Московская биржа продолжает расти шестую неделю подряд: прирост составил 10% за месяц и почти 15% с начала лета. С учетом дивидендов (по Индексу полной доходности) показатель достиг уровня января 2022 года. Неясно, стоит ли продолжать покупать акции, или продать их. Рассмотрим основные сценарии и тактики на ближайшие месяцы.

Куда пойдет рынок

Ожидается, что большинство акций вырастут в цене. В долгосрочной перспективе активы традиционно повышают свою стоимость, поскольку компании стараются увеличить прибыль и капитализацию. Инфляция и рост мировой экономики благоприятствуют всем участникам рынка.

Инвесторы, привыкшие получать около 20% прибыли в год, с опаской относятся к тому, когда акции растут на 30–40% за несколько месяцев. Опыт прошлых лет свидетельствует о том, что крупные скачки цен — это исключение, а не норма.

Проанализировав динамику Индекса МосБиржи за последние двадцать лет, можно выделить не менее двух основных вариантов развития событий и один менее вероятный. В будущем ожидается либо продолжительное восстановление, либо краткосрочный спад, либо длительный период боковика.

1. Продолжение ралли

Текущая ситуация в некоторой степени напоминает рост рынка в период пандемии: он устойчиво продолжался 1,5 года, несмотря на частые прогнозы о значительной корректировке. С марта 2020 года по октябрь 2021 года рынок РФ принес более 100%.

Много факторов способствуют повторению подобной ситуации: низкая стоимость российских акций, естественное восстановление, ограниченность и узкоглазие рынка (недостаток идей, большое количество инвесторов). До пиков 2021 года по текущим темпам роста можно расти еще шесть месяцев.

2. Откат на 20% и более

Рынок после длительного роста может существенно снизиться, сглаживая накопленный рост, даже если корректировки составляют 5–10%. Многие беспокоятся об этом сейчас.

Большие коррективы часто вызывались новыми триггерами, не заложенными в исходных прогнозах. В 2020 году — пандемия, в 2017 и 2014 годах — падение цен на нефть. При реализации сценария рынок должен вернуться как минимум к уровням начала мая.

3. Рынок найдет равновесие

Не самый частый, но все же встречающийся на российском рынке паттерн. К примеру, с 2011 по 2014 год Индекс МосБиржи колебался в диапазоне 1200–1500 пунктов (+/-10%). Пассивно заработать тогда можно было только на дивидендах.

В нынешней обстановке это похоже на застой в геополитике и колебания цены на нефть Уральской марки около установленного потолка. Никаких новых негативных факторов, но и никаких признаков роста. Например, от 2800 до 3200 пунктов и обратно.

Как действовать инвестору

Грамотно составленный портфель позволяет одновременно учитывать все три сценария: сохранять основные активы для продолжения роста рынка, hedging от значительной коррекции и перераспределение ресурсов, чтобы избежать убытков от проблемных активов.

1. Базовый состав портфеля

Если у вас имеется пять или семь основных инструментов, то в совокупности они позволят достаточно точно отслеживать индекс. Сбер + ЛУКОЙЛ + Норникель + Яндекс + НОВАТЭК С начала года рост составил в среднем 47%, что превышает 44% среднего показателя по рынку.

Длительные ожидания рынка (на год и более) оптимистичны, и вероятная коррекция не изменят их. Прогноз БКС по Индексу МосБиржи — 3700 пунктов (+20% к текущему уровню), то есть снижения можно переждать.

Можно не ждать, а продать фьючерс на весь рынок. MIX-9.23 либо MXI-9.23Компания планирует купить акции на сумму, приблизительно равную их текущей стоимости, и выкупить их обратно, если цена на рынке снизится. В случае роста цен контракт будет закрыт по истечении срока действия в сентябре.

2. Убираем балласт

Некоторые голубые акции не обладают значительным потенциалом для роста. ГазпромПредприятие, утратившее ключевые каналы реализации и не сумевшее обнаружить новые, вынуждено ожидать возрождения спроса продолжительное время.

Ещё одна голубая фигурка, вызывающая сомнения, — АЛРОСАОтсутствуют отчеты и новости с рынка бриллиантов. Акции с начала года увеличились более чем на 40%, в связи с общим благоприятственным настроением, и можно зафиксировать прибыль.

Менее очевидный пример — ПолюсС начала лета стоимость его акций увеличилась на 50%, в то время как золото прибавило только 40%. Непрозрачный выкуп акций стал причиной роста последних недель. Откат — лишь вопрос времени, а фиксация прибыли кажется очевидной.

На развивающемся рынке сокращение позиций, особенно в стабильных акциях, психологически непросто: существует опасение пропустить большую часть предстоящего роста. В такой ситуации полезным может быть продажа будущих контрактов на эти акции (шорт). GAZR-, ALRS-, PLZL-.

3. Проводим ротацию

При управлении портфелем действуют общие принципы: при продаже акций отдается предпочтение перекупленным и перегретым, а при покупке – недооцененным или перепроданным.

Самые привлекательные активы находятся во втором и третьем группах. В большинстве инвестиционных портфелей можно найти несколько подобных ценных бумаг. Именно они являются перспективными для реализации.

Несмотря на это, самые перспективные аутсайдеры также торгуются в низших дивизионах рынка. У них высокий коэффициент риска-премии, поэтому небольшую сумму лучше всего инвестировать именно в такие бумаги. Среди наиболее ликвидных можно выделить акции угольных и энергетических компаний:

• Мечел-ао (Покупать. Цель на год — 640 руб. / +185%)
• Распадская (Покупать. Цель на год — 680 руб. / +89%)
• Мосэнерго (Покупать. Цель на год — 5,2 руб. / +65%)
• Юнипро (Покупать. Цель на год — 3,1 руб. / +43%).

БКС Мир инвестиций