В начале месяца в нашей стратегии на III квартал 2023 г.Аналитики БКС высказали глобальное мнение по российскому рынку. Рональд Смит, главный эксперт по нефтегазу, посоветовал «Покупать» сектор, разъяснив движущие силы и угрозы, а также отметив акции НОВАТЭКа и обыкновенные акции Татнефти как наиболее перспективные. Давайте разберемся, что изменилось.

Общая рекомендация по сектору — «Покупать».

В центре обсуждения находятся рубль, добыча, европейские цены на газ, налоги и судьба проектов по сжиженному природному газу.

Ослабление рубля — основной позитив

Прогноз курса рубля к американскому доллару снижен на 11%. Российские компании по добыче нефти получают прибыль, так как выручка у них в долларах, а расходы — в рублях. Стоимость нефтепродуктов в РФ регулируется в рублях, при конвертации в доллары стоимость будет снижаться.

В марте Россия добровольно уменьшила добычу на 500 тысяч баррелей в сутки, а в январе — ещё на 650 тысяч баррелей в сутки согласно соглашению стран ОПЕК+.

Что с газом

В начале лета европейские цены на газ достигли минимума, а к концу третьего квартала возможно увеличение цен: избыток предложения сегодня может перерасти в дефицит зимой.

Налогообложение представляет собой фактор риска. С сентября правительство снизит демпферные выплаты на 50% и отложит на три года льготы по налогу на дополнительный доход для разрабатываемых месторождений — это четверть нефтедобычи России.

Повышение цен на бензин (АИ-92 и АИ-95) частично перекроет снижение демпфера. Рентабельность уменьшится с аномально высоких показателей, но всё ещё возможно наблюдать «нормальные» значения.

Подвижки по проектам

Уменьшаются шансы подписи соглашения по проекту «Сила Сибири» Газпрома, но НОВАТЭК планирует завершить инвестирование в «Обский СПГ», закрыть сделку по «Сахалину 2» и переместить первую линию «Арктик СПГ 2» из Мурманска. Мы выбрали компанию фаворитом, и оправдано: за месяц её цена выросла на 11%.

НОВАТЭК: «Покупать», цель на год — 1900 руб.

Мы повысили рекомендацию стратегии, ранее была «Держать»: утрата доступа к мировым технологиям нанесла компании ущерб, но «Арктический каскад» и «Арктический микс» — хорошая локальная альтернатива. Новость о проектах СПГ придаст бумаге мощный импульс. Рональд Смит видит риски в трудностях с масштабированием «Арктического каскада» и задержке из-за решения инженерных проблем по «Обскому СПГ».

Ранее мы открыли парную идеюС бумагой против Газпрома. Первую линию «Арктик СПГ 2» отправят из Мурманска уже в августе, а запуск, по планам, произойдет в декабре – январе. Операционка за второй квартал также порадовала: НОВАТЭК — единственная российская нефтегазовая компания, которая сейчас увеличивает добычу.

Татнефть-ао: «Покупать», цель на год — 660 руб.

Татнефть – неизменный фаворит с высокими дивидендами, потенциалом роста добычи, прозрачностью и недооцененностью. Компания выиграет от слабого рубля и роста цен на нефтепродукты в России. Среди российских нефтегазовых компаний лишь Татнефть и Газпром представили отчеты по МСФО за прошлый год.

С выхода стратегии наша ценная бумага пока демонстрирует снижение на 0,4%.

Минфин сообщил о готовности отнести месторождения высоковязкой нефти к третьей группе налога на дополнительный доход. Решение положительно скажется в первую очередь на Татнефти, но эффект проявится только к 2027 году.

БКС Мир инвестиций