Сейчас мало кто помнит ее имя, но в 1970-х годах в США она была настоящей сенсацией фондового рынка: Джеральдин Вайс, домохозяйка, ставшая «гранд-дамой дивидендов». Описание ее метода и его применение на российских акциях.

При чем тут дивиденды

Джеральдин Вайс имеет диплом финансиста и самостоятельно изучила инвестиции. Несмотря на большой опыт оценки акций, работы консультанта найти не смогла, потому что тогда женщин на такие должности не принимали.

В возрасте 40 лет она основала издание «Investment Quality Trends», публикуя в нём свои инвестиционные идеи под именем J. Weiss. Основой идей служили методы Бенджамина Грэма, переработанные с акцентом на дивидендные доходы.

Хотя статистика доходностей не сохранилась, большинство идей оказались успешными. Издание приобрело популярность, и автора пригласили на телевидение. В 1977 году Вайс появилась на публике, объявив подписчикам и всему миру о том, что она женщина.

В прессе того времени прозвали ее шутливо «Гранд-дамой дивидендов», подразумевая, что в этой профессии она единственная женщина. В 1988 году вышла ее книга «Дивиденды не врут», где автор раскрыла суть своей стратегии.

Как работает ее метод

Валис для подбора акций применила семиступенчатую систему, где три этапа были непосредственно или опосредованно связаны с дивидендами, ещё два – со стандартными мультипликаторами, а один – со сравнительно редкой, но полезной метрикой.

Выбираем компании с низкой оценкой дивидендной ставки, где доходность на акцию высока.

Выбираем компании, увеличивавшие дивиденды минимум на 10% ежегодно за последние 12 лет.

Капитализация не превышает вдвое размер баланса (P/BV < 2).

Коэффициент P/E (цена к прибыли) не обязан быть больше двадцати.

Размер выплат не может превышать половину полученной прибыли, оставляя пространство для дальнейшего роста.

6. Долг не превышает 50% капитализации компании.

Акция соответствует требованиям «синей фишки», то есть является одной из самых ликвидных ценных бумаг в индексе.

Как это повторить в России

Можно предположить, что ни одна российская акция не удовлетворяет всем критериям Вайса, однако принцип его модели можно применить к российской действительности, изменив длительность наблюдения и корректируя коэффициенты.

Выбираем компании с более высокой доходностью ближайшей выплаты по сравнению со средней доходностью за семь предыдущих устойчивых лет (2015-2021).

Выбираем компании, доход от которых за 10 лет вырос как минимум вдвое по сравнению с рублем.

3. Мультипликатор P/B ниже среднего по отрасли.

Коэффициент мультипликации Price-to-Earnings меньше 6, что ниже среднего показателя по рынку.

Компания обязана иметь утвержденную политику выплаты дивидендов (например, 50% свободных денежных потоков, 25% по РСБУ или 50% по МСФО, или любую другую).

Долг к EBITDA меньше, чем у конкурентов, и в случае отсутствия сравнимых данных — ниже уровня рынка акций (0,85).

Акция листится на площадке МосБиржи и занимает место среди пятидесяти самых активных инструментов по итогам года.

Какие акции стоит брать

В таблице представлены самые подходящие кандидаты, удовлетворяющие не менее пяти из семи критериев. Среди них – и заявки, по которым выплаты временно приостановлены, с предполагаемым возобновлением в будущем.

В нефтегазовой отрасли самым явным выбором является… ЛУКОЙЛом и СургутомСреди работников металлургической отрасли больше всего набрал очки … НЛМК и ММКБез других альтернатив выбор падает на банки. Сбер.

Соблазнительна мысль купить недорогую, когда-то качественную сумку для переноски ноутбука. ГазпромаМетод госпожи Вайс с этим согласуется. Из шахтеров формально выявляют. РаспадскаяВ энергетике ситуация неопределённая. Интер РАО.

В итоге у нас есть набор ценных бумаг доступной стоимости, оценённый исходя из истории выплаты дивидендов (+ мнение БКС о каждой акции).

• Сбербанк-ао (Покупать. Цель на год: 350 руб. /+42%)
• Газпром (Держать. Цель на год: 210 руб. /+24%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб. /+24%)
• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год: 52 руб. /+22%)
• НЛМК (Держать. Цель на год: 200 руб. /+8%)
• ММК (Покупать. Цель на год: 62 руб. /+26%)
• Интер РАО (Покупать. Цель на год: 5,6 руб. /+35%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 680 руб. /+130%)

БКС Мир инвестиций