Рекомендацию по акциям МТС повышаем до «Держать» (избыточная доходность -3%). С момента снижения в июле котировки мобильного оператора упали на 8%. Целевую цену на 12 месяцев сохраняем на уровне 340 руб. за акцию. Бизнес устойчивый, высокая дивдоходность, но бумаги оценены справедливо, а следующих значимых дивидендов можно ждать только через год.

Главное

• Телекоммуникационный бизнес устойчив к неопределенности.

Ожидается постепенное восстановление экономики в 2023 году на фоне низкого уровня 2022 года. Предполагается, что выручка и EBITDA МТС увеличатся на 6%.

Ожидается мощный рост во II квартале 2023 года за счет низкой базы и увеличения выручки от рекламы и финансовых технологий.

Высокая доходность заманчива, но крупные выплаты предусмотрены лишь спустя год.

• Оценка: EV/EBITDA ’24 4,3x, дивдоходность на 12 мес. 13% — «Держать».

Отчёты по катализаторам: второй квартал 2023 года по МСФО (август), третий квартал 2023 года по МСФО (ноябрь), политика дивидендов (12 месяцев).

• Риски: макроконъюнктура, регулирование.

В деталях

В 2023 году и во II квартале следует ожидать достойных результатов, учитывая низкий показатель прошлого года. Постоянное увеличение темпа прироста ВВП за первое полугодие 2023 года и ожидаемое ускорение роста реального ВВП в течение всего 2023 года должны способствовать увеличению выручки МТС, особенно в рекламе и финансовых услугах.

Низкая база сравнения из-за падения продаж мобильных устройств и создания резервов в МТС-Банке в 2022 году также даст поддержку. В связи с этим ожидается, что по итогам 2023 года выручка и EBITDA МТС увеличатся на 6%. Самым сильным должен стать именно 2023 год при благоприятной базе сравнения: прогнозируется повышение выручки на 12% годовых, EBITDA — на 14%.

Выплаты дивидендов обещано сделать высокими, однако крупным платежам придётся подождать до года. МТС известна как фирма, которая стабильно платит высокие дивиденды. В прошлом году действовала старая политика дивидендов, о новой пока ничего не сообщалось, однако компания всё равно выплатила привлекательные дивиденды в 2022 и 2023 годах.

Мы оцениваем МТС с точки зрения доходности от дивидендов на уровне 13% по итогам 2023 года (12%, если предположить неизменность размера дивидендов по сравнению с прошлым годом). Следующие крупные выплаты дивидендов, как ожидается, произойдут только летом следующего года.

Возможные опасности связаны с состоянием экономики и нормативными рамками, а также новыми возможностями за пределами телекоммуникационной отрасли. Ограничения, особенно контроль за ценами на услуги сотовой связи, представляют собой главный риск для увеличения доходов МТС в сфере телекоммуникаций.

Важным фактором является макроэкономическая ситуация и доступность телекоммуникационного оборудования. Компания демонстрирует значительный рост выручки от рекламы, особенно после снижения конкуренции на рынке с 2022 года, что может стать фактором роста в долгосрочной перспективе.

Рассматривать для покупки по причине роста цены. Рекомендация по акциям МТС повышена до «Держать» (избыточная доходность -3%) с «Продавать», так как после понижения рекомендации в июле бумаги снизились на 8% (отстали от индекса МосБиржи на 18 процентных пунктов).

Мы подтверждаем целевую цену на акции на срок 12 месяцев в размере 340 рублей за акцию и прогнозы. Деятельность компании остается стабильной и приносит хорошую доходность (13% на 12 мес.), однако последующих крупных выплат следует ждать только летом следующего года. По нашему мнению, после коррекции акции МТС оцениваются справедливо (EV/EBITDA ’24 4,3x).

Ключевые изменения — подтверждаем прогнозы

Компания подтверждает прогнозы финансовых результатов МТС на период с 2023 по 2025 год. По оценкам компании, в 2023 году МТС покажет рост выручки и EBITDA на 6%. Последовательное ускорение роста ВВП в первом полугодии 2023 года и прогнозируемое увеличение реального ВВП в 2023 году должны поддержать хорошую динамику органической выручки компании, особенно в сфере рекламы и банковских услуг.

Повышение показателей будет также способствовать низкая база сравнения, сформированная снижением продаж устройств и резервированием средств в банковской сфере в 2022 году.

Предсказания БКС сходны с мнениями большинства участников рынка.

Прогнозы нашей компании на период 2023–2025 годов по выручке и EBITDA сходны с мнением большинства участников Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой биржи. Совет «Держать» встречается чаще всего в рекомендациях брокеров, составляющих консенсус.

Оценка: «Держать» после коррекции

Райз рекомендаций по акциям МТС до «Держать» (избыточная доходность -3%) с «Продавать». С июля стоимость акций МТС снизилась на 8%, а бумага отстала от индекса МосБиржи на 18 п.п. Подтверждена целевая цена на 12 месяцев в размере 340 руб. за акцию и прогнозы.

Компания поддерживает стабильность бизнеса и предлагает высокую дивидендную доходность (13% за год), но крупные выплаты появятся не ранее следующего лета. Мы считаем, что акции МТС после коррекции справедливо оценены — торгуются с мультипликатором 4,3x EV/EBITDA ’24.

БКС Мир инвестиций