Недавно Госдума приняла Два законопроекта облегчают процедуру перерегистрации компании в РФ и предоставляют возможность бенефициарам некоторых организаций получать дивиденды без посредников из недружественных стран.

Полного понимания того, как механизмы будут действовать в реальности, пока нет. Тем не менее, инициативы позитивно сказываются на отношении инвесторов к российским компаниям с иностранной регистрацией. Только в ожидании возможного упрощения процедуры переезда за последние недели наблюдался рост цен бумаг X5 Group, Распадской, Globaltrans и Русагро.

Зарубежная регистрация мешает выплате дивидендов. В 2022 году большинство компаний с иностранной регистрацией отказались от выплат. Переезд в Россию особенно важен для компаний, которые могут выплатить большие дивиденды.

Мы выделили четыре акции, для которых редомициляция может стать мощным стимулом роста. При выборе активов ключевыми были:

— Позиция компанияРанее компании заявляли о планах по изменению места ведения деятельности или предпринимали действия, которые можно интерпретировать как попытки переезда.

— Сильный фундаментальный кейсВыбранные компании демонстрируют крепкие финансовые показатели, прогнозы развития отрасли благоприятны.

— Возможность выплаты дивидендов. Ранее компании выплачивали дивиденды, теперь финансовое состояние позволяет возобновлять их.

Отметим, что идея портфеля под редомициляцию высокорискованная.Каждый случай компании уникален, поэтому не ясно, будет ли происходить перевод или иной способ возобновления выплаты дивидендов в скором времени.

Бумага может привлекательна для краткосрочного инвестирования. Из-за неясности ситуации с переездом компаний в другие юрисдикции, до 25 % от общего объема инвестиций могут быть направлены именно в нее.

HeadHunter

В октябре 2022 года HeadHunter сообщал о рассмотрении решений, позволяющих восстановить свободное распределение дивидендов. Компания называла регистрацией на Кипре ключевым препятствием для выплат. Новые законопроекты, рассмотренные Госдумой, могут дать компании инструменты для ускорения возобновления дивидендных выплат.

Компания располагает финансовыми возможностями для выплат: 2022 год был сложным, но в первом квартале 2023 года ситуация улучшилась. Чистый долг HeadHunter на конец первого квартала составил -1,8 млрд руб. Ожидается сильный отчет за второй квартал. До 2022 года компания выплачивала дивидендами от 50% до 75% от скорректированной чистой прибыли.

TCS Group

Предправления Тинькофф Банка Станислав Близнюк в марте говорил о возможном переезде TCS Group с Кипра. В России банк мог бы возобновить выплату дивидендов. Согласно дивидендной политике, группа направляет 30% чистой прибыли по МСФО акционерам.

Для TCS восстановление выплат дивидендов важно, но не решающее. Историческая доходность от дивидендов невысока. Значительно важнее минимизация рисков, связанных с иностранным регистрацией компании.

Взгляд на бумаги TCS Group с точки зрения фундаментального кейса оптимистичный. Бизнес развивается, чистая прибыль восстанавливается после снижения в прошлом году. Важно подчеркнуть, что даже в непростой 2022 году банк завершал каждый квартал с прибылью, в отличие от конкурентов. Ожидается, что влияние недавних санкций США на бизнес будет сдержанным, ближайшим стимулом роста может стать финансовый отчет за II квартал.

Эталон

Эталон не объявлял о планах по редомициляции. В последнее время компания перешла с статуса вторичного на первичный листинг на Московской бирже. Такой шаг может быть расценен как один из этапов постепенного переезда компании в российскую юрисдикцию. Сейчас Эталон зарегистрирован на Кипре.

Переезд компании позволит вернуть выплату дивидендов. Последнюю раз Эталон выплачивал дивиденды в 2021 году, дивдоходность составила 9,1%. За 2022 год компания сообщила о рекордной чистой прибыли — 13 млрд рублей (рост в 4,3 раза по сравнению с предыдущим годом).

Распадская

Компания Распадская зарегистрирована в РФ, но британская компания ЕВРАЗ, являющаяся её главным акционером, не может получать дивиденды из-за действующих ограничений.

Новый законопроект позволяет бенефициарам ЕВРАЗа получать дивиденды напрямую от Распадской, повышая вероятность возобновления выплат. Переезд ЕВРАЗа в юрисдикцию РФ также может стать фактором в пользу выплаты дивидендов Распадской.

В 2022 году чистый долг Распадской был отрицательным. Цены на коксующийся уголь дают основания ожидать хороших результатов в первом полугодии 2023 года. В поддержку рентабельности также работает ослабление рубля во втором квартале.

БКС Мир инвестиций