В текущем году российский рынок демонстрирует активный рост. Индекс МосБиржи полной доходности увеличился на 36,9% с начала года. При этом Индекс нефти и газа «брутто» вырос на 39,2%, опередив рыночный бенчмарк на 2,3 процентных пункта.

Несмотря на отсутствие отчетов и санкционные риски, инвесторы вкладывают средства в акции российских нефтяников. Высокие цены на нефть и большой объем ее экспорта в первом полугодии 2023 года способствуют позитивной оценке перспектив.

Прогнозы улучшились, а инвестиция кажется ещё более привлекательной, учитывая рост на 40% с начала года. Рассмотрим факторы, способствующие развитию сектора, и бумаги, заслуживающие внимания.

Стоимость нефти падает, цена за баррель высокая.

В период с марта по июль страны ОПЕК+ добровольно сократили добычу нефти на 2,7 миллиона баррелей в сутки, что составляет 2,7% от мирового объёма производства. Вероятнее всего, альянс продолжит ограничивать предложение для поддержания цен.

В США ранее рост добычи компенсировал снижение спроса на сланцевую нефть, но потенциал исчерпан. Самые продуктивные сланцевые залежи уже разработаны. Бурение замедляется, и прогнозы по добыче от EIA на 2023–2024 гг. невысоки.

Цены на нефть сорта Брент могут превысить $80 за баррель уже во третьем квартале и оставаться на этом уровне до 2024 года включительно.

Цены на Brent приблизились к верхней границе двухмесячного разбега. Пробой границы может спровоцировать рост цен на фьючерсы на нефть и акции нефтяных компаний. Возможно, сейчас подходящее время для приобретения активов.

Слабый рубль и дорожающая Urals

С начала года курсы валютной пары USD/RUB увеличились на 30%, превзойдя отметку в 90 рублей. Такое развитие событий положительно скажется на экспортерах, получающих прибыль в иностранной валюте и выплачивающих дивиденды в рублях.

По итогам II квартала средняя цена за баррель Urals достигла 4,5 тыс. руб., сравнившись с ценами 2018–2019 гг., когда нефтяная отрасль получала высокий доход и выплачивала крупные дивиденды.

В июле цена за баррель Урала достигла 5400 рублей. Такая ситуация внушает оптимизм по поводу перспектив второй половины года и позволяет рассчитывать на хорошие результаты в нефтяной отрасли.

Несмотря на это, Urals всё ещё торгуется со скидкой к Brent, которая ежемесячно уменьшается. В июне эта разница упала ниже 20 долларов за баррель. Уменьшение этого дисконта станет дополнительным фактором поддержки цен.

Какие будут дивиденды

Большинство работников нефтяной отрасли следуют чёткой дивидендной политике, что даёт основание быть уверенным в получении дивидендов. Татнефть, Роснефть и Газпром нефть выплачивают 50% от прибыли, а ЛУКОЙЛ направляет акционерам 100% скорректированного FCF.

Мы ожидаем, что нефтяные компании в 2023 году смогут заплатить такие дивиденды.

• Татнефть — 48–50 руб. на акцию
• Роснефть — 46–49 руб. на акцию
• Газпром нефть — 56–60 руб. на акцию
• ЛУКОЙЛ — 670–690 руб. на акцию

Текущая ситуация на рынке нефти допускает возможность пересмотра прогнозов с повышением. Увеличение цен на нефть повлечет за собой большую прибыль и расширит возможности для выплаты дивидендов.

Какие акции выглядят интересно

Все ценные бумаги сектора кажутся доступными для приобретения. Инвестор в состоянии составить либо разветвлённый инвестиционный портфель из активов нефтяной отрасли, либо ограничиться покупкой отдельных ценных бумаг.

По нашему мнению, самыми привлекательными кажутся акции. Татнефти и ЛУКОЙЛа.

«Татнефть» отличается малой уязвимостью к санкциям, является единственной компанией отрасли, публикующей отчетность, и имеет потенциал для устойчивого развития бизнеса в долгосрочной перспективе.

ЛУКОЙЛ ранее считался эффективной компанией с качественным корпоративным управлением.
Компания имеет прозрачную дивидендную политику и скоро возобновит публикацию отчётов, которые могут превзойти ожидания рынка.

Интересно выглядят префы СургутнефтегазаКомпании, торгующие нефтью и получающие проценты с депозитов, превосходящих ее капитализацию в два раза, извлекают наибольшую выгоду от ослабления рубля.

Валютная переоценка депозитов, которая входит в базу дивидендов, является главным фактором. По оценкам, компания может выплатить более 10 рублей на одну привилегированную акцию за 2023 год. Прогноз зависит от динамики пары USD/RUB и может быть изменен.

Акции Сургутнефтегаза могут оказаться среди худших вариантов из-за постоянно низких дивидендов, которые почти не коррелируют с результатами компании.

Мы присматриваемся к акциям Башнефти с осторожностью, так как компания часто отклоняется от дивидендной политики, а руководство общается с инвесторами недостаточно.

• Татнефть АО (Покупать. Цель на год: 660 руб./ +35%)
• Газпром нефть (Покупать. Цель на год: 670 руб./ +28%)
• Татнефть АП (Держать. Цель на год: 610 руб./ +26%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб./ +25%)
• Сургутнефтегаз АП (Покупать. Цель на год: 52 руб./ +25%)

БКС Мир инвестиций