В то время как доллар стремится оставаться выше уровня 95 на валютных биржах, его цена на фьючерсном рынке составляет около 93,5. Это наблюдается за месяц до завершения срока действия контракта. Давайте разберемся, как можно использовать эту ситуацию для экономии.

Щедрая неэффективность

В обычных условиях задержка поставки доллара через фьючерсы дороже по сравнению с покупкой сразу (TOD или TOM) на величину разницы годовой ставки по рублю. Иногда, как сейчас, фьючерс может стоить дешевле (это явление бэквордации).

На спотовом рынке преимущество у покупателей, а на срочном — у продавцов. Многие хотят шортить доллар, но это возможно только через фьючерсы из-за дефицита валюты и высоких процентных ставок по займам.

Новость в тему: Срочный рынок Московской биржи установил новые рекорды.

Тот, кому реально нужны доллары (к примеру, для будущей сделки), может приобрести их по цене на 1,5 рубля ниже всего за месяц до истечения срока действия (экспирации). Это практически 16% годовых чистых сбережений.

А если учесть ставки…

Покупатель валюты сможет сэкономить ещё больше из-за повышения доходности ОФЗ и вкладов вследствие резкого повышения ЦБ ключевой ставки.

В настоящее время приобрести ОФЗ возможно на два месяца. 25084Вложите большую часть средств, необходимых для покупки валюты, в инструменты с доходностью 9,5% годовых, а затем зафиксируйте покупку через фьючерс.

Один контракт стоимостью $1000 требует обеспечения в размере 15 тысяч рублей. Остальные 78,5 тысячи рублей, размещённые в ОФЗ, принесут к моменту погашения 800 рублей. В итоге к 21 сентября $1000 будет куплена менее чем за 93 000 рублей, или на 2,5% дешевле рыночной цены (на момент написания статьи).

Что это значит для рубля

Такие недостатки показывают наличие дисбаланса, который непременно исчезнет. Продажа одной валюты в соседних обменниках с разницей доходности почти в 25% годовых невозможна.

Арбитражеры, в первую очередь банки и их большие клиенты, смогут использовать эту неэффективность для кратковременного размещения долларов на рынке. Например, это может быть актуально при ожидаемом большом поступлении экспортных средств.

Сделки по продаже на споте и размещению депозитов при одновременной покупке дешевых фьючерсов нормализуют динамику курса доллара. Высока вероятность, что в ближайшие 40 дней доллар вновь ослабнет.

БКС Мир инвестиций