Рынок продолжал расти после повышения ставки ФРС и смягчения риторики регулятора. Данные о ВВП США оказались лучше ожиданий, добавив оптимизма. Впереди отчеты крупных компаний, основная часть из которых выйдет во вторник – четверг, а также релиз данных по безработице за июль в пятницу.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

• Портфель фаворитов: без изменений.

• Портфель аутсайдеров: без изменений.

Объединение идей Splunk и IBM.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Рыночный рост продолжился.Индекс S&P 500 за прошедшую неделю увеличился на 1,0%, портфель фаворитов также прибавил 1,0%, а портфель аутсайдеров — 3,3%. Композитный портфель (150% в фаворитах, -75% в аутсайдерах) второй неделе подряд отставал от рынка из-за умеренно сильных отчетов фармацевтических и других компаний в аутсайдерах, краткосрочной ротации инвесторов из акций роста (больше в фаворитах) в акции стоимости (больше в аутсайдерах).

ФРС ожидаемо повысила ставку на 25 б.п.Слова регулирующего органа стали более смягчёнными по сравнению с июнем. В июне Федеральная резервная система приостановила повышение ставки, но дала понять об устремлении поднять её ещё два раза к концу года.

В связи с данными по инфляции, которые оказались ниже прогнозов, регулятор сообщил о возможности как повышения, так и не повышения ставки в сентябре, основываясь на развитии ситуации с инфляцией. Такая риторика рынка воспринимает мягче, чем в июне, поэтому основным сценарием сейчас считается отсутствие повышения ставки в сентябре при условии продолжения снижения инфляции в экономике США.

Данные по ВВП США за II квартал 2023 г. лучше ожиданий.ВВП США в годовом выражении вырос на 2,4% (SAAR), превзойдя ожидания экспертов (1,7%), но подтвердив прогноз ФРБ Атланты и Argus Research. Темп роста потребительских расходов снизился до 1,6% с 4,2% в первом квартале 2023 года, а рост инвестиций бизнеса резко увеличился до 7,7% с 0,6%.
Результаты позитивны для оценки состояния экономики США и указывают на то, что ФРС добивается «мягкой посадки»: снижения инфляции без рецессии или кризиса.

Сезон отчетов за II квартал 2023 г. в зените.К концу прошлой недели 51% компаний из индекса S&P 500 представили отчеты, 80% из которых превзошли ожидания. Тем не менее, данные показывают снижение EPS в рамках индекса на 7,3% год к году — прибыль падает третий квартал подряд. Однако подводить итоги преждевременно: на этой неделе отчитываются крупные компании, такие как Apple и Amazon, а вторник – четверг станут самыми насыщенными днями по количеству корпораций, публикующих отчеты. Пятница принесет данные о безработице в США за июль — важный показатель для оценки курса денежно-кредитной политики ФРС.

Изменения в портфелях

• Портфель фаворитов: без изменений

• Портфель аутсайдеров: без изменений

Парные идеи

Приобрести акции BioMarin, продать акции Johnson & Johnson. Мы считаем, что колебания цен акций BioMarin будут более заметны, чем у Johnson & Johnson, чьи доходы в ближайшие годы покажут скромный рост. У BioMarin наоборот есть потенциал для развития, особенно после получения одобрения на препараты Voxzogo и ValRox.

SPLK/IBM (покупать Splunk, продавать IBM)Предполагается повышение прибыльности Splunk и медленный рост доходов от IBM.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

Компания BioMarin Pharmaceutical занимается разработкой и производством лекарств от редких болезней. Главный метод работы и конкурентное преимущество — терапия по замене ферментов, применяемая для лечения мукополисахаридоза, заболевания, вызванного нехваткой ферментов для расщепления сахара, что повышает риск дефектов развития, вплоть до смертельного исхода.

Ожидается увеличение выручки с 1,9 млрд до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) за счёт развития существующего бизнеса компании и запуска продаж препарата Voxzogo, а также достижение пиковых продаж этого лекарства в размере около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США и Европе может стать значительным фактором увеличения выручки компании. По оценкам, потенциал продаж только в США достигает $4,7 млрд.

По нашему мнению, акции компании оцениваются по стоимости текущего бизнеса и не отражают потенциал существенного роста выручки за счёт увеличения продаж Voxzogo, запуска ValRox в Европе и США. Мы также считаем, что BioMarin может быть интересной целью для поглощения.

Constellation Brands с целевой ценой $282

Констеллейшн Брандс — компания, занимающаяся производством и реализацией вина, крепкого алкоголя и пива на международном уровне.

Мы считаем, что Constellation окрепнет после пандемии благодаря сохраняющейся активности рынка пива.

Предполагается, что компания будет наращивать свою рыночную долю, так как люди все еще покупают алкоголь для дома, а рестораны оживают.

В 2023 году предвидим рост прибыли компании на 14%, а дивидендная доходность в 1,5% окажется более привлекательной по сравнению со средними показателями отрасли и общего рынка при неизменной текущей оценке, что вероятно с учетом защищенного характера ее деятельности.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce создаёт облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM-системы) по модели «программно обеспечение как услуга» (SaaS). Программное обеспечение продаётся по подписке как напрямую, так и посредством партнёров.

В январе Salesforce сообщила о сокращении около восьми тысяч работников, что составляет 10% от общего числа сотрудников, а также об осуществлении других мер по оптимизации расходов и перестройке деятельности.

Руководство компании запустило программу обратного выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов, предусматривающую возможность выкупа до 9 процентов от ее рыночной стоимости.

С темпами роста выручки в прогнозе 10-11% на период с 2023 по 2024 год, бумага торгуется ниже средних показателей прошлых лет: мультипликатор EV/EBITDA составляет 15х, в то время как до пандемии этот показатель был 40х.

Uber с целевой ценой $48

Uber — американская технологическая компания, работающая в сфере такси (Uber Ride), доставки еды (Uber Eats) и организации грузоперевозок (Uber Freight).

Считаем Uber наилучшим примером в отрасли по сравнению с Lyft и DoorDash благодаря разнообразию доходов и экосистеме на базе подписки Uber One, которая обеспечит стабильность выручки компании.

Рост также стимулирует увеличение рекламных доходов и прибыльности компании.

Visa с целевой ценой $272

Visa осуществляет контроль над самой обширной глобальной системой электронных платежей, предоставляя услуги по обработке транзакций и платформ для платежей с использованием кредитных, дебетовых, предоплаченных карт и коммерческих платежей под торговыми марками Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Предполагается устойчивое увеличение поступлений и повышение доходности посредством оптимизации расходов и обратного выкупа ценных бумаг.

Предприятие ставит своей целью увеличение выручки. В сфере платежей физических лиц оно расширяет сеть пунктов приема карт и стимулирует активность клиентов. Кроме того, разрабатывает новые способы осуществления платежей и перевода денежных средств между частными лицами, компаниями и правительствами государств. В завершение, предоставляет услуги дополнительной ценности — помогает клиентам повышать доходы и укреплять партнерские связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group управляет социальными сетями для знакомств. Самой известной из них является Tinder. К компании также относятся Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутрисетевых покупок.

Руководство ожидает умеренный рост доходов Tinder и сильный рост доходов Hinge (на 25% год к году). Прогноз операционной прибыли составляет $250–255 млн, что соответствует рентабельности на уровне 32%.

Снижение стоимости акций Match с февраля представляется благоприятной возможностью для инвестирования, несмотря на вероятность замедления мирового экономического роста.

Новая стратегия направлена на развитие самых перспективных площадок: Tinder, Hinge и азиатского рынка.

United Airlines с целевой ценой $65

Объединённые Авиаперевозки Холдингс — международная авиакомпания с офисом в Чикаго, выполняющая пассажирские и грузовые перевозки на внутренних и международных маршрутах. Одна из крупнейших авиакомпаний Соединенных Штатов.

Ожидается, что после пандемии спрос на авиаперевозки продолжит расти благодаря увеличению деловых и международных поездок. Компания рассчитывает, что рост доходов перекроет трудности, вызванные инфляцией.

С началом пандемии United Airlines сократила расходы для поддержания работы при низкой выручке. Это дает компании шанс на успех с ростом объемов авиаперевозок.

Предполагается, что действия руководства уменьшат расход капитала относительно других авиалиний в нашем списке.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в США. Общий объём активов холдинга превышает 3 трлн долларов, кредитный портфель — 1 трлн долларов. У банка более 67 млн индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приблизительно составляет 208 тыс.

Банк Америки подготовился к замедлению экономики и потенциальной рецессии куда лучше, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов находится на высоком уровне: доля просроченной задолженности в пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

Банк эффективно управляет расходами благодаря оптимизации штата сотрудников и сети представительств – сокращение составило треть от первоначального уровня. Благодаря этому за четыре года (кроме 2020) показатель доходности капитала стабильно превышал 15%.

Рост процентных ставок будет способствовать увеличению процентов от депозитов, а операционные расходы останутся на требуемом уровне. Высокая оценка активов гарантирует минимальные отчисления в резервы — стоимость риска на докризисном уровне составляет 20–40 базисных пунктов. Такой подход позволит банку достичь доходности капитала на уровне 13% через три года.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon возглавляет мировые рынки интернет-торговли, площадок для электронной торговли и поставщиков облачных услуг. В Северной Америке компания контролирует половину всех онлайн-продаж через свой сайт.

Amazon — одна из самых популярных электронных торговых площадок мира. Её преимущества — эффективный способ работы благодаря разветвленной сети доставки, низкие цены и большой ассортимент товаров. На долю Amazon приходится 13% мировых интернет-продаж. По нашему мнению, ритейлер сохранит свою долю на мировом рынке онлайн-продаж.

Amazon Web Services является главным фактором роста компании Amazon. Amazon занимает лидирующие позиции на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS), занимая 36% этого рынка. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon с операционной рентабельностью 30%, в то время как у всей компании она составляет всего 5%.

Amazon обладает скрытым потенциалом в сфере медиа. Его активы — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios — по нашему мнению, недооценены из-за более высокой рентабельности и темпов роста, что открывает дополнительный потенциал для повышения оценки компании.

Amazon демонстрирует меньший рост выручки (+9,4% год к году) из-за высокой базы 2020–2021 годов. Компания сталкивается с отрицательным денежным потоком (FCF) из-за увеличения капитальных затрат. В 2023 году прогнозируется повышение рентабельности по FCF за счет нормализации темпов роста выручки, сокращения расходов — в том числе на персонал — и капитальных затрат.

Schlumberger с целевой ценой $69

Schlumberger — ведущая международная компания по нефтегазовому сервису, предлагающая широкий спектр продуктов и услуг: сейсмическое тестирование, оценку пластов, испытания скважин и направленное бурение, цементирование и интенсификацию скважин, механизированную добычу и заканчивание скважин, консультационные услуги, программное обеспечение и информационное управление. В филиалах компании в 85 странах трудятся более 82 тысяч сотрудников.

Компания присутствует во всех главных областях нефтедобывающей отрасли и часто обеспечивает большую рентабельность вложений, чем конкуренты.

Факторами увеличения спроса выступают высокие цены на нефть, сокращение объемов добычи коалицией ОПЕК+ и оживление китайской экономики.

Нефтесервисные компании остаются перспективными для оценки, Schlumberger обладает одним из наилучших позиций благодаря глобальному присутствию и возможностям повышения доходности и прибыли.

Splunk с целевой ценой $126

Splunk возглавляет рынок анализа журналов (файлов с записями программ и серверов) и управления безопасностью (SIEM). Компания также предоставляет услуги мониторинга инфраструктуры и приложений (APM). На ключевых рынках Splunk занимает лидирующие позиции: 17% в анализе логов, 26% в SIEM, 7% в APM. Услугами Splunk пользуются 23 тысячи компаний из разных отраслей, например Google, NASDAQ, BMW, Airbus, Intel, Verizon.

Splunk предлагает комплексные решения, аналитику неструктурированных данных, облачные варианты и различные модели ценообразования.

Ожидается, что при уменьшении темпов роста расходов операционная прибыль увеличится с показателя 17,6% в 2022 году до 18,5% в 2023 году.

Предполагаем увеличение свободного денежного потока на 90% по сравнению с прошлым годом в 2023 году и рост его доходности с 12% в 2022 году до 20% в 2023 году.

• Привлекательная оценка: EV/S 4,5х — исторический минимум.

Splunk может добиться прибыли в 2024 году благодаря снижению расходов и увеличению спроса на услуги, которые востребованы при развитии ИИ.

Block с целевой ценой $80

Block (до конца 2021 года именовалась Square) предоставляет оборудование для оплаты и решения для торговых точек, а также программное обеспечение, позволяющее использовать iPad как терминал приема платежей. Компания владеет приложением CashApp для перевода и хранения денежных средств, а также совершения платежей. Block обрабатывает транзакции в США и за ее пределами.

Программа сокращения нецелесообразных расходов в 2023 году выглядит положительно с учетом непостоянной ситуации с расходами потребителей, как и прогноз увеличения скорректированной EBITDA на 30%.

Компания Block извлекает долгосрочную выгоду из трансформации систем оплаты, вызванной распространением мобильных платформ и слиянием разных каналов взаимодействия.

Популярность бренда и расширение присутствия на мировых рынках оказывают дополнительную поддержку.

AMD с прогнозируемой стоимостью 170 долларов.

AMD занимает второе место после Intel в сегменте микропроцессоров на базе x86, а также является лидером на рынке графических процессоров. Компания приобрела Xilinx и расширила присутствие на рынке встраиваемых систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновления своей продукции, новыми услугами и партнерскими соглашениями. Центральное место заняла стратегия искусственного интеллекта компании.

В планах выпуск семейства процессоров MI3000, нового поколения процессоров AMD EPYC 97X4 с наивысшей в отрасли плотностью и характеристиками для облачных приложений.

Новая линейка мобильных процессоров Ryzen PRO 7040 выделяется высокими показателями производительности и встроенным в них инструментом ИИ для операционной системы Windows 11 в моделях от HP, Lenovo и других брендов.

AMD ожидает прирост прибыли по сравнению с прошлым годом в третьем и четвертом кварталах 2023 года. Текущая стоимость акций компании не полностью отражает долгосрочный потенциал роста доходов, прибыльности и доли рынка, которую AMD может занять у Intel.

Канадская национальная железная дорога стоит $140.

Канадская национальная железная дорога — оператор железнодорожного транспорта, осуществляющий перевозку грузов (сырьевых и промышленных товаров) по сети дорог Северной Америки протяженностью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании котируются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто. Компания имеет 24 тысячи сотрудников.

Канадская национальная железная дорога — один из ведущих железнодорожных перевозчиков, который в течение последних двадцати лет обгоняет по объему перевозок остальные виды транспорта: водного, трубопроводного и грузовых.

Компания может увеличить прибыль благодаря росту продаж в важных областях и повышению доходности.

На данный момент оценки кажутся заманчивыми при условии малого уровня долга и усиления темпов развития.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions оказывает профессиональные услуги в области консалтинга, техники, науки и проектного сопровождения государственным органам и частным компаниям. В компании работает около 52 тысяч сотрудников. Jacobs Solutions — крупная компания, предоставляющая технические, профессиональные и строительные услуги.

Компания демонстрирует перелом в развитии, показатели ее работы внушают уверенность, а потенциал роста через слияния и поглощения представляется привлекательным.

Объем заказов Jacobs Solutions с высокой маржой увеличивается благодаря росту инфраструктурных расходов в США и за рубежом.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv – международная компания, производящая автомобильные запчасти. В её структуре есть два направления: сигнальные и силовые решения, а также системы безопасности и вождения. В компании трудятся 141 тысяча человек.

Акции компании интересны из-за долгосрочных перспектив, таких как рост решений для автомобильных сетей высокой и низкой мощности, включая традиционные и электромобили, а также развитие внутренних сенсорных систем и развлекательных платформ.

Aptiv предоставляет решения для передовых задач автомобилестроения и укрепляет сотрудничество с Hyundai в сфере автономного вождения.

Предполагается, что спрос на продукцию и услуги компании увеличится с ростом объема выпуска автомашин после снижения во время пандемии и внимания к экологически чистым электромобилям.

Успех компании строился на поглощении других компаний. В конце 2022 года компания приобрёл Wind River, разработчика ПО и облачных систем для автомобильной отрасли.

Palo Alto Networks выставлен по цене $300.

Palo Alto Networks является главным поставщиком услуг сетевой и облачной безопасности, занимая 29% рынка оборудования и 36% рынка программного обеспечения. Сетевая безопасность приносит 62% заказов компании. С 2017 года Palo Alto Networks фокусируется на продуктах облачной безопасности, которые к концу 2022 года составили около 38% от всех заказов.

Укрепляясь регулированием информационной безопасности и увеличивающейся частотой кибератак, затраты организаций на киберзащиту останутся в позитивном тренде.

Предполагается увеличение рыночной доли компании с 24% до 27% к 2027 году, благодаря новому формату решений — виртуальному развертыванию файерволов и дополнению функциональности платформы в ходе создания новых продуктов.

Быстрорастущий сегмент облачной безопасности станет главным фактором увеличения выручки компании. Совокупный целевой рынок облачной безопасности оценивается в около $37 млрд с прогнозируемым двузначным темпом роста. Компания ожидает увеличить свою рыночную долю с 3,3% до 9% к 2027 году благодаря кросс-продажам и решениям высокого качества.

В 2023 году ожидается прибыль Palo Alto Networks, что положительно скажется на оценке компании и может привлечь дополнительные инвестиции в акции после включения в S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Технологический холдинг Alphabet объединяет всемирно известный поисковик Google и другие сервисы. Поисковик приносит наибольшую часть дохода компании. Сегмент Google Networks включает остальные услуги экосистемы Google. В состав холдинга также входит видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Не рекламного дохода YouTube, выручки Google Play и продаж смартфонов Pixel формируют основу доходов дивизиона «Прочее».

Alphabet ожидает, что лидерство в области технологий искусственного интеллекта позволит преодолеть негативные последствия изменения рыночной ситуации на мировой рекламной индустрии.

Alphabet опубликовала положительные финансовые показатели за первый квартал 2023 года.

Снижение объемов рекламного рынка продолжают негативно сказываться на финансовых показателях.

Google Cloud продолжает быстро развиваться.

Newmont с целевой ценой $50

Newmont — американская горнодобывающая компания, мировое лидерство в добыче золота. Также производит медь, серебро, свинец и цинк. Деятельность ведется в Северной (60% добычи) и Южной Америке (18%), Австралии (11%) и Африке (11%). Доказанные запасы золота на рудниках Newmont составляют около 24 миллионов унций, возможные — около 72 миллионов унций. Штат компании насчитывает около 27 тысяч сотрудников.

• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.

• Ожидаем увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.

Компания платит дивиденды стабильно, с доходностью в размере 3,6%.

Золото подорожало на 8% к средней цене 2022 года. При неизменной стоимости золота весь год выручка Newmont в 2023 году вырастет на 8%.

iShares Semiconductor ETF

Фонд осуществляет инвестиции в индекс ICE Semiconductor, включающий примерно тридцать американских акций, таких как NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

С начала 2023 года искусственный интеллект возглавил список трендов на рынке акций.

С января по май акции предприятий, производящих полупроводники, демонстрируют наибольший рост на американском фондовом рынке.

После высокой волатильности акций ETF SOXX сохранит позицию нашего портфеля в сегменте полупроводников, позднее мы выделим конкретные акции из этого сектора.

Среднесрочные аутсайдеры

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway — холдинг, владеющий компаниями разных сфер: страхования, железнодорожного транспорта, энергетики, добычи нефти и газа, финансов, промышленности и торговли.

Мы положительно оцениваем структуру Berkshire, но подчеркиваем, что доход холдинга подвержен влиянию общей конъюнктуры и часто меняется синхронно с развитием экономики США.

Отсутствующие дивиденды вынуждают инвесторов рассчитывать исключительно на рост стоимости вложений.

Акции компании котируются по показателю P/E 20x за 2023 год, превышающему 5-летнюю историческую среднюю величину 17x и среднеотраслевую 18x. В связи с этим мы считаем рекомендацию «Держать» обоснованной.

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications — оператор онлайн-платформы для видеоконференций. Предлагает совместное использование видео, голоса, чатов и контента на разных устройствах и в различных местах с помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone. Основана в 2011 году, IPO состоялось в 2019 году. Примерно 20% выручки компания получает за пределами Соединенных Штатов Америки.

Акции Zoom выросли во время пандемии, но затем резко упали после недавних распродаж в сфере технологий и на общем рынке. Инвесторы стали менее благосклонны к небольшим технологическим компаниям с низкой или падающей прибыльностью.

Реструктуризация не смогла гарантировать рост выручки компании в нынешних условиях. В период пандемии платформа стала средством массового общения, а после Zoom сфокусировалась на работе с корпоративными заказчиками. Число таких клиентов увеличивается, но темпы роста замедляются. Сокращения сотрудников и приостановка найма в компаниях ослабляют спрос на услуги Zoom.

Выручка онлайн-канала снижалась на протяжении нескольких кварталов, однако в последнем квартале показала рост. Многие клиенты, вследствие сокращения IT-бюджетов, не считают необходимым модернизировать свои системы связи.

AbbVie

AbbVie — это научно-исследовательская биофармацевтическая компания, образованная в 2013 году путем выделения из Abbott Laboratories. Штаб-квартира компании находится в пригороде Чикаго, акции AbbVie входят в состав индекса S&P 500.

Компания стремилась разнообразить источники дохода из-за возможной конкуренции препарата Humira с биоаналогами на территории США. Тем не менее, доля этого лидера в общем объёме всё ещё превышает 40%, что может привести к снижению как выручки, так и прибыли в ближайшие периоды.

Руководство ожидает восстановления стабильного роста доходов не раньше 2025 года. При этом AbbVie добилась значительных успехов в продвижении препаратов Skyrizi и Rinvoq, что смягчает снижение продаж Humira. Общий доход от двух новых препаратов, предположительно, перевалит за пиковую выручку Humira не раньше 2027 года.

Компания испытывает существенные финансовые обязательства: несмотря на снижение их объёма за прошедший год, долги всё ещё составляют 79% от общего капитала.

International Business Machines

Международные Машины Бизанесса (IBM) — один из ведущих поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также информационных технологий для предприятий. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. Деятельность IBM ведется по четырем направлениям: консалтинг, программное обеспечение, инфраструктура и глобальное финансирование.

За прошедшие пять лет стоимость акций фирмы неуклонно остается ниже показателей отраслевых индексов и цен на акции предприятий технологической сферы.

Из-за архаичности некоторых IBM перешли к структурным изменениям, создав Kyndryl и купив RedHat. В 2020 году IBM остановила программу обратного выкупа акций, которая ранее снижала их стоимость, но пока не возобновила ее.

Акции IBM не привлекают инвесторов из-за недостаточного внимания компании к рынку искусственного интеллекта, что негативно влияет на ее стоимость.

Western Digital

Western Digital выпускает жесткие диски с DRAM, а также энергонезависимую память, в том числе твердотельные накопители SSD и мобильную память. В мае 2016 года компания приобрела SanDisk, лидера рынка флеш-памяти на базе архитектуры NAND, что позволило Western Digital войти на рынок SSD, гибридных решений HDD-SSD и систем хранения.

Согласно прогнозам, в 2023 году компания покажет убыток — $3,54 на акцию. В 2024 году возможно увеличение прибыли, но она всё равно останется значительно ниже уровня 2022 года.

Компания может заработать $12,3 млрд в 2023 году и $10,5 млрд в 2024 году после $18,8 млрд в 2022 году.

Western Digital продает продукцию для персональных компьютеров, куда спрос снижается.

Компания не столь зависима от дата-центров и ИИ, как другие производители полупроводников. Акции Western Digital выступают кандидатом на исключение из портфеля для снижения риска в секторе полупроводников.

Altria Group

Altria Group выпускает сигареты, табак для жевания и спиртные напитки в Соединенных Штатах и за рубежом.
Среди популярных торговых марок: Marlboro, Virginia Slims, Parliament, Chesterfield и L&M.

Доходы Altria снижаются из-за влияния инфляции, повышения процентных ставок, сбоев в международной логистике и устойчивого уменьшения спроса на табачные изделия.

В связи с новыми тенденциями регулирования, направленными на усиление контроля над курением и продажей табачных изделий, а также возможным увеличением акцизных сборов с нашей компании для финансирования бюджетов США и других развитых государств, мы испытываем беспокойство.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft свой бизнес по производству телефонов, а в 2016 году приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого времени Nokia стала поставщиком оборудования для сетевой коммуникации. Компания пересмотрела свою модель работы, разделив её на четыре основных направления: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги, а также технологии (Nokia Technologies).

В первом квартале 2023 года прибыль на акцию без учета Nokia сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом. Выручка превзошла ожидания и увеличилась на 10% год к году. Значительный рост наблюдался в Индии, тогда как в других важных регионах – снижение.

Показатели прибыльности Nokia снижаются из-за замедления спроса со стороны операторов связи. Несмотря на значительный рост выручки в первом квартале 2023 года, ухудшение макроэкономической обстановки сказывается на бюджетах клиентов. Однако дисциплина расходов позволит преодолеть нестабильность.

В скором времени компания Nokia, вероятно, столкнется с сокращением расходов операторов связи из-за макроэкономического спада, слабыми продажами устройств периферийных вычислений и исчерпанием запасов. Предполагается, что рост и рентабельность Nokia в ближайшее время будут находиться под давлением, прежде чем стабилизироваться в конце 2023 года или 2024 году.

Occidental Petroleum Corp.

Occidental Petroleum – ведущая американская нефтегазовая компания, занимающаяся разведочными и добывающими работами нефти и газа на месторождениях в Соединенных Штатах, регионе Ближнего Востока и Латинской Америки.

Хотя нефтегазовые рынки оживились за последнее время, а многие компании, занимающиеся разработкой и добычей нефти, показали рост прибылей из-за повышения цен на энергоносители, при увеличении доходов целесообразно сохранять низкий уровень долговой нагрузки. У Occidental текущее соотношение долга и капитала равно 52%.
слишком высоко.

Считаем, что нефтегазовые активы Anadarko на шельфе и в виде СПГ не полностью совпадают со стратегией Occidental Petroleum и смогут приносить значительную прибыль лишь спустя определённый период.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson — многопрофильная компания в области здравоохранения. Специализируется на разработке, производстве и продаже товаров в трёх основных областях: лекарства, медицинское оборудование и диагностика, а также потребительские товары.

Видно конкуренцию ведущих производителей и компаний-производителей аналогичных лекарственных средств, а также сравнительно высокую оценку по отношению к средним коэффициентам множителя EV/EBITDA и P/E акций компании за последнее десятилетие.

Компания Johnson & Johnson тратит много средств на разработку лекарств по рецепту, и в обозримом будущем нет предпосылок к росту, кроме как завершения судебных разбирательств.

Страховщики и иностранные контрольные органы оказывают давление на цены продуктов компании.

Archer-Daniels-Midland

Archer-Daniels-Midland — агропромышленная корпорация, занимающаяся закупкой, транспортировкой, хранением, переработкой и продажей сельскохозяйственной продукции на глобальном уровне. Акции компании входят в индекс S&P 500. Основанная в 1902 году, компания располагает штаб-квартирой в Чикаго и имеет около 39 тысяч сотрудников.

В 2022 году деятельность компании Archer-Daniels-Midland по торговле зерном и сельскохозяйственной продукцией выросла благодаря геополитической ситуации, что привело к увеличению ее прибыли.

В 2023 году наблюдается изменение направлений: стоимость сельскохозяйственной продукции, зерна, а также нефти и газа снижается.

Предполагается снижение прибыли компании в 2023-2024 годах до 6,95 и 6,70 долларов США на акцию, по сравнению с показателем 7,85 доллара США в 2022 году.

Акции Archer-Daniels-Midland выделяем как потенциально уступающие индексам и нашим фаворитам вследствие снижения прибыли и отсутствия заметных факторов развития предприятия.

Модельные портфели

Стратегия ориентирована на среднесрочный анализ фаворитов и аутсайдеров и включает два портфеля акций, торгуемых на американских биржах. Стратеги БКС отбирали акции по итогам экспертизы команды аналитиков Argus Research и собственной аналитической работы. Область охвата данных от Argus Research и БКС насчитывает более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

В список фаворитов вошли акции с рейтингом «Покупать» и прогнозом роста цены, а в список аутсайдеров — акции с рейтингами «Держать/Продавать». Такая группировка отражает ожидания относительно потенциальной динамики акций по сравнению со S&P 500.

Анализ рынка, сегмента и активов проводится за период от трех до шести недель и обновляется еженедельно, как правило, по понедельникам.

БКС отобрал акции для списка фаворитов и аутсайдеров на основании фундаментальных и технических показателей, каждый из которых имеет определённый вес при оптимизации.

Постоянный анализ рыночных и информационных данных позволяет присвоить каждой акции уникальный рейтинг, который меняется со временем. Самые перспективные бумаги рассматриваются для включения в портфели категории «лучше рынка» (OW), наименее сильные — в категорию «хуже рынка» (UW).

При составлении инвестиционных портфелей принимается во внимание секторный состав индекса S&P 500, но ввиду границ диверсификации возможны отклонения.

Портфель фаворитовВ него входят акции с позитивными прогнозными ценами и рекомендациями аналитиков Argus Research и БКС. Добавляются как акции с большой капитализацией – лидеры рынка, так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент — показатель рыночного риска, отражающий колебания доходности акций по сравнению с доходностью рынка, обычно принимая за основу индекс S&P 500, у которого бета равен 1. Чем больше значение бета-коэффициента у акции, тем выше её рыночный риск. Например, если бета-коэффициент акции равен 1,5, то при некоторых предположениях можно утверждать, что при изменении индекса на 1%, стоимость этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключено акции с отрицательными прогнозами по финансовым показателям и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Портфель создан как зеркальная копия портфеля фаворитов ключевых секторов американской экономики. В него вошли акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что указывает на потенциальную снижение.
в условиях общего рыночного падения.

Для покупки ценных бумаг компаний из недружественных стран требуется статус квалифицированного инвестора. Подробности о получении статуса «квалы» уточните . здесь.

БКС Мир инвестиций