Средне-срочные тренды

В каких активах инвестируют крупные инвесторы?

Рубль теряет стоимость по отношению к доллару, евро и юаню, но снижение происходит с разной интенсивностью. Чтобы определить, какую из этих валют рынок признает наиболее привлекательной, рассмотрим данные срочного и спотового рынков.

Рост на низких объемах

При изучении движения трех валют сразу видно разницу между ценой и объёмом торгов. Несмотря на повышение курса, активность сделок меньше, чем в апреле и январе.

С начала года рост наблюдался лишь по юаню. Даже у него пиковые значения чаще были связаны с падением относительно рубля, в то время как покупки проходили более спокойно. Растущий курс обусловлен не столько потребностями в иностранной валюте, сколько её недостатком.

Евро лидирует по росту, однако это результат его колебаний на валютном рынке. С начала года доллар и юань демонстрируют почти одинаковый рост, что указывает на минимальное влияние спекуляций: бизнесмены приобретают необходимую им валюту.

Банки встали в шорт

На валютном рынке фьючерсов доминируют крупные участники, преимущественно банки, занимающиеся хеджированием позиций своих клиентов – экспортеров и импортеров.

В основных валютных парах — доллар, евро и юань — доминируют шорт-позиции. Доля коротких позиций составляет 55% в недружественных и 60% — в дружественной валюте. Такая ситуация может указывать на то, что банки страхуются от возможного снижения курса юаня.

Редкая ситуация указывает на то же: бэквордация в контрактах на доллар и евро. Курсы на декабрь ниже спот и сентября. В юане такого нет: календарный спред в норме — порядка 4% годовых, как и должно быть.

На каких уровнях стоят

На рынке опционов среди других активов выделяется юань. В контрактах на доллар и евро преобладают пут (на падение) либо колл (рост), но с отсчёта уже пройденных значений: 83 и 95 руб. соответственно.

Наибольшей ликвидностью в Юане пользуются опционы сентября, срок исполнения которых совпадает со сроком исполнения фьючерсов (скорее всего, для спекуляций их там не используют). Наибольшая концентрация сделок — на рост от уровня 13 рублей.

Вывод из этого таков: рынок больше всего рассчитывает на укрепление юаня (или боится его ослабления), а также ожидает снижения курса доллара и евро. Не смотря на покупку валюты, игроки ожидают укрепления рубля и затем — юаня. .

БКС Мир инвестиций