В 2023 году российский рынок динамично развивался. Индекс МосБиржи полной доходности увеличился на 36,9% с начала года. Индекс нефти и газа «брутто» прирос на 39,2%, опередив рыночный бенчмарк на 2,3 процентных пункта.

Вне зависимости от отсутствия отчетов и санкционных рисков, инвесторы своими деньгами поддерживают акции российских нефтяников. Высокие цены на нефть и большой объем экспорта за первую половину 2023 года давали повод для оптимизма.

Прогнозы улучшились, а покупка стала привлекательнее, учитывая рост на 40% с начала года. Будем рассказывать, что будет стимулировать сектор, и какие бумаги следует изучить.

Стоимость нефти падает, за барел платят высокую цену.

В период с марта по июль страны ОПЕК+ добровольно сократили добычу нефти на 2,7 миллиона баррелей в сутки, что составляет 2,7% от мирового объёма. Вероятно, союз продолжит ограничивать предложение для поддержания цен.

В США рост добычи сланца ранее компенсировал снижение, но теперь потенциал исчерпан. Самые плодородные участки уже разработаны. Бурение замирает, и прогнозы EIA на 2023–2024 годы показывают скромный результат.

Цены на нефть марки Brent могут превысить $80 за баррель уже во третьем квартале и удерживаться на этих показателях до 2024 года.

Цены Brent приблизились к верхней границе двухмесячного ценового коридора. Разрыв границы может спровоцировать рост котировок нефтяных фьючерсов и акций нефтяных компаний. Настоящий момент может оказаться благоприятным для покупки активов.

Слабый рубль и дорожающая Urals

С начала года курс доллара к рублю поднялся на 30%, перейдя отметку в 90 рублей. Такое развитие событий благоприятно скажется на экспортерах, которые зарабатывают в валюте и платят дивиденды в рублях.

Средняя цена за баррель Урла в II квартале достигла 4,5 тыс. рублей, что сопоставимо с ценами 2018–2019 гг., когда нефтяная отрасль получала высокую прибыль и выплачивала крупные дивиденды.

В июле цена за баррель Urals достигла 5400 рублей. Такая ситуация внушает оптимизм в отношении перспектив второго полугодия и предполагает хорошие результаты от нефтедобывающих компаний.

Несмотря на это, Urals продолжает торговаться с дисконтом к Brent, который ежемесячно уменьшается. В июне он снизился до менее чем $20 за баррель. Уменьшение этого дисконта станет дополнительным фактором поддержки.

Какие будут дивиденды

Большинство компаний нефтяной отрасли придерживаются чёткой дивидендной политики, что обеспечивает стабильность выплат. Татнефть, Роснефть и Газпром нефть распределяют по акционерам 50% от прибыли, ЛУКОЙЛ переводит им 100% скорректированного FCF.

В текущем году нефтяные компании могут распределить между акционерами следующую сумму дивидендов.

• Татнефть — 48–50 руб. на акцию
• Роснефть — 46–49 руб. на акцию
• Газпром нефть — 56–60 руб. на акцию
• ЛУКОЙЛ — 670–690 руб. на акцию

Настоящая ситуация на рынке нефти открывает возможность скорректировать прогнозы в сторону увеличения. Рост цен на нефть приведет к большей прибыли, что положительно скажется на размере дивидендов.

Какие акции выглядят интересно

Все ценные бумаги сектора кажутся доступными по цене. Инвестор может составить либо разветвлённый портфель акций компаний нефтяной отрасли, либо сосредоточиться на отдельных видах ценных бумаг.

С нашей точки зрения, самыми привлекательными кажутся акции. Татнефти и ЛУКОЙЛа.

Татнефть не сильно рискует из-за санкций, единственная в отрасли публикует отчеты и имеет потенциал для долгосрочного развития.

ЛУКОЙЛ раньше считался компанией с эффективным управлением и высокими стандартами качества.

Интересно выглядят префы СургутнефтегазаКомпании, более остальных оттесняемые слабеющим курсом рубля.

Валютная переоценка депозитов, которая учитывается при расчете дивидендов, является главным фактором. По нашим оценкам, компания сможет выплатить более 10 рублей на одну привилегированную акцию в 2023 году. Прогноз может быть изменен в зависимости от колебаний курса USD/RUB.

Сургутнефтегаз может оказаться среди аутсайдеров из-за низких дивидендов по обыкновенным акциям, которые почти не связаны с результатами работы компании.

Акции Башнефти изучаем с осторожностью, так как компания систематически отклоняется от дивидендной политики, а менеджмент демонстрирует ограниченную коммуникацию с инвесторами. Это осложняет прогнозирование и оправдывает широкую скидку за неопределенность.

• Татнефть АО (Покупать. Цель на год: 660 руб./ +35%)
• Газпром нефть (Покупать. Цель на год: 670 руб./ +28%)
• Татнефть АП (Держать. Цель на год: 610 руб./ +26%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб./ +25%)
• Сургутнефтегаз АП (Покупать. Цель на год: 52 руб./ +25%)

БКС Мир инвестиций