Недавно Госдума приняла Два законопроекта упрощают редомициляцию в РФ и, при соблюдении условий, позволяют бенефициарам компаний получать дивиденды напрямую, минуя иностранные структуры из недружественных юрисдикций.

Неясно, как механизмы будут работать в реальности, но инициативы благоприятно сказываются на отношении инвесторов к российским компаниям с зарубежной регистрацией. Только ожиданием упрощения переезда в последние недели наблюдался рост цен акций X5 Group, Распадской, Globaltrans и Русагро.

Зарубежная регистрация сейчас мешает выплате дивидендов. В 2022 году большинство компаний с иностранной регистрацией отказались от выплат. Переезд в Россию – важный фактор для компаний, способных выплатить большие дивиденды.

В данном списке представлено четыре акции, потенциально способные расти благодаря редомициляции. При выборе рассматривались следующие критерии:

— Позиция компанияРанее компании заявляли о желании перенести место своего существования или совершали действия, интерпретируемые как подготовка к такому переезду.

— Сильный фундаментальный кейсВыбранные предприятия демонстрируют крепкое финансовое положение, прогнозы развития бизнеса благоприятны.

— Возможность выплаты дивидендов. Ранее компании выплачивали дивиденды, сейчас финансовая ситуация позволяет возродить выплаты.

Отметим, что идея портфеля под редомициляцию высокорискованная.У каждой фирмы свой случай, не гарантируется, что переход на другой формат выплат или возврат дивидендов состоится в скором времени. Многое определится решениями владельцев акций, спецификой деятельности.

Бумага может представлять интерес для инвестирования в среднесрочной перспективе. С учетом неопределенности относительно перспектив редомициляции, до 25 % портфеля можно разместить в бумаги.

HeadHunter

В октябре 2022 года HeadHunter заявлял о рассмотрении вариантов, которые могут разрешить выплату дивидендов без препятствий. Компания считала регистрацию на Кипре главной причиной невозможности выплаты дивидендов. Новые законопроекты, обсуждаемые Госдумой, могут дать компании инструменты для более быстрого возобновления выплат дивидендов.

В 2022 году компания столкнулась с финансовыми трудностями, но в первом квартале 2023 года положение улучшилось. Чистый долг HeadHunter к концу первого квартала составил -1,8 млрд рублей. Ожидается положительный отчет за второй квартал. До 2022 года компания выплачивала дивиденды от 50% до 75% от скорректированной чистой прибыли.

TCS Group

Предправления Тинькофф Банка Станислав Близнюк в марте отмечал, что TCS Group рассматривает возможность редомициляции с Кипра. В случае переезда в РФ банк может возобновить выплату дивидендов. По дивидендной политике TCS Group на выплаты акционерам направляет 30% чистой прибыли по МСФО.

Для TCS фактор возобновления выплат дивидендов играет роль, однако решающей его нельзя назвать. Историческая доходность по дивидендам невелика. Значительно важнее уменьшение рисков, которые связаны с заграничной регистрацией.

Взгляд на бумаги TCS Group с позитивной точки зрения фундаментального кейса. Бизнес развивается, чистая прибыль восстанавливается после снижения прошлого года. В 2022 году банк завершал каждый квартал с прибылью, в отличие от соперников по отрасли. Предполагается, что влияние недавних санкций США будет сдержанным, ближайшим стимулом роста может стать финансовый отчет за второй квартал.

Эталон

Эталон не объявлял о планах по редомициляции. В последнее время компания изменила статус листинга на Московской бирже до первичного. Такое решение можно интерпретировать как один из этапов постепенного переезда компании в российскую юрисдикцию. На данный момент Эталон зарегистрирован на Кипре.

При переезде компания сможет возобновить выплату дивидендов. В последний раз Эталон выплачивал дивиденды в 2021 году, дивдоходность составила 9,1%. За 2022 год компания сообщила о рекордной чистой прибыли — 13 миллиардов рублей (рост на 4,3 раза к предыдущему году).

Распадская

Компания Распадская зарегистрирована в России, но её основным акционером является британская компания ЕВРАЗ. В связи с действующими ограничениями ЕВРАЗ не может получать дивиденды от Распадской, поэтому крупнейший акционер угольной компании не заинтересован в выплатах.

Новый законопроект позволяет бенефициарам ЕВРАЗа напрямую получать дивиденды от Распадской, повышая вероятность возобновления выплат. Также рассматривается вариант переезда ЕВРАЗа в юрисдикцию РФ, что также может привести к выплате дивидендов Распадской.

Задолженность Распадской по итогам 2022 года составила отрицательное значение. Цены на коксующийся уголь дают основания предполагать положительные результаты за первое полугодие 2023 года. В поддержку прибыльности выступает ослабление рубля во втором квартале.

БКС Мир инвестиций