рост до положительного показателя, но прибыль все равно будет значительно ниже уровня 2022 года.

Доход предприятия может снизиться в текущем и следующем году: с 18,8 миллиарда долларов в 2022-м до 12,3 миллиарда и 10,5 миллиарда долларов в 2023–2024 годах.

Western Digital продаёт свою продукцию компаниям, производящим компьютеры, но спрос на них снижается.

Деятельность компании не столь тесно связана с дата-центрами и ИИ, как у других производителей полупроводников. Акции Western Digital выделяем в качестве инструмента хеджирования риска в секторе полупроводников при формировании портфеля фаворитов.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson — многопрофильная компания в сфере здравоохранения, занимающаяся разработкой, производством и продажей продукции в трёх основных областях: лекарственные средства, медицинское оборудование и диагностика, а также товары для потребителей.

Выделяем конкуренцию между крупными производителями и дженериками, а также сравнительно высокий уровень оценки в отношении усредненных мультипликаторов EV/EBITDA и P/E акций компании за последний десятилетний период.

Компания Johnson & Johnson вкладывает большие средства в исследования лекарственных средств, и в обозримом будущем не прогнозируем рост продаж, кроме как в случае завершения судебных споров.

Страховщики и международные регулирующие органы оказывают давление на ценники продукции фирмы.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft свой бизнес по производству мобильных устройств, а в 2016-м приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого момента Nokia стала поставщиком сетевого коммуникационного оборудования. Компания перестроила модель работы, выделив четыре основных бизнеса: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги, а также технологии (Nokia Technologies).

В первом квартале 2023 года прибыль на акцию без учета Nokia уменьшилась на 17% по сравнению с прошлым годом. Выручка превзошла прогнозы и увеличилась на 10% год к году. Значительный рост составился в Индии, а другие ключевые регионы показали снижение.

Nokia сталкивается с снижением прибыльности из-за ослабшего спроса со стороны операторов связи. Несмотря на увеличение выручки в первом квартале 2023 года, ухудшение экономической ситуации влияет на бюджеты клиентов, но контроль расходов поможет преодолеть нестабильность.

В ближайшие периоды Nokia, вероятно, столкнется с уменьшением расходов операторов связи из-за спада экономики, слабыми продажами устройств периферийных вычислений и истощением запасов. Предполагается, что рост и прибыльность Nokia будут находиться под давлением в ближайшее время, прежде чем стабилизироваться в конце 2023 года или в 2024 году.

Apple

Яркая американская компания Apple славится своими смартфонами, планшетами, умными часами, персональными компьютерами и ноутбуками. Компания уделяет большое внимание развитию сервисов (Apple News, iTunes, Apple Store, Arcade) и созданию программного обеспечения для своих устройств.

Продажи iPhone по итогам III квартала 2023 года снизились на 2% год к году, iPad — на 20%, а Mac — на 7%. Снижение связано с высокой базой прошлого года и слабым спросом из-за высоких процентных ставок и инфляции.

Руководство прогнозирует снижение выручки на 1% год к году в четвертом квартале 2023 года, тогда как рынок ожидает роста на 1% год к году. Негативная валютная переоценка составит 2%. Рост выручки от iPhone и сервисов ускорится по сравнению с предыдущим кварталом, однако продажи iPad и Mac вновь покажут двузначное снижение.

Снижение продаж продукции компании обусловлено слабым спросом. В связи с замедлением роста реальных доходов покупатели более тщательно подходят к покупкам и взвешивают решения о покупке новой техники. Несмотря на традиционное появление новой модели iPhone в сентябре, в условиях нынешней макроэкономической ситуации не ожидается существенного увеличения продаж.

Paramount

Paramount Global — американская медиакомпания, образованная в результате объединения Viacom и CBS в 2019 году. Компания владеет теле- и кабельными каналами, киностудией Paramount Pictures и платными стриминговыми сервисами Paramount+ (запущен в марте 2021 года), Showtime OTT и Pluto TV.

В портфель компании входят такие каналы, как Paramount, Nickelodeon, MTV, Comedy Central и другие. Также компания владеет тремя премиальными каналами: Showtime, The Movie Channel и Flix. Киностудия Paramount Pictures известна такими франшизами, как «Миссия невыполнима», «Трансформеры», «Терминатор», «Тихое место», «Черепашки ниндзя», «Звездный путь» и другими.

Популярность контента снижается.

В четвертом квартале Paramount получила отрицательный результат по GAAP.

Конкуренция усилилась, а рекламные доходы сократились.

FedEx

FedEx Corp. — одна из крупнейших международных компаний, занимающихся упаковкой и доставкой, а также онлайн-торговлей и сопутствующими услугами. В компании три бизнес-сегмента: экспресс-доставка FedEx Express, наземная доставка FedEx Ground и перевозка небольших грузов FedEx Freight. Флот компании насчитывает почти 700 самолетов и более 87 тысяч транспортных средств. Акции компании входят в индекс S&P 500.

Котировки FedEx снижаются из-за торговых споров, нестабильности мирового рынка и ухудшения ситуации с экономикой в Китае.

Выручка предприятия связана с изменчивостью затрат на топливо.

FedEx рискует столкнуться с усилением конкуренции: аналоги и бывшие клиенты, такие как Amazon, увеличивают свою долю на рынке, который реагирует на изменения цен и качества обслуживания.

Модельные портфели

Стратегия для среднесрочного периода фокусируется на фаворитах и аутсайдерах. В неё входят два портфеля акций, торгующихся на американских биржах. Стратеги БКС отобрали акции на основе заключений команды аналитиков Argus Research и внутренней аналитики. Argus Research и БКС охватывают более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

Портфель фаворитов состоит из акций с рейтингом «Покупать» и прогнозами роста. Портфель аутсайдеров включает акции с рейтингами «Держать/Продавать», что отображает ожидания динамики, которая может отличаться от показателей S&P 500.

Аналитический обзор рынка, отрасли и акций ведётся с периодичностью 3-6 недель и обновляется еженедельно, преимущественно по понедельникам.

БКС отбирал акции для списка фаворитов и аутсайдеров по фундаментальным и техническим показателям, присвоив каждому весу в процессе оптимизации.

Благодаря непрерывному анализу рыночных и информационных данных, каждой акции присваивается индивидуальный рейтинг, который меняется со временем. Самые сильные бумаги претендуют на место в портфелях с пометкой «лучше рынка» (OW), самые слабые — «хуже рынка» (UW).

При создании инвестиционных портфелей руководствуются секторами, представленными в показательном индексе S&P 500, но ввиду ограничений по диверсификации могут быть небольшие отклонения.

Портфель фаворитов Включает акции с прогнозными ценами от аналитиков Argus Research и БКС, а также акции с высокой, средней и малой капитализацией в пропорции к рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент — это показатель рыночного риска, который показывает, насколько доходность акции меняется вместе с изменением доходности рынка, обычно сравнивая её с индексом S&P 500, у которого бета равен 1. Чем выше коэффициент бета у акции, тем больше ее рыночный риск. Если бета акции равна 1,5, то при некоторых допущениях можно предположить, что если значение индекса изменится на 1%, то значение этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеров Включает акции с негативными прогнозами финансовых показателей и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Представляет собой зеркальную кросс-секцию портфеля фаворитов по ключевым секторам американской экономики. В него вошли акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что предполагает нисходящую динамику при общем падении рынка.

Инвестирование в ценные бумаги эмитентов из недружественных стран по распоряжению Центрального банка РФ возможно исключительно для квалифицированных инвесторов. Как стать «квалом», подробнее читайте. здесь.

БКС Мир инвестиций