Неизвестно многим, но большая часть акций тесно связана с изменением индекса. Большая часть прибыли приходит им от роста общего рынка. Но есть ценные бумаги, которые показывают более быстрый рост благодаря положительным внутренним факторам. Вот некоторые из них.

Что такое альфа акции

Альфа — показатель из современной теории портфельного управления.
Указывает, насколько акция превосходила свой бенчмарк (местный индекс) после учёта систематического риска (бета). Это сверхдоходность, существующая независимо от теории.

Цель расчёта альфы — выделить прирост стоимости активов, вызванный внутренними факторами, и отделить его от роста, обусловленного внешними влияниями: инфляцией сырья, курсовой разнице рубля, изменением ставок или притоком капитала на рынок ценных бумаг (например, дивиденды).

Альфа помогает определить акции, которые повышают доходность без увеличения риска для портфеля.

Как считали альфу

Более год российский рынок функционирует в новых условиях, и накапливается информация о его поведении при разной стоимости рубля и разных цен на сырье.

Из индекса Московской биржи широкого рынка отобран 100 наиболее ликвидных бумаг. Для каждой акции доходность скорректирована на безрисковую ставку и стандартную премию за риск с учётом беты.

Остаток представляет собой альфа. Это превышение доходности за вычетом прироста, который можно было бы получить в ОФЗ или на депозитах, а также премии, встроенной в рынок акций, например, ПИФа или ETF на Индекс МосБиржи.

У кого самая высокая альфа

Таблица содержит 15 фишек, чья доходность превысила прогнозируемый показатель, учитывая рост рынка и прошедшие ставки. В списке представлены лишь несколько крупных активов. СберПри этом размер альфы в префах немного больше, чем обычно.

Сильно выделяется VKИз-за отрицательной бета акции регулярно движутся в противовес индексу, нарушая правила работы рынка. Такая ситуация не является стандартной, и невозможно гарантировать ее сохранение.

В сфере экспорта Россия меняет географию поставок, что благоприятно сказывается на деятельности портовых компаний. Акции этих организаций демонстрируют таинственную положительную динамику, что вызывает интерес инвесторов. БСП и QIWIТоже приковывает к себе взгляды, однако разобраться в причинах без «инсайда» непросто.

Более прозрачные истории роста: Ozon, HeadHunter, Группа Позитив и Beluga Group Наблюдать за узкоспециализированными монополистами нужно, поскольку многие из них получили выгоду от ухода зарубежных конкурентов.

Из металлургов в топе ММК и МечелПри этом второй альфа больше. Это означает, что бумага с большей величиной запаса снижает риск, встроенный в неё. Мечел можно использовать для диверсификации из-за практически нулевой беты.

Среди заслуживающих внимания историй есть и… Аэрофлот и ЭталонЗа год оба росли практически равномерно, но по разным траекториям: один получил отрицательный бетта, другой – положительный. В целом покупка Эталона кажется более логичной.

Взгляд БКС на некоторые из этих бумаг:

• Мечел-ао.Покупать. Цель на год: 640 руб. / +236%
• Мечел-ап.Покупать. Цель на год: 640 руб. / +214%
• Сбербанк-ао.Покупать. Цель на год: 350 руб. / +41%
• Сбербанк-ап.Покупать. Цель на год: 340 руб. / +39%
• OzonПокупать. Цель на год: 2600 руб. / +32%
• Эталон.Покупать. Цель на год: 120 руб. / +30%
• ММК.Покупать. Цель на год: 62 руб. / +29%

БКС Мир инвестиций