Незнакомо многим сейчас её имя, но в 1970-х годах в США это была настоящая сенсация на фондовом рынке: Джеральдин Вайс, домохозяйка, ставшая «гранд-дамой дивидендов». Описывается её метод и его применение к российским акциям.

При чем тут дивиденды

Джеральдин Вайс — квалифицированный финансист и самообучившийся инвестор. Имея долгий опыт оценки акций, работать консультантом ей не удалось из-за того что на подобные должности тогда женщин не принимали.

В сорокалетнем возрасте она создала издание «Investment Quality Trends», в котором публиковала свои инвестиционные идеи под псевдонимом J. Weiss. Ее подход основывался на методах Бенджамина Грэма, но с акцентом на дивидендные доходы.

Не сохранилась статистика доходностей, но большинство идей оказались успешными. Издание получило популярность, и автора пригласили на телевидение. В 1977 году Вайс появилась на публике, открыв подписчикам и всему миру, что является женщиной.

В прессе того времени прозвали ее шутливо «Гранд-Дамой Дивидендов», намекая на то, что в этой профессии она единственная женщина. В 1988 году вышла книга «Дивиденды не врут», где она раскрыла суть своей стратегии.

Как работает ее метод

Для выбора акций Вайс воспользовалась семью критериями, три из которых были связаны с дивидендами, ещё два — стандартными мультипликаторами, а один — редкой и интересной оценкой.

Выбираем компании с низкой оценкой в отношении дивидендной ставки (при большей доходности на акцию – преимущество).

Отбираем компании, выплачивавшие дивиденды, увеличивающиеся минимум на 10% ежегодно в течение последних двенадцати лет.

Коэффициент капитализации не превосходит двух раз величины балансовой стоимости (P/BV < 2).

Коэффициент P/E (цена к прибыли) не должен быть выше 20.

Процент выплаты дивидендов не может превышать 50% от прибыли.

6. Долг не превышает 50% капитализации компании.

Акция соответствует показателям «голубой фишки», то есть считается наиболее ликвидной среди бумаг в данном индексе.

Как это повторить в России

Несложно заметить, что ни одна российская акция не отвечает всем критериям Вайса. Однако сам принцип применимо к российской действительности с учетом модификаций, таких как уменьшение длительности наблюдения и корректировка коэффициентов.

Выбираем компании с доходностью ближайшей выплаты за текущий год, превышающей средний показатель по семи предшествующим годам спокойного развития (2015-2021).

Сохраняем предприятия, поднявшие выплаты акционерам за десятилетие по крайней мере вдвое относительно номинала (уровень роста не ниже среднего показателя индекса Московской биржи).

3. Мультипликатор P/B ниже среднего по отрасли.

Коэффициент P/E меньше 6, что ниже среднего показателя рынка за всю историю.

Компания обязана иметь четко сформулированную политику распределения прибыли среди акционеров.

Долг к EBITDA меньше, чем у конкурентов, и в случае отсутствия сравнимых данных — ниже показателя рынка акций (0,85).

Акция включена в индекс широкого рынка Московской биржи и занимает место в топе 50 по объему торгов за год.

Какие акции стоит брать

В таблице представлены наиболее подходящие кандидаты, соответствующие как минимум пяти из семи критериев. К ним относятся и бумаги, по которым выплаты временно приостановлены, с предполагаемым возобновлением в будущем.

В нефтянной отрасли самый заметный выбор предлагают … . ЛУКОЙЛом и Сургутом, но можно взять оба. Среди специалистов по обработке металла больше всего баллов получает… НЛМК и ММКБез альтернатив остаются банки. Сбер.

Хочется выбрать недорогую и раньше качественную модель чехла. ГазпромаСпособ госпожи Вайс этому не препятствует. С угольщиками формально всё нормально. РаспадскаяВ энергетике — несмотря на неопределенность с выплатами. Интер РАО.

В результате получаем набор доступных ценных бумаг, проанализированных с учетом выплачиваемых дивидендов (включая мнение БКС о каждой акции).

• Сбербанк-ао (Покупать. Цель на год: 350 руб. /+42%)
• Газпром (Держать. Цель на год: 210 руб. /+24%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб. /+24%)
• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год: 52 руб. /+22%)
• НЛМК (Держать. Цель на год: 200 руб. /+8%)
• ММК (Покупать. Цель на год: 62 руб. /+26%)
• Интер РАО (Покупать. Цель на год: 5,6 руб. /+35%)
• Распадская (Покупать. Цель на год: 680 руб. /+130%)

БКС Мир инвестиций