Рынок демонстрирует многочисленные корреляции, полезные для исследований. Смена их характера может сигнализировать инвестору о необходимости пересмотра стратегии.
С начала 2023 года рынок демонстрирует усиление разницы между динамикой индекса NASDAQ-100 и доходностью инвертированных казначейских облигаций сроком на 10 лет, которая сложилась в 2022 году. В марте 2023 года этот разрыв вырос из-за повышенного интереса к искусственному интеллекту, достигнув значительных масштабов.
Вопросы, которые возникают при рассмотрении этого графика:
Не заждали ли инвесторы момента падения ставок, раз рынок облигаций думает иначе?
Достаточно ли велик ожидаемый доход от использования искусственного интеллекта, чтобы объяснить разрыв корреляции на рынке?
Другим моментом, требующим внимания, является взаимосвязь колебаний инвертированного индекса волатильности VIX и цены высокодоходных облигаций с наихудшей кредитной рейтингом (HYG).
Стоимость облигаций обычно повышается при снижении волатильности. Инвесторы становятся более склонными к риску, а общий рынок переходит в фазу медленного восходящего движения. Убыточные компании с далекими перспективами начинают демонстрировать стабильный рост. Однако с 2023 года наблюдается существенное отклонение от этой тенденции.
Рост обусловлен доминированием и повышением котировок нескольких крупных компаний из индекса S&P 500, а также неготовностью рынка в нынешних макроусловиях брать на себя риски облигаций низкого качества по более низким ставкам.
Такая ситуация для инвестора может указывать на отсутствие рыночной готовности к рискам и внутреннюю неустойчивость недавнего роста индексов. Вопрос остается открытым: вырастет ли волатильность или упадет доходность облигаций в ближайшем будущем?
И последнее, хотя и менее масштабное, но важное с точки зрения тактики, это различие в корреляции… детрендовойИзменение показателей S&P 500 и NASDAQ-100 в сравнении с изменением банковских резервов.
Инвестиционный банк Goldman Sachs рассчитывает показатель резервов, который обычно коррелирует с динамикой индексов. На текущий момент пик роста индексов не сопровождается достаточной ликвидностью. Краткосрочным и среднесрочным инвесторам следует рассмотреть возможность зафиксировать позицию, так как коррекция может начаться с высокой вероятностью.
БКС Мир инвестиций
