Средне-срочные тренды

Значение номера в названии ОФЗ

По названию выпуска ОФЗ ясно, какой категории бумаги он принадлежит. Вся информация о категориях представлена в номерах выпусков.

Что означают эти 5 цифр

В коде гособлигаций первые два символа обозначают класс. На июль 2023 года на фондовом рынке представлены четыре класса ОФЗ.

Облигации федерального займа с постоянным доходом — номеров можно узнать по началу 25 или 26.

Облигации федерального займа переменного купона идентифицируются номерами, стартующими с 24 или 29.

ОФЗ с индексируемым номиналом имеют номера, стартующие с цифры 52.

Облигации федерального займа с амортизацией дохода, обозначенные как ОФЗ-АД, имеют номера, стартующие с цифры 46.

Следующие три цифры — это порядковый номер, который присваивает Министерство финансов — эмитентом облигаций федерального займа (ОФЗ). Чем больше номер, тем позже была выпущена ОФЗ. Этот номер не связан с годом выпуска или годом погашения, как в некоторых других финансовых инструментах.

Остановимся подробнее на каждом классе ОФЗ.

ОФЗ с постоянным доходом (ПД)

Это обычные классические ОФЗ, купон которых неизменен в течение всей истории ценной бумаги. Процентный размер купона указывается при выпуске ОФЗ и составляет долю от номинала, выраженную в процентах. Номинал одной ОФЗ равен 1000 рублям для всех выпусков.

Например, после выпуска 26232 купон равен 6% годовых. Начисление происходит каждые 182 дня. Следовательно, по облигации выплачивается 6%*1000*(182/365) = 29,92 руб. раз в полгода. Владелец получает эти купоны до погашения ОФЗ.

Код ОФЗ-ПД начинается с…

• 25 — ОФЗ-ПД с погашением до 5 лет

• 26 — ОФЗ-ПД с погашением до 30 лет

ОФЗ-ПД — универсальные и самые легко реализуемые облигации, пригодные для покупки, когда надёжность превыше высокой прибыли.

ОФЗ с переменным купоном (ПК)

Процентная ставка облигаций ОФЗ-ПК постоянно меняется и рассчитывается исходя из значения ставки RUONIA. RUONIA — это процентная ставка по однодневным кредитам на межбанковском рынке, которая приблизительно соответствует ключевой ставке. Процентная ставка по ОФЗ-ПК определяется как среднее значение RUONIA за период выплаты процентов плюс премия.

При средней RUONIA в 7% и премии 1,5% полугодовой купон составит (7 + 1,5) % * 1000 / 2 = 42,5 рублей.

Купоны по выпускам 29006, 29007, 29008, 29009 и 29010 рассчитываются с шестимесячным отставанием от RUONIA и включают в себя премию к ставке, что затрудняет их оценку. Начинающим инвесторам не рекомендуется инвестировать в эти купоны.

Все остальные выпуски (на июль 2023 года) отслеживают RUONIA с задержкой семи дней без добавочной премии. Приблизительно доходность за период владения окажется немного ниже ключевой ставки.

После выпуска номер 29014 начисление купона происходит через 91 день (четыре раза в год). В день выплаты 28 июня 2023 года купон составил среднюю ставку RUONIA за период с 22 марта по 21 июня, которая равнялась 7,22%. Справочные значения RUONIA для каждого дня доступны. здесь.

Номера ОФЗ-ПК имеют начальные цифры:

• 24 — ОФЗ-ПК до 5 лет

• 29 — ОФЗ-ПК до 30 лет

Из-за привязки к RUONIA курсы ОФЗ-ПК слабо реагируют на изменения процентных ставок и мало отклоняются от номинала. Такие бумаги подходят для консервативных коротких инвестиций, включая временное размещение капитала в период отсутствия привлекательных идей.

ОФЗ с индексируемым номиналом (ИН)

Эти ОФЗ привязаны к уровню инфляции с трёхмесячной задержкой. Чем больше инфляция, тем больше повышается их номинал. Купон выплачивается в размере 2,5% от номинала на дату платежа. Благодаря этому ОФЗ-ИН на долгосрочном периоде гарантированно защищают капитал от инфляции.

В июне 2023 года инфляция составила 0,37% по сравнению с предыдущим месяцем. Из-за этого номинал ОФЗ-ИН будет индексирован в сентябре на эту величину. В октябре пройдет индексация за июль, в ноябре – за август и так далее. Календарь индексации на следующие три месяца можно посмотреть. на сайте Минфина.

ОФЗ-ИН начинаются с цифры 52. Не стоит их путать с выпусками «народных ОФЗ», номера которых начинаются с 53, и которые не торгуются на бирже.

ОФЗ-ИН подходят для долгосрочных инвестиций, когда инвестор желает обезопасить капитал от инфляции. На коротких сроках цена может существенно колебаться.

ОФЗ с амортизацией долга (АД)

Несмотря на то что Минфина уже долгое время не выпускает ОФЗ-АД, в июле 2023 года несколько выпусков всё ещё торгуются на бирже.

Остальные ОФЗ оплачивают номинал одним платежом при погашении. Номинал по ОФЗ-АД распределяется частями в течение всего срока действия облигации.

Например, выпуск облигации с номером 46023 номиналом 1000 рублей выплачивает по 100 рублей в год с 2017 года. Поскольку номинал постепенно снижается, уменьшается и купон, который составляет 8,16% от номинала. В июле 2026 года держатель получит оставшиеся 100 рублей, а последний купон составит всего 4,07 рубля.

Номера ОФЗ-АД начинаются с «46». На Московской бирже торгуется четыре выпуска. Все выпуски имеют относительно низкую ликвидность.

• 46011 — с погашением в 2025 г.

• 46023 — с погашением в 2026 г.

• 46012 — с погашением в 2029 г.

• 46020 — с погашением в 2036 г.

В теории облигации федерального займа с аннуитетными платежами могут быть выгодны в период роста процентных ставок. Вырученные досрочно средства номинала можно приумножить, размещая по более высоким ставкам. На практике эту гипотезу необходимо проверять расчётами в каждом конкретном случае. Для среднего инвестора ОФЗ-АД не обладают преимуществами по сравнению с обычными облигациями федерального займа.

Какие ОФЗ выгоднее

Чтобы сравнивать между собой ОФЗ-ПД, стоит смотреть на показатели доходность к погашению и дюрация Чем дольше срок размещения, тем обычно выше доходность облигаций. Однако и колебания цен у таких бумаг могут быть значительнее. Лучше подбирать ОФЗ, со сроком погашения близким к планируемому сроку инвестирования, из которых выбираются бумаги с наибольшей доходностью.

ОФЗ-ПКВ выпусках после 2020 года одинаковые условия, кроме срока погашения. Несмотря на защиту от колебаний цен, долгие выпуски всё же незначительно меняются в стоимости. Поэтому консервативный инвестор должен выбрать выпуск с коротким сроком.

ОФЗ-ИНРазличаются по сроку погашения и рыночной стоимости. Доходность в приложении не учитывает изменение номинала, иногда ее оценивают как ставку, превышающую инфляцию за время владения. Можно выбрать бумаги с большей доходностью, но только если срок до погашения подходит.

ОФЗ-АДСравниваются с обычными ОФЗ-ПД. При этом важно помнить, что доходность до погашения предполагает пере reinvestment частей номинала по той же ставке. В реальности ставка реинвестирования практически наверняка будет отличаться, а значит, и доходность будет иной.

БКС Мир инвестиций