Средне-срочные тренды

Бульвар вокруг японского рынка: стоит ли участвовать?

С начала года японский фондовый индекс Nikkei 225 вырос на 27,5%, приблизившись к историческим максимумам 80-х годов. Мировые СМИ и ведущие инвестиционные компании вызвали интерес к рынку Японии. В него инвестирует даже Баффет. Стоит ли обычному инвестору присоединяться сейчас?

Возвращение серьёзных инвесторов к долгосрочным вложениям в японский рынок и экономику страны началось ещё в 2010 году. Рост интереса связан с геополитической напряжённостью вокруг Китая, внутренними структурными изменениями и переформатированием финансовых потоков внутри Японии.

В 2023 году японский рынок, как и многие рынки Азии, начал расти после снятия ограничений в Китае. В апреле рост усилился из-за разочарования инвесторов восстановлением китайской экономики. Переход капитала с китайского рынка в Японию заметен. Доля иностранных инвесторов на японском рынке достигла 30%. При этом внутренние участники рынка сокращали свои позиции, а это сигнал для инвестора.

FX-рынок оказывает сильное влияние. Существует взаимосвязь: большая часть иностранных инвестиций проходит через валютный хедж позиций, что давит на иену. Корреляция между потоком вложений иностранных инвесторов и ослаблением иены хорошо заметна. Неудивительны поэтому инвестиции Баффета в компании, связанные с импортом/экспортом. Инвестор не должен путаться: Баффет не делал покупок широкого рынка Японии.

Размышляя о базовых мультипликаторах, рынок Японии не кажется достаточно дешевым для открытия позиций на текущих уровнях. Показатели, такие как рост ВВП, розничные продажи, уверенность потребителей и производство, пока остаются далекими от допандемийных значений.

Рост иностранных инвестиций привел к экстремальному оптимизму мировых трейдеров по отношению к японским акциям, что подтверждается CTA-анализом. Такой настрой часто сигнализирует о том, что покупка на текущих уровнях может быть невыгодной. Внутренний анализ структуры индекса Nikkei и количественные/сентиментные модели также указывают на высокую вероятность формирования хотя бы локального максимума.
Подводя итог:Несмотря на большой интерес мировых СМИ к японскому рынку и сохранение долгосрочных перспектив, ввиду нынешних геополитических тенденций инвестору сейчас лучше воздержаться от покупок. Рассмотреть возможность распределения активов на японский рынок можно позднее. Возможности для роста с текущих уровней кажутся ограниченными.

БКС Мир инвестиций