Наcurrency рынке доллар стремится удержаться выше уровня 95, а на фьючерсном — предлагают около 93,5. Это происходит за месяц до окончания срока действия контракта. Как на этом можно сэкономить?

Щедрая неэффективность

В обычных ситуациях покупка доллара с отложенной поставкой (в фьючерсе) стоит больше, чем спотовая (TOD или TOM), на разницу годовой ставки по рублю. Иногда, как сейчас, фьючерс может стоить дешевле (этого явление называют бэквордацией).

Вспоте преимущество у покупателей, а на срочном рынке – у продавцов. Многие хотят шортировать доллар, однако это возможно только через фьючерсы: дефицит валюты и высокие ставки по займам не позволяют иначе.

Новость в тему: Срочный рынок Московской биржи показал рекордные показатели.

Получается, для тех, кому необходимы доллары (например, для будущей сделки), появилась возможность приобрести их по цене на 1,5 рубля ниже рыночной (на 1,6%) за месяц до окончания срока действия контракта. Такая покупка позволит сэкономить почти 16% годовых.

А если учесть ставки…

Приобретатель валюты потенциально получает ещё большую выгоду. После повышения ЦБ ключевой ставки доходность ОФЗ и других бесрисковых вложений увеличилась.

Покупка ОФЗ доступна с сроком погашения через два месяца. 25084Инвестировать можно с доходностью 9,5% годовых и использовать большую часть средств, необходимых для покупки валюты, закрепляя покупку через фьючерс.

Один контракт стоимостью $1000 требует обеспечения в размере 15 тысяч рублей. Остальные 78,5 тысячи рублей, размещённые в ОФЗ, принесут к дате погашения 800 рублей. Таким образом, к 21 сентября $1000 будет куплено менее чем за 93000 рублей, или на 2,5% дешевле рыночной цены (на момент написания статьи).

Что это значит для рубля

Такие нарушения эффективности свидетельствуют о наличии дисбаланса, который со временем исчезнет. Невозможен торг одной и той же валюты в близко расположенных обменных пунктах с разностью доходности около 25% годовых.

Неэффективность смогут использовать арбитражеры, в первую очередь банки и их большие клиенты, способные временно размещать доллары на рынке. К примеру, при планировании большого поступления экспортных доходов.

Сделки по продаже на споте и размещению депозитов с одновременной покупкой дешевых фьючерсов нормализуют динамику курса доллара. Вероятнее всего, в ближайшие 40 дней доллар продолжит ослабевать.

БКС Мир инвестиций