Статистика июня по инфляции оказалась положительной, тренд дезинфляции в США сохраняется. Повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов 26 июля возможно, но данные свидетельствуют о том, что дальнейших повышений нет особой необходимости и целесообразности. До заседания ФРС инвесторы будут обращать внимание на отчеты отдельных компаний за II квартал 2023 года, а движение акций будет отличаться в разных направлениях.

Главное

• Мы выпустили квартальную стратегию, где обновили портфельные позиции.

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтрально-позитивный.

• Портфель фаворитов: исключили 3 акции, добавили 10 бумаг.

• Портфель аутсайдеров: добавили 4 акции, расширили портфель до 10.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтрально-позитивный

Очередная сильная неделя.За прошедшую неделю индекс S&P 500 увеличился на 2,4%, наш портфель фаворитов — на 4,9%, а портфель аутсайдеров — всего на 0,3%. Несмотря на повышение котировок отдельных аутсайдеров, за три месяца портфель фаворитов вырос на 17,9% против роста S&P 500 на 8,9%, а портфель аутсайдеров продемонстрировал результат хуже индекса (+4,2%).

Краткосрочный взгляд на рынок остается нейтрально-позитивным. С обновления позиций стратегии неделей ранее модельный портфель продолжает превосходить рынок благодаря росту цен на акции Block и Alphabet среди фаворитов, а также падению цен на акции Nokia среди аутсайдеров.

Позитивная статистика по инфляции.В июне инфляция в США снизилась: потребительская составила 3,0% годовых (прогноз — 3,1%), производственная — 0,1% годовых (прогноз — 0,4%). Базовая инфляция без учета цен на энергоносители и продукты выросла на 4,8% годовых против прогноза в 5,0%. Это позитивно указывает на продолжение дезинфляции в американской экономике.

ФРС еще может повысить ставку 26 июля.В минувшей неделе представители ФРС отметили важность дальнейшего повышения ставки и подчеркнули, что борьба с инфляцией ещё не завершена. Но опубликованные данные о ценах показывают, что ужесточение ДКП проявляет положительный эффект, и уровень инфляции постепенно снижается.

Федеральная резервная система может повысить ставку еще на 25 базисных пунктов на заседании 26 июля, но дальнейшие повышения с учетом июньских данных кажутся необоснованными. Близость завершения цикла монетарного ужесточения благоприятно сказывается на настроениях на рынке.

Фокус на отчетах, а не экономике (до 26 июля).Статистика рынка труда и инфляции за июнь уже опубликована, до 26 июля важных макроэкономических событий не ожидается. На прошлой неделе начался сезон отчетов за второй квартал 2023 года. В целом начало позитивное: результаты компаний в большинстве случаев превзошли ожидания. Предполагаем, что в ближайшие полторы недели динамика рынка будет разнонаправленной: отдельные бумаги отреагируют на отчетность. В прошлые недели движение рынка было смешанным из-за выхода статистики.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов:Двенадцатого июля из состава были исключены Halliburton, Marvell Technology и Host Hotels & Resorts. В состав вошли AMD, Palo Alto Networks, Block, Newmont, Splunk, SLB, Canadian National Railway, Jacobs Solutions, Alphabet и Aptiv.

Портфель аутсайдеров:В список вошли Western Digital, Archer-Daniels-Midland, Zoom и Nokia.

Среднесрочные фавориты

BioMarin с целевой ценой $118

BioMarin Pharmaceutical разрабатывает и производит лекарства от редких заболеваний. Основной технологией и конкурентным преимуществом является терапия по замене энзимов, применяемая для лечения мукополисахаридоза – заболевания, при котором недостаточно вырабатывается ферментов, расщепляющих сахар, что повышает риск дефектов развития и смертельного исхода.

Прогнозируется увеличение доходов с 1,9 млрд до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) за счет развития существующего направления и запуска препарата Voxzogo, а также пиковых продаж этого лекарства в объеме около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США может существенно увеличить выручку компании. При этом, по оценкам, только рынок США может принести прибыль в размере 4,7 миллиарда долларов.

Мы считаем акции компании недооцененными, так как их стоимость отражает только текущий бизнес, не учитывая потенциал роста выручки от продаж Voxzogo, ValRox в Европе и США. Мы также полагаем, что BioMarin может стать привлекательной целью для поглощения.

Constellation Brands с целевой ценой $282

Консолидация Брендов — компания, занимающаяся производством и реализацией вин, крепких спиртных напитков и пива на международном рынке.

Считаем, что Constellation окрепнет после пандемии благодаря сохраняющейся активности на рынке пива.

Предполагаем, что компания будет наращивать свою рыночную долю, так как потребители всё ещё приобретают алкоголь для дома, а рестораны вновь наполняются посетителями.

В 2023 году предполагается увеличение прибыли компании на 14%. С дивидендной доходностью в 1,5% это предложение выглядит более привлекательным по сравнению со средним показателем сектора и широкого рынка при сохранении текущей оценки, что возможно благодаря защищенному характеру ее деятельности.

Salesforce с целевой ценой $250

Salesforce разрабатывает и предлагает облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM-системы) на основе модели «программное обеспечение как услуга» (SaaS). Продажи программного обеспечения осуществляются по подписке, как напрямую компания Salesforce, так и через партнеров.

В январе Salesforce объявила о сокращении около восьми тысяч работников, составляющих 10 процентов состава персонала, а также об осуществлении других мер по снижению расходов и перестройке бизнес-процессов.

Руководство компании запустило программу обратного выкупа акций на сумму $20 млрд, что позволит ей выкупить до 9% своего капитала.

При прогнозном темпе роста выручки в 10–11% в период с 2023 по 2024 год стоимость бумаги ниже среднего исторического уровня: коэффициент EV/EBITDA равен 15, против 40 в довоенный период.

Uber с целевой ценой $44

Американская технологическая компания Uber осуществляет деятельность в сферах такси (Uber Ride), доставки еды (Uber Eats) и посредничества в грузоперевозках (Uber Freight).

Uber остаётся лидером среди компаний, таких как Lyft и DoorDash, благодаря разнообразию доходов и экосистеме подписок Uber One, которая способна стабилизировать прибыль компании.

Рост стимулируют увеличение рекламных доходов и повышение прибыльности компании.

Visa с целевой ценой $272

Visa руководит самой большой глобальной сетью электронных платежей, предлагая услуги по обработке платежей и платформ для совершения платежей, среди которых кредитные, дебетовые, предоплаченные карты и коммерческие платежи под брендами Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Предполагается длительное увеличение суммы платежей, а прибыль фирмы будет укрепляться благодаря регулированию расходов и откупу своих же акций.

Предприятие уделяет внимание увеличению прибыли. В области потребительских платежей расширяет сеть пунктов приема карт и стимулирует активность пользователей. Кроме того, ищет новые способы оплаты и перемещения финансов между частными лицами, компаниями и правительством отдельных государств. И наконец, предоставляет дополнительные услуги — помогает клиентам нарастить доходы и укрепить деловые связи.

Match Group с целевой ценой $51

Match Group управляет социальными сетями для знакомств онлайн. Самой известной из них является Tinder. Также ей принадлежат Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутриприложениях покупок в социальных сетях.

Руководство ожидает умеренное увеличение доходов Tinder и сильное – более чем на 25% год к году – у Hinge. Прогнозируемый показатель операционной прибыли составляет $250–255 млн, что указывает на рентабельность около 32%.

Снижение стоимости акций Match с февраля по нашим оценкам создает благоприятную возможность для инвестирования, учитывая риск замедления мировой экономики.

Новая стратегия направлена на наиболее перспективные направления: Tinder, Hinge и азиатский рынок.

United Airlines с целевой ценой $65

Объединённые Авиалинии — глобальная авиакомпания с расположением в Чикаго, осуществляющая перевозку пассажиров и грузов на междугородных и местных маршрутах. Одна из крупнейших авиакомпаний в Соединенных Штатах Америки.

Ожидается постепенное восстановление спроса на авиаперевозки после пандемии в связи с ростом деловых и международных путешествий. Компания рассчитывает, что рост доходов скомпенсирует сложности, связанные с инфляцией.

С началом пандемии United Airlines уменьшала расходы, чтобы сохранять работу при снижении дохода. Это повышает её шансы на успех во время восстановления объёмов перевозок.

Предполагается, что действия руководства приведут к сокращению расходов в сравнении с другими авиакомпаниями, на которые распространяется наше покрытие.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в США. Общий объём активов холдинга превышает три триллиона долларов, кредитный портфель — один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приближается к 208 тысячам.

Банк Америки подошел к замедлению экономики и потенциальной рецессии значительно лучше, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов на высоком уровне: доля просроченной задолженности в пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

Банк эффективно управляет расходами за счет сокращения штата сотрудников и числа отделений на треть. Такой подход привел к стабильной доходности активов, которая превышала 15% в течение четырех последних лет, исключая 2020 год.

Рост ставок будет способствовать увеличению процентного дохода, а расходы банка останутся на приемлемом уровне. Высокая оценка активов снизит отчисления в резервы — стоимость риска на уровне докризисного периода (20–40 базисных пунктов). Такой сценарий даст возможность банку достичь рентабельности капитала в 13% к концу трех лет.

Amazon с целевой ценой $150

Amazon возглавляет мировой рынок интернет-магазинов, торговых площадок и поставщиков облачных сервисов. В Северной Америке компания контролирует более половины всех продаж в сфере онлайн-торговли, большая часть которых приходится на сайт amazon.com.

Amazon — одна из самых популярных e-commerce платформ мира. Ее преимущества: высокая операционная эффективность благодаря развитой сети дистрибуции, низкие цены и широкий ассортимент товаров. Доля Amazon в мировых онлайн-продажах составляет 13%. По нашему мнению, ритейлер сохранит свою долю на мировом рынке онлайн-продаж.

Amazon Web Services является важным фактором развития компании Amazon. По данным исследования, компания занимает лидирующее положение на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS), занимая 36% рынка. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon; его операционная рентабельность составляет 30%, в то время как у всей компании она равна 5%.

Amazon имеет скрытый потенциал в сфере медиа. В его активах есть Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые, по нашему мнению, недооценены из-за более высокой рентабельности и темпов роста, что может стать дополнительным фактором повышения стоимости компании.

Amazon показывал более медленный рост доходов – 9,4% год к году с учетом высокой базы 2020–2021 годов. Компания столкнулась с отрицательным денежным потоком из-за увеличения капитальных расходов. В 2023 году ожидается повышение доходности по денежному потоку свободного cash flow на фоне стабилизации темпов роста выручки, снижения затрат (в том числе сокращения персонала) и капитальных расходов.

Schlumberger с целевой ценой $69

Schlumberger — ведущая международная нефтесервисная компания, предлагающая широкий спектр продукции и услуг: сейсмическое тестирование, оценку пластов, испытания скважин и направленное бурение, цементирование и интенсификацию скважин, механизированную добычу и заканчивание скважин, консалтинг, программное обеспечение и информационное управление. В филиалах компании в 85 странах трудятся 82 тысячи сотрудников.

Компания функционирует во всех ведущих сегментах рынка нефтегазовых услуг и традиционно демонстрирует большую доходность капитала по сравнению с конкурентами.

Факторами увеличения спроса выступают высокая цена на нефть, сокращение объемов добычи коалицией стран ОПЕК+ и оживление экономики Китая.

Оценки нефтесервисных компаний остаются привлекательными, а у Schlumberger самые сильные позиции благодаря глобальному присутствию и возможностям увеличения доходности и прибыли.

Splunk Inc с целевой ценой $126

Splunk лидирует в сфере анализа логов и управления безопасностью (SIEM). Компания также предоставляет услуги мониторинга инфраструктуры и приложений (APM). Splunk занимает первые места на ключевых рынках: анализ логов (17%), SIEM (26%), APM (7%). Компания обслуживает 23 тысячи компаний из разных отраслей, таких как Google, NASDAQ, BMW, Airbus, Intel, Verizon.

Решения Splunk привлекательны благодаря комплексной функциональности, анализу неупорядоченной информации, наличию облачных вариантов и гибким тарифным планам.

Ожидается, что при замедлении темпов роста расходов операционная прибыль компании увеличится с 17,6% в 2022 году до 18,5% в 2023 году.

Ожидается увеличение свободного денежного потока в 2023 году на 90 процентов год к году, а его доходность вырастет с 12 процентов в 2022 году до 20 процентов в 2023 году.

• Привлекательная оценка: EV/S 4,5х — исторический минимум.

Splunk может достичь чистого дохода в 2024 году, благодаря оптимизации расходов и росту интереса к услугам компании с расширением возможностей искусственного интеллекта.

Block с целевой ценой $80

Block (до конца 2021 года называлась Square) — поставщик оборудования для оплаты и решений для торговых точек, а также программного обеспечения, позволяющего использовать iPad как терминал обработки платежей. У Block есть приложение CashApp для перевода, хранения денежных средств и осуществления платежей. Компания обрабатывает транзакции в США и за рубежом.

Программа по уменьшению не обязательных трат в 2023 году воспринимается позитивно с учетом нестабильной ситуации на рынке и ожидаемого увеличения EBITDA на 30%.

Блок на длительный срок получает преимущества от смены способов оплаты, таких как рост использования мобильных гаджетов, а также объединение разных платформ.

Ещё одним плюсом является известность бренда и рост популярности на мировых рынках.

AMD с целевой стоимостью $170.

AMD уступает по популярности лишь Intel в сегменте процессоров x86, но лидирует на рынке графических процессоров. После покупки Xilinx компания усилила позиции на рынке встроенных систем и центров обработки данных.

В июне AMD представила обновления своей продуктовой линейки, новые сервисы и партнерские соглашения. Центральным моментом стало объявление о стратегии искусственного интеллекта.

Планируется выпуск семейства процессоров MI3000, представляющего собой четвертое поколение процессоров AMD EPYC 97X4 с наибольшей в отрасли плотностью и характеристиками для облачных приложений.

Новые мобильные процессоры Ryzen PRO 7040 обеспечивают высокую производительность и инструмент ИИ для Windows 11 на ноутбуках от HP, Lenovo и других брендов.

AMD начнет увеличивать прибыль по сравнению с прошлым годом во втором и третьем кварталах 2023 года. Текущая цена ее акций не полностью учитывает долгосрочный потенциал роста доходов, прибыльности и доли рынка, которую компания может занять у Intel.

Канадская национальная железная дорога по цене $140.

Канадская национальная железная дорога – оператор, осуществляющий перевозку грузов (сырьевых и промышленных товаров) по сети путей Северной Америки протяжённостью около 20 тысяч миль от Атлантического до Тихого океана. Акции компании торгуются на фондовых биржах Нью-Йорка и Торонто. В компании трудятся 24 тысячи человек.

Канадская Национальная Железная Дорога — один из крупнейших операторов железнодорожной отрасли, которая в течение последних двадцати лет превосходит другие виды транспорта — водный, трубопроводный и грузовые перевозки.

Компания может увеличить прибыль благодаря росту продаж в важных отраслях и повышению эффективности производства.

Текущая ситуация выглядит перспективно с точки зрения малого долга и быстрого роста.

Jacobs Solutions с целевой ценой $150

Jacobs Solutions — поставщик услуг в области консалтинга, техники, науки и проектного сопровождения для государственных органов и частных компаний. В компании трудятся более 52 тысяч человек. Jacobs Solutions – компания крупной капитализации, предоставляющая технические, профессиональные и строительные услуги.

Обнаруживаем положительные изменения в развитии компании, устраивает устойчивый финансовый фундамент, показатели эффективности и планы расширения через объединения с другими компаниями.

Объем портфеля заказов Jacobs Solutions с высокой маржой увеличивается благодаря росту инфраструктурных бюджетов в США и других странах.

Aptiv с целевой ценой $147

Aptiv – международная компания по производству автокомпонентов. В её структуре два направления: сигнальные и силовые решения, а также системы безопасности и пользовательского опыта водителя. Коллектив компании насчитывает 141 тысячу работников.

Акции компании интересны с точки зрения долгосрочных перспектив, таких как рост решений на основе высокой и низкой вольтовой архитектуры для автотранспорта, традиционного и электрического, а также развитие внутренних сенсорных систем и информационно-развлекательных платформ.

Aptiv предоставляет решения для труднейших задач автомобильной промышленности и укрепляет сотрудничество с Hyundai в сфере автономного движения.

Предполагается, что спрос на товары и услуги компании будет расти благодаря увеличению выпуска автотранспортных средств после падения в период пандемии и ускорению развития безопасных и экологичных электромобилей.

Успех компании построился на покупке активов. В декабре 2022 года компания получила Wind River, разработчика ПО и облачных систем для автомобильной промышленности.

Palo Alto Networks по стоимости $300.

Palo Alto Networks — ведущий поставщик услуг сетевой и облачной безопасности, занимающий лидирующие позиции на мировом рынке (29% — оборудование, 36% — ПО). Сетевая безопасность обеспечивает 62% заказов компании. С 2017 года Palo Alto Networks уделяет внимание продуктам в области облачной безопасности, доля которых в общем объёме заказов к концу 2022 года составила около 38%.

Учитывая усиление контроля за безопасностью данных и увеличение числа кибератак, спрос на кибербезопасность продолжит расти.

Предполагается увеличение доли рынка компании с 24% до 27% к 2027 году, обусловленное появлением нового решения – виртуального развертывания файрволов, а также расширением функциональности платформы в связи с разработкой новых продуктов.

Быстрорастущий сегмент облачной безопасности станет главным фактором увеличения выручки компании. Общий целевой рынок облачной безопасности оценивается примерно в $37 млрд с прогнозируемым двухзначным ростом. Компания рассчитывает увеличить свою долю рынка с 3,3% до 9% к 2027 году за счёт кросс-продаж и высококачественных решений.

В 2023 году ожидается, что Palo Alto Networks достигнет чистой прибыли. Такое событие положительно скажется на оценке компании и может привлечь больше инвесторов к акциям из-за включения в S&P 500.

Alphabet с целевой ценой $129

Технологический холдинг Alphabet объединяет известный поисковик Google и другие сервисы. Поисковик занимает доминирующее место в его обороте. Сегмент Google Networks объединяет остальные сервисы экосистемы Google. Холдинг также владеет видеохостингом YouTube и облачным сегментом Google Cloud. Выручка дивизиона «Прочее» формируется за счет нерекламной выручки YouTube, дохода от Google Play и продаж смартфонов Pixel.

Alphabet надеется, что превосходство в сфере ИИ поможет преодолеть негативные тенденции на рынке рекламы.

Компания Alphabet сообщила о положительных результатах деятельности в первом квартале 2023 года.

Снижение размера рекламного рынка всё ещё негативно влияет на показатели.

Google Cloud продолжает расти самым быстром темпом.

• Подтверждаем рекомендацию «Покупать».

Newmont с целевой ценой $55

Newmont – американская компания по добыче полезных ископаемых, ведущая в мире по производству золота. Также извлекает медь, серебро, свинец и цинк. Деятельность Newmont распространена на Северной (60% добычи) и Южной Америке (18%), Австралии (11%) и Африке (11%). Доказанные запасы золота на рудниках компании составляют около 24 миллионов унций, возможные – около 72 миллионов унций. Штат Newmont насчитывает примерно 27 тысяч сотрудников.

• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.

• Ожидаем увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.

Компания выплачивает стабильные дивиденды, приносящие ежегодную доходность 3,6%.

Цена золота ($1940 за унцию) на восемь процентов выше средней цены 2022 года. При неизменности стоимости золота в текущем году прибыль Newmont в 2023-м увеличится на восемь процентов.

iShares Semiconductor ETF

Фонд инвестирует в индекс ICE Semiconductor, включающий около 30 американских акций, таких как NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

Рынок акций в начале 2023 года активно реагирует на развитие искусственного интеллекта.

Акции компаний, производящих полупроводники, показывают наибольший рост на американском фондовом рынке за период с января по май.

Вслед за резким ростом цен акций, ETF SOXX сохранит наше портфелю позиции в секторе полупроводников. В будущем мы рассмотрим индивидуальные компании этого сектора.

Среднесрочные аутсайдеры

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway — холдинговая компания с разными дочерними предприятиями, работающими в сфере страхования, железнодорожного транспорта, энергетики, добычи нефти и газа, финансов, промышленности и розничной торговли.

Мы положительно оцениваем структуру Berkshire, но учитываем, что его доходы связаны с состоянием экономики США и могут колебаться вместе с ней.

Из-за отсутствия выплаты дивидендов инвесторы рассчитывают только на рост стоимости активов.

Акции компании оцениваются по показателю P/E выше пятилетней средней по отрасли и исторической. Рассматривая это, полагаем рекомендацию «Держать» обоснованной.

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications — оператор платформы для видеоконференций. Компания предоставляет совместный доступ к видео, голосу, чату и контенту на разных устройствах и в различных местах с помощью приложений Zoom Meetings и Zoom Phone. Основана в 2011 году, IPO состоялось в 2019 году. Около 20% выручки компания получает за пределами США.

Акции Zoom выросли в цене во время пандемии, но существенно упали после недавних распродаж в секторе технологий и на общем рынке. Инвесторы пересмотрели свое отношение к небольшим технологическим компаниям с низкой или снижающейся рентабельностью.

Реструктуризация не гарантирует роста выручки в сложившейся ситуации. В период пандемии платформа превратилась в средство массовой коммуникации, а затем Zoom сфокусировалась на работе с компаниями. Zoom увеличивает число корпоративных клиентов, но темпы роста снижаются. Сокращения и приостановки найма в компаниях ослабляют спрос на услуги Zoom.

Выручка онлайн-канала снизилась в течение двух последних кварталов, однако возросла в последнем. Снижение IT-бюджетов у компаний приводит к тому, что многие клиенты не считают необходимым обновлять свои системы коммуникации.

AbbVie

AbbVie — научная и производственная компания по разработке биофармацевтических препаратов, образованная в 2013 году на базе Abbott Laboratories. Штаб-квартира расположена в пригороде Чикаго, акции компании входят в состав индекса S&P 500.

Компания стремилась разнообразить источники доходов из-за возможной конкуренции Humira с биоаналогами на территории США, однако доля этого препарата всё ещё превышает 40%, что в ближайшие периоды создаёт риски снижения как выручки, так и прибыли.

Руководство ожидает восстановления стабильного роста выручки не раньше 2025 года. При этом AbbVie добилась впечатляющих результатов с препаратами Skyrizi и Rinvoq, что смягчает снижение продаж Humira. Общий доход от двух новых препаратов, вероятно, превзойдет пиковую выручку Humira не ранее 2027 года.

Компания сталкивается с серьёзной долговой нагрузкой: несмотря на существенное сокращение долга за последний год, его доля в совокупном капитале составляет 79%.

International Business Machines

Международные Машины Бизнеса — один из главных поставщиков аппаратного и программного обеспечения, а также информационно-технологических услуг для компаний. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. IBM ведёт дела по четырем направлениям: консультирование, ПО, инфраструктура и глобальное финансирование.

Последние пять лет курсы акций компании неуклонно остаются ниже показателей индексов и других технологических компаний.

Структурные изменения в IBM, обусловленные архаичностью отдельных направлений, выразились в выделении Kyndryl и дорогостоящей покупке RedHat. В 2020 году компания прекратила программу обратного выкупа акций, ранее существенно влиявшую на акционерную стоимость, и не возобновляла ее.

В настоящее время акциям IBM уделяют мало внимания из-за ограниченного присутствия компании на рынке искусственного интеллекта, что, по нашему мнению, сдерживает рост ее стоимости.

Western Digital

Western Digital изготавливает жесткие диски с использованием ОЗУ, а также энергонезависимую память, среди которой твердотельные накопители SSD и мобильная память. В мае 2016 года компания приобрела SanDisk, компанию, ведущую на рынке флеш-памяти на основе архитектуры NAND, что позволило Western Digital выйти на рынок SSD, гибридных решений HDD-SSD и систем хранения.

Согласно нашим прогнозам, компания в 2023 году получит убыток — $3,54 на акцию. Возможно увеличение прибыли в 2024 году, но она всё ещё будет значительно ниже показателей 2022 года.

Компания прогнозирует снижение выручки: с 18,8 миллиарда долларов в 2022 году до 12,3 миллиарда в 2023 и 10,5 миллиарда в 2024.

Western Digital продает продукцию для компьютеров, но спрос на них снижается.

Компания не так зависима от дата-центров и ИИ, как другие производители полупроводников. Акции WDC предлагаются в качестве резервного варианта для снижения риска инвестиций в полупроводниковую индустрию.

Altria Group Inc.

Компания Altria Group выпускает сигареты, табак для жевания и алкоголь в США и за рубежом. К популярным её маркам относятся Marlboro, Virginia Slims, Parliament, Chesterfield и L&M.

Доходы Altria снижаются под воздействием инфляции, повышения процентных ставок, сбоев в мировых Lieferketten и длительной тенденции отказа покупателей от сигарет.

Нас волнуют новые правила, направленные на усиление контроля над курением и продажей табачных изделий, а также вероятность увеличения акцизов, чтобы государственные бюджеты США и других развитых стран получали больше доходов.

Nokia OYJ

В 2014 году Nokia продала Microsoft бизнес по производству смартфонов, а в 2016 году приобрела контрольный пакет акций Alcatel-Lucent. С этого момента Nokia стала поставщиком оборудования для сетевой коммуникации. Компания изменила модель работы, выделив четыре основных направления: мобильные сети, сетевую инфраструктуру, облачные и сетевые услуги и технологии (Nokia Technologies).

В первом квартале 2023 года прибыль на акцию без учета Nokia уменьшилась на 17% по сравнению с предыдущим годом. Выручка превысила прогноз и увеличилась на 10% год к году. Значительный рост был отмечен в Индии, а в других важных регионах наблюдалось снижение.

Nokia фиксирует снижение прибыльности из-за замедления интереса со стороны операторов связи. Несмотря на быстрый рост доходов в первом квартале 2023 года, ухудшение экономических условий влияет на финансирование клиентов, но контроль расходов поможет пережить нестабильность.

В ближайшие периоды Nokia, вероятно, столкнется с сокращением расходов операторов связи из-за спада экономики, слабыми продажами устройств периферийных вычислений и истощением запасов. Предполагается, что рост и прибыльность Nokia в ближайшее время будут под давлением, прежде чем нормализоваться к концу 2023 года или в 2024 году.

Occidental Petroleum Corp.

Occidental Petroleum — крупная американская компания в сфере нефтегаза, занимающаяся поиском и извлечением нефти и газа на территории США, Ближнего Востока и Латинской Америки.

В связи с оживлением нефтегазовых рынков за год-полтора и повышением цен на нефть, что привело к росту финансовых показателей компаний в сфере разведки и добычи, при росте целесообразно поддерживать низкий уровень долговой нагрузки. У Occidental текущее соотношение долга и капитала составляет 52%.
слишком высоко.

Мы считаем, что газоперерабатывающие и СПГ-активы Anadarko не идеально подходят к стратегии Occidental Petroleum и пока могут приносить существенные доходы лишь в долгосрочной перспективе.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson — многопрофильная компания в отрасли здравоохранения. Компания занимается созданием, производством и продажей продукции в трёх главных направлениях: лекарства, медицинское оборудование и диагностика, а также товары народного потребления.

Внимателен к конкуренции между крупными производителями и дженериками, а также к высокой, по сравнением с средними показателями мультипликаторов EV/EBITDA и P/E акций за прошлые десять лет, оценке компании.

Компания Johnson & Johnson тратит много средств на создание лекарств по рецептам, и в обозримом будущем мы не прогнозируем факторов роста, кроме как разрешения судебных дел.

Страховщики и иностранные контролирующие органы оказывают давление на стоимость продукции компании.

Archer-Daniels-Midland

Агропромышленная корпорация Archer-Daniels-Midland занимается закупкой, транспортировкой, хранением, переработкой и продажей сельскохозяйственной продукции на глобальном рынке. Акции компании входят в индекс S&P 500. Основанная в 1902 году в Чикаго, корпорация насчитывает около 39 тысяч сотрудников.

В 2022 году дело Archer-Daniels-Midland по торговле зерном и другими сельскохозяйственными продуктами выиграло от геополитической ситуации, что привело к росту прибыли компании.

В текущем году наблюдается изменение направленности тенденций: стоимость сельскохозяйственной продукции, зерна, а также нефти и газа снижается.

Предполагается снижение прибыли компании в 2023–2024 годах до 6,95 и 6,70 долларов США на акцию по сравнению с 7,85 долларами в 2022 году.

Акции Archer-Daniels-Midland считаются потенциально худшими по сравнению с индексами и нашими избранными компаниями из-за снижения прибыли и отсутствия заметных факторов роста бизнеса.

Модельные портфели

Стратегия предполагает два портфеля акций с листингом на американских биржах, отобранные экспертами БКС по результатам анализа команды аналитиков Argus Research и внутренней аналитики компании.

Общие принципы формирования портфелей

Портфель фаворитов состоит из акций с рейтингом «Покупать» и прогнозами роста их стоимости. Портфель аутсайдеров сформирован из акций с рейтингами «Держать/Продавать», что соответствует ожиданиям о возможной динамике, которая может отличаться от индикативного индекса S&P 500.

Обзор рынка, сегментов и активов охватывает период от трех до шести недель и обновляется еженедельно, как правило, по понедельникам.

Стратеги БКС отобрали акции для списка фаворитов и аутсайдеров, исходя из ряда ключевых фундаментальных и технических показателей. Каждый параметр имеет свой вес, который определяется при оптимизации.

Каждая акция, находящаяся под нашим наблюдением, получает уникальный рейтинг, который изменяется со временем в результате постоянного мониторинга рыночной и информационной обстановки. Самые сильные бумаги становятся кандидатами для включения в портфели с классификацией «лучше рынка» (OW), самые слабые — «хуже рынка» (UW).

При составлении инвестиционных портфелей руководствуются структурой секторов индикативного индекса S&P 500, но ввиду ограничений диверсификации возможны отклонения.

Портфель фаворитовВключает акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями от аналитиков Argus Research и БКС. В состав включаются акции как с высокой рыночной капитализацией, то есть лидеры рынка, так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент показывает рыночный риск и измеряет колебания доходности акции по сравнению с доходностью рынка, обычно S&P 500 (бета которого равна 1). Чем больше бета-коэффициент у акции, тем выше её рыночный риск. Например, если бета-коэффициент равен 1,5, то при изменении индекса на 1% значение этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключает акции с отрицательными прогнозами по финансовым показателям и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Портфель отражает структуру портфеля фаворитов по важным секторам американской экономики. В него включены акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что может указывать на снижение стоимости.
в условиях общего рыночного падения.

Банк России разрешил покупку ценных бумаг иностранных эмитентов лишь квалифицированным инвесторам. Подробнее о статусе «квала» читайте ниже. здесь.

БКС Мир инвестиций