Московская биржа продолжает рост шестую неделю подряд: показатель увеличился на 10% за месяц и почти на 15% с начала лета. С учетом дивидендов по Индексу полной доходности, мы достигли уровней января 2022 года. Страшно докупаться, но и продавать тоже не хочется. Рассмотрим основные сценарии и тактики на ближайшие месяцы.

Куда пойдет рынок

Обычно акции растут в цене. В течение времени стоимость всех активов увеличивается, поскольку компании стремятся повышать доходность и капитализацию. Инфляция и мировое увеличение спроса влияют на всех участников рынка.

Инвесторы, привыкшие к доходам около 20% в год, испугаются, если акции покажут рост на 30–40% за несколько месяцев. Опыт прошлых лет говорит о том, что такие значительные скачки вверх — редкость.

Анализируя динамику Индекса МосБиржи за последние двадцать лет, можно выделить как минимум два основных сценария развития рынка и один менее вероятный. Будущее может принести либо продолжение восстановления, либо временный спад цен, либо длительный боковик.

1. Продолжение ралли

Текущая ситуация схожа с ростом рынка в период пандемии: он неуклонно продолжался полтора года, не смотря на частые прогнозы о существенной корректировке. С марта 2020 года по октябрь 2021 года рынок РФ принес более ста процентов прибыли.

Повторение подобной ситуации может быть обусловлено низкой стоимостью российских акций, естественным восстановлением экономики, ограниченной и узкой структурой рынка (нехватка идей, большое количество инвесторов). В текущих условиях рост до пиковых значений 2021 года возможен ещё в течение шести месяцев.

2. Откат на 20% и более

Рынок, несмотря на небольшие колебания до 10%, может существенно снижаться после длительного роста, отменяя часть достигнутого прироста. Многие этим опасаются.

Для крупных коррекций появлялись новые факторы, не предусмотренные базовыми прогнозами: пандемия в 2020 году, обвал цен на нефть в 2017 и 2014 годах. При выполнении данного сценария рынок должен опуститься как минимум до показателей начала мая.

3. Рынок найдет равновесие

Редкий, но всё же встречающийся на российском рынке сценарий. С 2011 по 2014 год Индекс МосБиржи колебался в диапазоне 1200–1500 пунктов (±10%). В это время пассивный заработок был возможен только на дивидендах.

В нынешних условиях это напоминает тупиковую ситуацию в международной политике с колебаниями цен на нефть Урла вокруг установленного уровня. Нет новых негативных факторов, но и возможности для существенного роста отсутствуют. Цены колеблются в диапазоне от 2800 до 3200 пунктов и обратно.

Как действовать инвестору

Правильно подобранный портфель позволяет одновременно реализовать три сценария: сохранить основные активы для поддержания роста рынка, обеспечить защиту от значительной корректировки и перераспределить вложения, избегая наименее перспективных инструментов.

1. Базовый состав портфеля

Если у вас имеется как минимум пять-семь основных торговых инструментов, то совокупно можно достаточно точно отслеживать динамику индекса. Сбер + ЛУКОЙЛ + Норникель + Яндекс + НОВАТЭК С начала года средний рост составил 47%, в то время как рынок показал увеличение на 44%.

Прогнозы рынка на год и более всё ещё позитивные, вероятная корректировка не меняет их. Прогноз БКС по Индексу МосБиржи — 3700 пунктов (+20% к текущему уровню), откат можно просто переждать.

Можно продать фьючерс на весь рынок, вместо того чтобы пересиживать. MIX-9.23 либо MXI-9.23Компания может купить акции своей стоимостью, близкой к рыночной цене, и вернуть их владельцам, если цена на рынке упадет. В случае роста цены контракт завершится в сентябре.

2. Убираем балласт

К сожалению, не все голубые фишки обладают большим потенциалом последующего восстановления. ГазпромБез основных рынков продаж и новых альтернатив ему придётся ждать существенного роста весьма долгое время.

Ещё одна голубая фишка, поднимающая сомнения, — АЛРОСАОтсутствуют отчеты и новости о рынке алмазов. Тем не менее, с начала года акции выросли более чем на 40% в связи с общим благоприятным настроем, что позволяет зафиксировать прибыль.

Менее очевидный пример — ПолюсС начала лета стоимость его акций увеличилась на 50%, тогда как золото прибавило всего 40%. Последние недели рост связан с сомнительными покупками акций. Снижение стоимости – лишь вопрос времени, а закрепление прибыли выглядит очевидным решением.

На развивающемся рынке сокращать долю, особенно в ценных активах, нравственно сложно: существует опасность пропустить большую часть следующего роста. В этом случае снова будет полезен шорт через фьючерсы. GAZR-, ALRS-, PLZL-.

3. Проводим ротацию

При управлении портфелем действуют общие правила: акции с признаками перекупки и перегрева лучше продать, а недооценённые или перепроданные – купить.

Акции второго и третьего уровней наиболее активно торгуются. В большинстве портфелей присутствуют подобные бумаги. Выход из позиций по ним позволит уменьшить риски всего портфеля.

Самые многообещающие аутсайдеры также торгуются на нижних площадках. За счет высокой премии за риск их покупка на небольшую сумму представляется разумной. Среди самых ликвидных бумаг выделяются бумаги угольных компаний и энергетических секторов.

• Мечел-ао (Покупать. Цель на год — 640 руб. / +185%)
• Распадская (Покупать. Цель на год — 680 руб. / +89%)
• Мосэнерго (Покупать. Цель на год — 5,2 руб. / +65%)
• Юнипро (Покупать. Цель на год — 3,1 руб. / +43%).

БКС Мир инвестиций