В начале месяца в нашей стратегии на III квартал 2023 г.Аналитики БКС представили свой глобальный взгляд на российский рынок. Рональд Смит, главный эксперт по нефтегазу, посоветовал покупать активы сектора, подробно объяснив движущие силы и риски, а также выбрав фаворитами акции НОВАТЭКа и обыкновенные акции Татнефти.

Общая рекомендация по сектору — «Покупать».

В центре внимания находятся вопросы российской валюты, добычи ресурсов, цен на европейский газ, налоговой политики и будущих проектов СПГ.

Ослабление рубля — основной позитив

Курс рубля к американскому доллару снизится на 11%. Российские компании нефтяной отрасли получат прибыль, так как выручка рассчитывается в долларах, а расходы — в рублях. Цены на нефтепродукты в РФ регулируются в рублях и при конвертации в доллары упадут.

В марте Россия уменьшила добычу нефти на 500 тысяч баррелей в день, а в январе – ещё на 650 тысяч баррелей в день согласно договоренности стран ОПЕК+.

Что с газом

В начале лета цены на газ в Европе упали до минимума, а к концу третьего квартала возможно повышение цен: избыток предложения сейчас может перерасти в нехватку зимой.

Налогообложение представляет собой фактор риска. С сентября правительство снизит дотационные выплаты на 50% и продлит льготы по налогу на дополнительный доход для действующих месторождений — что составляет четверть добычи нефти в России.

Подорожание бензина (АИ-92 и АИ-95) частично сглаживает уменьшение демпфера. Прибыль упадет с необычно высоких показателей, но всё ещё возможно наблюдать «нормальные» значения.

Подвижки по проектам

Снижаются шансы подписать соглашение по Силе Сибири – проекту Газпрома, тогда как НОВАТЭК планирует завершить инвестрешения по «Обскому СПГ», закрыть сделку по «Сахалину 2» и буксировать первую линию «Арктик СПГ 2» из Мурманска. Компания стала фаворитом. И не зря: за месяц её стоимость выросла на 11%.

НОВАТЭК: «Покупать», цель на год — 1900 руб.

Мы повысили рекомендацию стратегии, ранее была «Держать». Потеря доступа к мировым технологиям нанесла компании урон, но «Арктический каскад» и «Арктический микс» — хорошее локальное решение. Новостями по проектам СПГ бумага получит мощный импульс. Рональд Смит отмечал риски в сложностях с масштабированием «Арктического каскада» и задержке из-за решения инженерных проблем по «Обскому СПГ».

Ранее мы открыли парную идеюВ августе начнется отправка первой линии «Арктик СПГ 2» из Мурманска, а запуск запланирован на декабрь – январь. По итогам второго квартала НОВАТЭК — единственная российская нефтегазовая компания, увеличивающая добычу.

Татнефть-ао: «Покупать», цель на год — 660 руб.

Любимец инвесторов Татнефть обладает рядом преимуществ: высокие дивиденды, хороший потенциал увеличения добычи, прозрачность управления и недооценка рынком. Компания сможет воспользоваться слабым курсом рубля и ростом цен на нефтепродукты в России. Среди российских нефтегазовых компаний лишь Татнефть и Газпром опубликовали финансовые отчеты по МСФО за прошлый год.

С выхода стратегии наша бумага снизилась на 0,4%.

Минфин сообщил о планах включить месторождения нефти повышенной вязкости в третью группу налога на дополнительный доход.
Такое решение окажет умеренно положительное влияние, особенно на Татнефть, но его эффект проявится только к 2027 году.

БКС Мир инвестиций