Повышение процентных ставок в рублях положительно скажется на Московской бирже среди акций финансового сектора. График демонстрирует, как рост ключевой ставки ЦБ исторически отражался на росте чистых процентных доходов (ЧПД).

Главное

ЦБ увеличил ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 8,5%. Увеличение рублевых ставок окажет прямую поддержку ЧПД МосБиржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.

Изменение базовой процентной ставки Центробанка оказывает на банки нейтральное/негативное влияние.
Повышение затрат на финансирование частично компенсируется использованием кредитов с изменяемой процентной ставкой.
Возможный рост процентных ставок, перекладываемый на заёмщиков при кредитовании, может уменьшить интерес к кредитам.

Московская биржа: обоснованная оценка, новый курс развития с акцентом на дивиденды. Третий квартал 2023 года.

В последнее время мы изменили рекомендацию по акциям Мосбиржи на «Покупать».

Следующий отчет о финансовых результатах за II квартал 2023 года по МСФО будет опубликован 22 августа.

В деталях

Рост цен на акции российских банков – главный плюс для Московской биржи в секторе финансовых услуг. В 2022 году структура выручки Московской биржи изменилась: чистые процентные доходы составили 55%, а комиссионные — 45%. В 2021 году доля чистых процентных доходов была только 24%, а комиссий — 76%.

ЧПД формируется за счет размещения балансов клиентских средств и портфеля Мосбиржи, уровень которого зависит от процентных ставок. В связи со снижением раскрытия данных в 2022 году нет разбивки клиентских средств по валютам. Предполагаем, что значительная часть ЧПД приходится на размещение средств в рублях, напрямую коррелирующих с уровнем рублевых процентных ставок и ключевой ставкой ЦБ.

Мы ожидаем положительный эффект от повышения ключевой ставки ЦБ прошлой пятницы на 100 базисных пунктов до 8,5% и возможное дальнейшее ужесточение монетарной политики. Позитивно смотрим на акции Мосбиржи: в последней… «Стратегии на III квартал 2023 г.»Совет приобретения был изменен на «Покупать». Ближайшие факторы, которые могут повлиять на ситуацию: результаты за II квартал 2023 года по МСФО (22 августа) и новая стратегия компании (III квартал 2023 года).

Банковская сфера может испытывать нейтральное или отрицательное влияние от повышения ставки Центрального банка. Повышение ставок для банков увеличивает стоимость привлечения средств и заставляет переносить рост ставок на кредиты, что может сократить спрос на них.

В корпоративном секторе банки имеют различную долю кредитов с плавающей ставкой, способствуя сохранению доходности. Из банков предпочтение отдаем Сберу и TCS (покупать).

В «Стратегии на III квартал 2023 г.»Редакция повысила оценку акций ВТБ до «Покупать», считая их перспективными после покупки банка Открытие и возможного восстановления капитала.

БКС Мир инвестиций