Рынок переживает переход от акций роста к акциям стоимости, вследствие чего наш портфель проигрывает индексу. Данные по инфляции оказались умеренно положительными, в скором времени ожидается публикация протокола заседания ФРС и отчеты розничных торговцев. Вторая половина августа, скорее всего, будет менее активной, чем первая — сезон публикации отчетов компаний за II квартал 2023 года подходит к завершению.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтрально-позитивный.

• Портфель фаворитов: без изменений.

• Портфель аутсайдеров: без изменений.

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтрально-позитивный

Ротация из роста в стоимость продолжилась.За неделю S&P 500 снизился на 0,3%, портфель фаворитов потерял 1%, а портфель аутсайдеров увеличился на 0,2%. В последние четыре недели на рынке наблюдалась явная ротация капитала: дорогостоящие технологические акции роста продавались, а бумаги из секторов стоимости покупались.

За это время снижение составило 3,4% у портфеля фаворитов, 1% у S&P 500, а рост — 3,5% у портфеля аутсайдеров. Бета портфеля фаворитов — 1,17, а аутсайдеров — 0,86. В ближайших обновлениях запланированы замены позиций в обоих портфелях.

Умеренно позитивная статистика по инфляции.В июле базовый ИПЦ США составил 4,7%, что ниже показателя июня (4,8%). Тенденция к дезинфляции сохраняется. Базовый ИПЦ оказался выше прогноза: 2,4% в годовом выражении против ожидаемых 2,3%. Данные снижают вероятность повышения ставки ФРС в сентябре и носят умеренно позитивный характер.

Смешанная картина по состоянию потребителя.Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщил о росте общих долгов домохозяйств, включая долги по кредитным картам, до 1,03 трлн долларов. Индекс настроений потребителей от университета Мичигана снизился до 71,2 с 71,6 двумя неделями ранее. Растущий долг и падение индекса могут свидетельствовать о замедлении потребления в США. В этой неделе крупнейшие ритейлеры опубликуют отчеты за II квартал 2023 года, их результаты важны для оценки общего состояния экономики.

Впереди не очень насыщенная неделя.В пятницу выйдет протокол заседания ФРС от 26 июля, данные по розничным продажам и промышленному производству, а также отчеты крупных ритейлеров — последней важной категории результатов за II квартал 2023 года. Вторая половина августа на рынке акций может быть тише первой из-за меньшего количества важных публикаций и отчетов.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений

Портфель аутсайдеров: без изменений

Парные идеи

• Сделка: покупать акции Биомарин, продавать акции Джонсон энд Джонсон. Изменение цен акций BioMarin, с нашей точки зрения, окажется более значительным, чем у J&J, чей бизнес в ближайшие годы покажет скромный рост. У BioMarin есть достаточные факторы для развития, особенно после одобрения препаратов Voxzogo и ValRox.

•SPLK/IBM (покупать Splunk, продавать IBM) Планируем повышение доходности Splunk, ожидаем медленного увеличения продаж от IBM.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

БиоМарин Фармасеутикал разрабатывает и производит лекарства от редких заболеваний. Основной технологией и конкурентным преимуществом компании является терапия замещения ферментов, которую использует для лечения мукополисахаридоза – заболевания, вызывающего недостаток ферментов для расщепления сахара. Это повышает вероятность дефектов развития вплоть до летального исхода.

Прогнозируется увеличение выручки с 1,9 млрд до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) за счет развития существующего бизнеса и запуска продаж препарата Voxzogo, а также пиковых продаж этого лекарства в размере около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США и Европе может существенно увеличить выручку. Только продажи в США могут составить 4,7 миллиарда долларов.

Мы считаем, что стоимость акций отражает текущую деятельность компании и не учитывает возможности значительного роста выручки за счет увеличения продаж Voxzogo, запуска ValRox в Европе и США. В свою очередь, BioMarin может представлять интерес как объект для поглощения.

Constellation Brands с целевой ценой $282

Constellation Brands занимается производством и реализацией вина, спиртных напитков и пива по всему миру.

Считаем, что Constellation усилит позиции после пандемии благодаря сохраняющейся активности на рынке пивных напитков.

Считаем, что компания сохранит тенденцию роста доли рынка, так как потребители и дальше предпочитают покупать алкоголь для дома, а рестораны вновь набирают популярность.

В 2023 году ожидается увеличение прибыли компании на 14%, а дивидендная доходность в 1,5% делает её привлекательнее, чем средние показатели отрасли и широкого рынка при сохранении текущей оценки, что возможно из-за защищенного характера бизнеса.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные CRM-системы по модели SaaS. Продажа осуществляется как напрямую, так и через партнеров.

В январе Salesforce сообщила о сокращении примерно восьми тысяч работников, составляющих десять процентов штата, а также об осуществлении других мероприятий по оптимизации расходов и перестройке структуры компании.

Руководство компании запустило программу обратного выкупа акций на сумму двадцать миллиардов долларов — до девяти процентов от ее рыночной стоимости.

При прогнозируемом темпе роста выручки в 10–11% в период с 2023 по 2024 год, стоимость бумаг ниже среднестатистической оценки: мультипликатор EV/EBITDA равен 15 против 40 в допандемический период.

Uber с целевой ценой $54

Американская технологическая компания Uber ведет деятельность в сфере такси (Uber Ride), доставки еды (Uber Eats) и организации грузоперевозок (Uber Freight).

Uber по-прежнему оценивается как самая удачная история в отрасли по сравнению с Lyft и DoorDash благодаря диверсификации доходов и созданной на основе подписки Uber One экосистеме, которая способна стабилизировать финансовые показатели компании.

Рост стимулируют увеличение рекламных доходов и, в результате, прибыльности компании.

Во втором квартале 2023 года наблюдается рост во всех сегментах компании, за исключением Uber Freight. Такси продолжает расти стабильно. Доставка достигла новых показателей рентабельности.

Visa с целевой ценой $272

Visa осуществляет управление самой большой в мире системой электронных платежей, предлагая услуги по обработке и платформ для платежей, включающие кредитные, дебетовые, предоплаченные карты и коммерческие платежи под марками Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Предполагается устойчивое увеличение поступлений, а прибыль фирмы подкрепляется управлением расходами и отзывом акций.

Компания стремится к увеличению выручки. В сфере потребительских платежей расширяет возможности приема карт и мотивирует активность пользователей. Также исследует новые способы оплаты и перевода средств между частными лицами, компаниями и органами власти отдельных стран. Наконец, предоставляет услуги с дополнительной ценностью, помогая клиентам повысить доход и укрепить партнерские связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group — компания, предоставляющая социальные сети для знакомств онлайн. Самой известной является Tinder. Также компании принадлежат Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутриприложений социальных сетей.

Руководство ожидает умеренный рост доходов Tinder и сильный рост доходов Hinge (на 25% год к году). Цель по операционной прибыли — $250–$255 млн, что указывает на рентабельность около 32%.

Снижение стоимости акций Match с начала февраля открывает хорошие возможности для их покупки, несмотря на возможные проблемы с мировым экономическим ростом.

Впервые представлена новая стратегия, ориентированная на развитие наиболее перспективных направлений: Tinder, Hinge и азиатский рынок.

United Airlines с целевой ценой $65

Объединенные Авиалинии — глобальная компания, специализирующаяся на перевозке пассажиров и грузов по маршрутам как внутри страны, так и за рубежом. Штаб-квартира компании расположена в Чикаго, являясь одной из крупнейших авиакомпаний США.

Прогнозируется рост послепандемийного спроса на авиаперевозки в связи с увеличением деловых и международных поездок. Рассчитываем, что рост доходов компании превысит негативные последствия инфляции.

С началом пандемии United Airlines сокращала расходы для поддержания работы при сниженном доходе.

Предполагается, что действия руководства помогут сократить затраты в сравнении с другими авиалиниями, наблюдаемыми нами.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки входит в число крупнейших банков мира, занимая второе место по активам в Соединенных Штатах. Общая сумма активов холдинга превышает триллиарда долларов, кредитный портфель — один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приближается к двустам восьми тысячам человек.

Банк Америки подошел к замедлению экономики и потенциальной рецессии в гораздо лучшей форме, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов высокое: доля просроченной задолженности на пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году – 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше – 3х против 1х.

Банк эффективно управляет расходами за счет уменьшения штата сотрудников и числа отделений на треть. В результате наблюдается стабильная доходность капитала более 15% за четыре года, за исключением 2020-го.

Рост ставок повысит процентный доход, а операционные затраты останутся на запланированном уровне. Низкие отчисления в резервы, обеспеченные высоким качеством активов, — стоимость риска составит 20–40 базисных пунктов, как до кризиса. Благодаря этому банк достигнет 13% рентабельности капитала через три года.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon возглавляет мировой рынок в трёх областях: интернет-магазинов, электронных площадок для торговли и поставщиков облачных услуг. Компания занимает лидирующие позиции на рынке онлайн-ретейла Северной Америки, где половина всех продаж приходится на сайт amazon.com.

Amazon — одна из самых популярных электронных платформ для торговли в мире. Её преимущества: эффективная работа благодаря разветвлённой сети дистрибуции, низкие цены и большой выбор товаров. На Amazon приходится 13% мировой доли онлайн-продаж. По нашему мнению, ритейлер сможет удерживать свою долю на мировом рынке онлайн-продаж.

AWS является главным фактором роста компании Amazon. По данным рынка облачных вычислений, компания занимает лидирующие позиции в сегментах «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS) с долей 36%. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность составляет 30%, что значительно превышает 5% по всей компании.

Amazon имеет скрытый потенциал в сфере медиа. Его активы — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios — по нашему мнению, недооценены из-за большей рентабельности и темпов роста, что открывает дополнительный потенциал для увеличения оценки компании.

Amazon демонстрирует заметное замедление темпов роста выручки — всего 9,4% год к году — с учетом высокой базы предыдущих лет. Компания сталкивается с отрицательным денежным потоком из-за увеличения капитальных вложений. В 2023 году ожидается улучшение рентабельности по FCF за счет стабилизации темпов роста выручки, сокращения расходов — в том числе численности сотрудников — и капитальных затрат.

Schlumberger с целевой ценой $69

Schlumberger — ведущая международная нефтесервисная компания, предоставляющая широкий спектр продукции и услуг: сейсмическое тестирование, оценку пласта, тестирование скважин и направленное бурение, цементирование и интенсификацию скважин, механизированную добычу и заканчивание скважин, консультации, программное обеспечение и информационный менеджмент. В филиалах компании в 85 странах трудятся 82 тысячи сотрудников.

Компания работает на всех главных мировых рынках нефтяного сервиса и как правило приносит инвесторам большую прибыль, чем подобные организации.

Рост стимулируют высокие цены на нефть, сокращение добычи коалицией ОПЕК+ и экономическое оживление в Китае.

Эксперты считают оценки нефтесервисных компаний перспективными, а у Schlumberger благодаря глобальному присутствию и возможностям повышения доходности есть одни из самых сильных позиций.

Splunk с целевой ценой $126

Splunk лидирует на рынке анализа логических файлов и управления безопасностью (SIEM). Компания также предоставляет услуги мониторинга инфраструктуры и приложений (APM). В ключевых рынках Splunk занимает лидерские позиции: 17% на рынке анализа логов, 26% на рынке SIEM и 7% на рынке APM. Услугами Splunk пользуются 23 тысячи компаний из различных секторов, таких как Google, NASDAQ, BMW, Airbus, Intel, Verizon.

Splunk предлагает комплексные решения, позволяющие анализировать как структурированные, так и неструктурированные данные. Доступны как локальные, так и облачные варианты, а также различные модели оплаты.

Ожидается повышение операционной прибыли компании до 18,5% в 2023 году при снижении темпов роста расходов с показателя 17,6% в 2022 году.

Ожидается увеличение свободного денежного потока в 2023 году на 90% по сравнению с предыдущим годом, а его рентабельность вырастет с 12% в 2022 году до 20% в 2023 году.

• Привлекательная оценка: EV/S 4,5х — исторический минимум.

В 2024 году Splunk может добиться чистого дохода благодаря снижению расходов и росту спроса на сервисы компании, которые актуальны при развитии ИИ.

Block с целевой ценой $80

Block (до конца 2021 года называлась Square) предоставляет оборудование для обработки платежей и решения для торговых точек, а также программное обеспечение, позволяющее использовать iPad как терминал оплаты. Компания владеет приложением CashApp для перевода, хранения денежных средств и проведения платежей. Block обрабатывает транзакции в США и за рубежом.

Мы одобряем план уменьшения излишних расходов в 2023 году при нестабильном спросе и ожидаем увеличение корректируемой EBITDA на 30 процентов в текущем году.

Компания Block стабильно получает преимущества от новых методов оплаты, в том числе возросшего использования мобильных гаджетов и объединения разных платформ.

Бренд пользуется высокой популярностью, а на международных рынках его позиции укрепляются.

AMD с целевой ценой 170 долларов.

AMD идет второй после Intel в сегменте микропроцессоров на базе x86, и лидирует на рынке графических процессоров. Покупка Xilinx позволила компании расширить присутствие на рынке встраиваемых систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновлённую линейку продукции, новые сервисы и партнёрства. Ключевым моментом стало выступление о платформенной стратегии искусственного интеллекта.

В разработке находится семейство процессоров MI3000, которое станет четвёртым поколением AMD EPYC 97X4. Оно предложит наивысшую в отрасли плотность и характеристики для облачных приложений.

Новая серия мобильных процессоров Ryzen PRO 7040 выделяется высокой производительностью и встроенным инструментом искусственного интеллекта для Windows 11 в ноутбуках от HP, Lenovo и других брендов.

В третьем и четвертом кварталах 2023 года прибыль AMD начнет расти по сравнению с прошлым годом, а ее акции не полностью учитывают долгосрочный потенциал роста дохода и прибыльности, а также доли рынка, которую компания может занять у Intel.

Canadian National Railway

Канадская Национальная Железная Дорога — железнодорожный оператор, осуществляющий перевозку грузов (сырьевых и промышленных товаров) по сети железных дорог Северной Америки протяженностью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании котируются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто. В компании работает 24 тысячи сотрудников.

Канадская национальная железная дорога – крупнейший железнодорожный оператор, который в течение двадцати последних лет превосходит по объему перевозок другие виды транспорта: водных, трубопроводного и грузовых.

Компания может увеличить прибыль, развивая ключевые сегменты рынка и повышая рентабельность.

Показатели текущего периода внушают оптимизм благодаря скромному объёму долга и нарастающему темпу развития.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions предоставляет профессиональные услуги государственным органам и компаниям. К ним относятся консалтинг, техническая, научная и проектная поддержка. Штат компании насчитывает около 52 тысяч сотрудников. Jacobs Solutions — крупная компания, которая оказывает технические, профессиональные и строительные услуги.

Видим знаки изменения отрицательной тенденции, положительно оцениваем устойчивый финансовый положение компании, актуальные показатели и потенциал развития через объединения с другими компаниями.

Компания Jacobs Solutions отмечает рост портфеля заказов с высокой маржинальностью благодаря поддержке со стороны увеличения бюджетных расходов на инфраструктуру в США и других странах.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv – глобальный производитель автомобильных компонентов. Компания разделена на два направления: сигнальные и силовые решения, а также системы безопасности и вождения. В компании работают 141 тысяча человек.

Акции компании представляют интерес с точки зрения долгосрочных перспектив, таких как рост числа решений для архитектуры высокой и низкой мощности в традиционных автомобилях и электрокарах, а также развитие внутренних сенсорных систем и информационно-развлекательных платформ.

Aptiv предоставляет решения для наиболее сложных задач автомобилестроения и сотрудничает с Hyundai в сфере автономного вождения.

Предположим большой интерес к продуктам и услугам компании с увеличением выпуска машин после спада во время эпидемии, когда акцент делался на безопасных и экологичных электромобилях.

Успех компании строился на поглощении других компаний. В конце 2022 года ее владелец приобрел компанию Wind River, которая разрабатывает программное обеспечение и облачные системы для автомобилестроения.

Palo Alto Networks оценивается в триста долларов.

Palo Alto Networks — лидер рынка услуг сетевой и облачной безопасности (29% доли рынка по оборудованию, 36% по программному обеспечению). В сфере сетевой безопасности компания получает 62% заказов. С 2017 года Palo Alto Networks акцентирует внимание на продуктах в области облачной безопасности, к концу 2022 года доля облачных решений в общем объёме заказов составила около 38%.

Усиление контроля за безопасностью обработки информации и увеличение число кибератак приведут к непрекращающемуся росту затрат организаций на защиту от кибератак.

Ожидается увеличение рыночной доли компании с 24% до 27% к 2027 году, благодаря новому формату решений — виртуальному развертыванию файерволов и расширению возможностей платформы в связи с разработкой новых продуктов.

Быстрорастущий сегмент облачной безопасности станет главным стимулом роста выручки компании. Совокупный целевой рынок облачной безопасности оценивается примерно в $37 млрд с прогнозируемым двухзначным темпом роста. Компания ожидает увеличения своей рыночной доли с 3,3% до 9% к 2027 году за счет кросс-продаж и качественных решений.

В 2023 году ожидается, что Palo Alto Networks будет демонстрировать чистую прибыль. Такой результат благоприятно скажется на оценке компании и может привести к росту инвестиций в акции из-за ее включения в S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Технологический холдинг Alphabet включает в себя поисковик Google, пользующийся всемирной известностью. Деятельность компании разделена на несколько сегментов, основную часть выручки приносит поисковая система. Сегмент Google Networks объединяет остальные сервисы экосистемы Google. В состав холдинга также входят видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Основа выручки дивизиона «Прочее» — нерекламная выручка YouTube, доходы от Google Play и продажи смартфонов Pixel.

Мы считаем, что лидирующие позиции в сфере искусственного интеллекта позволят Alphabet преодолеть негативные последствия ослабления мирового рекламного рынка.

Alphabet опубликовала положительные финансовые показатели за первый квартал 2023 года.

Сжатие рекламного рынка продолжает негативно сказываться на результатах.

В Google Cloud наблюдается самый быстрый рост среди всех сегментов.

Newmont с целевой ценой $50

Newmont — американская горнодобывающая компания, лидирующая в мире по добыче золота. Производит также медь, серебро, свинец и цинк. Работы ведёт в Северной (60% добычи) и Южной Америке (18%), Австралии (11%) и Африке (11%). Доказанные запасы золота на рудниках Newmont составляют около 24 миллионов унций, возможные — около 72 миллионов унций. Штат компании насчитывает около 27 тысяч сотрудников.

• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.

• Ожидаем увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.

Компания гарантирует стабильный получение дивидендов с показателем доходности 3,6% по состоянию на данный момент.

Текущая стоимость золота на восемь процентов выше средней цены за 2022 год. При неизменности стоимости золота в течение года выручка Newmont в 2023 году вырастет на восемь процентов.

iShares Semiconductor ETF

Фонд вкладывает средства в индекс ICE Semiconductor, включающий приблизительно тридцать американских ценных бумаг, таких как NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

С начала 2023 года рынок акций подчиняется влиянию искусственного интеллекта.

Акции фирм, производящих полупроводники, демонстрируют наибольший рост на американском фондовом рынке с начала года и до мая.

Вслед за резким ростом цен акций, ETF SOXX сохранит наше портфолио в сфере микроэлектроники. В дальнейшем рассмотрим выделение отдельных компаний данного сектора.

Среднесрочные аутсайдеры

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway – группа компаний с подразделениями в таких сферах, как страхование, железнодорожный транспорт, энергетика, добыча нефти и газа, финансовые услуги, промышленность и розничная торговля.

Мы положительно оцениваем структуру холдинга Berkshire, но заметим, что его доходы зависят от общего состояния экономики и часто меняются синхронно с динамикой американской экономики.

Отсутствие дивидендных выплат вынуждает инвесторов сосредоточиться на росте стоимости активов.

Акции компании котируются по многолетнему показателю прибыли на акцию (EPS) выше 20x, превышающего 5-летний исторический средний показатель в 17х и отраслевой средней величины 18х.

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications — оператор платформы для проведения видеоконференций. Компания предлагает совместное использование видео, голоса, чатов и контента на разных устройствах и в различных местах с помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone. Основана Zoom в 2011 году, выход на биржу состоялся в 2019 году. Около двадцати процентов выручки компания получает за пределами США.

Акции Zoom увеличились в цене во время пандемии, но заметно упали после недавних распродаж в сфере высоких технологий и на общем рынке. Инвесторы пересмотрели свою позицию по отношению к малым технологическим компаниям с низкой или снижающейся рентабельностью.

Реструктуризация не смогла обеспечить рост выручки в сложившейся ситуации. В период пандемии платформа стала популярной среди широкой аудитории, после чего Zoom сфокусировалась на корпоративных клиентах. Число таких клиентов увеличивается, но темпы роста замедляются. Сокращения и приостановка найма сотрудниками компаний ослабляют спрос на услуги Zoom.

Выручка онлайн-канала снижалась в течение нескольких кварталов, однако за последний отчётный период наблюдается рост. Многие клиенты вследствие сокращения IT-бюджетов не считают необходимым модернизировать коммуникационные системы.

AbbVie

AbbVie — научно-исследовательская компания по производству биофармацевтических препаратов, образованная в 2013 году из Abbott Laboratories. Штаб-квартира расположена в пригороде Чикаго, акции AbbVie входят в состав индекса S&P 500.

Компания стремилась разнообразить источники дохода из-за возможной конкуренции Humira с биоаналогами на рынке США, однако процент этого препарата в общих показателях продаж все еще превосходит 40%, что в ближайшем будущем может привести к снижению как выручки, так и прибыли.

Руководство ожидает возврата стабильного роста доходов не раньше 2025 года. Тем не менее AbbVie добилась значительных успехов в продвижении таких препаратов, как Skyrizi и Rinvoq, что смягчает снижение продаж Humira. В целом, выручка от двух новых продуктов, вероятно, превзойдет пиковые показатели Humira не ранее 2027 года.

Компания испытывает значительные долги: несмотря на то, что их объем уменьшился за прошедший год, доля задолженности в общем капитале составляет 79%.

International Business Machines

Международная корпорация машиностроения (IBM) — один из главных поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также информационных технологий для организаций. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. IBM ведёт деятельность по четырем направлениям: консультационные услуги, ПО, инфраструктура и глобальное финансирование.

Последние пять лет стоимость акций компании не дотягивает до показателей индексов и акций технологической отрасли.

Из-за архаичности некоторых направлений IBM произошла структурная перестройка, включающая выделение Kyndryl и покупку RedHat за большую сумму. В 2020 году IBM прекратила программу обратного выкупа акций — она ранее значительно снижала стоимость акций — и пока не возобновила ее.

Акции IBM не привлекают инвесторов из-за слабой позиции компании на рынке искусственного интеллекта, что, по нашему мнению, тормозит рост ее стоимости.

Western Digital

Western Digital изготавливает жесткие диски с DRAM, а также энергонезависимую память, такую как SSD и мобильная память. В мае 2016 года компания приобрела SanDisk, лидера рынка флеш-памяти на базе архитектуры NAND. Это позволило Western Digital выйти на рынок SSD, гибридных решений HDD-SSD и систем хранения.

Согласно нашим прогнозам, компания потеряет в 2023 году по 3,54 доллара на акцию. В 2024 году возможно получение прибыли, но она всё равно будет значительно ниже, чем в 2022 году.

Компания может получить $12,3 млрд и $10,5 млрд выручки в 2023 и 2024 годах соответственно после $18,8 млрд в 2022 году.

Western Digital продаёт свою продукцию на рынке персональных компьютеров, где наблюдается снижение спроса.

Деятельность компании не так сильно зависит от дата-центров и искусственного интеллекта, как у конкурентов из полупроводниковой индустрии. Акции Western Digital рекомендуем рассматривать как инструмент для снижения риска в структуре инвестиций в полупроводниковую отрасль.

Altria Group

Компания Altria Group занимается производством сигарет, табачных изделий без дыма и спиртных напитков в Соединенных Штатах Америки и некоторых других государствах.
К ее известным маркам относятся Marlboro, Virginia Slims, Parliament, Chesterfield и L&M.

Доходы компании Altria снижаются под влиянием инфляции, повышения процентных ставок, сбоев в глобальных поставках и длительной тенденции сокращения числа курильщиков.

Нас беспокоят новые нормативные тенденции в области усиления контроля над табаком и его распространением, а также вероятность повышения акцизов с нашей компании для финансирования бюджетов США и других передовых государств.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft свой бизнес по выпуску смартфонов, а в 2016-м приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого момента Nokia стала поставщиком оборудования для сетевой коммуникации. Компания пересмотрела свою модель работы, выделив четыре основных направления: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги, а также технологии (Nokia Technologies).

В первом квартале 2023 года прибыль на акцию без учета Nokia уменьшилась на 17% по сравнению с прошлым годом. Выручка превысила прогнозы и увеличилась на 10% год к году. Значительный рост произошел в Индии, тогда как в остальных основных регионах наблюдался спад.

Рентабельность Nokia снижается из-за замедления спроса со стороны операторов связи. Несмотря на высокие темпы роста выручки в первом квартале 2023 года, ухудшение макроэкономической ситуации отразилось на бюджетах клиентов, но дисциплина расходов поможет справиться с неопределенностью.

В ближайшие периоды Nokia может столкнуться с сокращением расходов со стороны операторов связи из-за макроэкономического спада, слабыми продажами устройств периферийных вычислений и исчерпанием запасов. Рассматривается вероятность давления на рост и прибыльность Nokia в ближайшее время, с ожидаемой нормализацией к концу 2023 года или в следующем году.

Occidental Petroleum Corp.

Occidental Petroleum — ведущая американская компания нефтяной и газовой отрасли, осуществляющая разведку и добычу нефти и газа на территории США, Ближнего Востока и Латинской Америки.

Учитывая оживление нефтегазовых рынков и рост финансовых показателей компаний, занимающихся разведкой и добычей, из-за повышения цен на нефть, при росте разумно сохранять низкий уровень долговой нагрузки. Occidental имеет текущее соотношение долга и капитала 52%.
слишком высоко.

Мы считаем, что активы Анадарко в области хранения газа на побережье и сжиженного природного газа не идеально подходят к стратегии Оксидентальных нефтяных компаний и принесут существенный доход лишь в перспективе.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson — многопрофильная компания в области здравоохранения, занимающаяся созданием, изготовлением и продажей продукции в трёх основных категориях: лекарства, медицинское оборудование и диагностические средства, а также товары для потребителей.

Выделяем конкуренцию ведущих компаний и дженериков, а также сравнительно высокую оценку по показателям мультипликаторов EV/EBITDA и P/E акций фирмы за минувшие десять лет.

Финансовые затраты Johnson & Johnson на разработку лекарственных средств значительны, и в обозримом будущем прогнозируется рост только при разрешении судебных споров.

Страховщики и международные контролирующие органы оказывают давление на цены продукции компании.

Archer-Daniels-Midland

Агропромышленная корпорация Archer-Daniels-Midland занимается закупкой, транспортировкой, хранением, переработкой и продажей сельскохозяйственной продукции на международном уровне. Акции компании входят в индекс S&P 500. Основанная в 1902 году, корпорация имеет штаб-квартиру в Чикаго и employs порядка 39 тысяч сотрудников.

В 2022 году деятельность компании Archer-Daniels-Midland, занимающейся продажей зерна и сельскохозяйственной продукции, благополучно развивалась благодаря геополитической ситуации, что привело к росту её прибыли.

В 2023 году наблюдается обратный тренд: стоимость сельскохозяйственной продукции и зерна, а также нефти и газа снижается.

Предполагается снижение прибыли компании в 2023-2024 годах до 6,95 и 6,70 долларов США на акцию, по сравнению с показателем в 7,85 долларов США в 2022 году.

Акции Archer-Daniels-Midland считаются аутсайдером, так как ожидаемая прибыль снижается, а факторов, способствующих росту компании, не наблюдается.

Модельные портфели

Стратегия предполагает два портфеля акций американских компаний, подобранных брокером БКС совместно с командой аналитиков Argus Research и своими внутренними экспертами.

Общие принципы формирования портфелей

В портфель фаворитов вошли акции с рейтингом «Покупать» и ожиданием роста стоимости. Акции в портфеле аутсайдеров получили рейтинги «Держать/Продавать», что соответствует прогнозам о возможном развитии цен, превышающем или уступающем динамике S&P 500.

Анализирование рынка, сектора и конкретных активов проводится на временной шкале 3-6 недель с еженедельным обновлением информации, которое происходит по понедельникам.

Стратеги БКС отбирают акции для списка фаворитов и аутсайдеров по ключевым фундаментальным и техническим показателям.

Каждой акции, находящейся под нашим наблюдением, присваивается уникальный рейтинг на основе постоянного мониторинга рыночных и информационных данных. Рейтинг изменяется со временем. Самые сильные бумаги претендуют на включение в портфели с классификацией «лучше рынка» (OW), самые слабые — «хуже рынка» (UW).

При создании портфелей руководствуются секторальным составом индикативного индекса S&P 500, но ввиду ограничений диверсификации возможны отклонения.

Портфель фаворитов В него входят акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями от аналитиков Argus Research и БКС. Добавляются как акции с высокой рыночной капитализацией, то есть лидеры рынка, так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент показывает рыночный риск акций. Чем выше бета, тем больше изменчивость доходности по сравнению с рынком, например, индексом S&P 500, у которого бета равен 1. Если бета акции равна 1,5, то при изменении индекса на 1%, значение этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеров Включает акции с негативными прогнозами по финансовым показателям и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Портфель является зеркальной кросс-секцией портфеля фаворитов по ключевым секторам американской экономики. В него вошли акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что указывает на предполагаемую нисходящую динамику при общем падении рынка.

Банк России установил, что приобретение ценных бумаг компаний из недружественных стран разрешено лишь квалифицированным инвесторам. здесь.

БКС Мир инвестиций