Индекс Московской биржи к концу месяца несколько отступил от полуторагодичных максимумов, но сохраняет восходящий тренд. Рассмотрим факторы, которые могут ускорить рост российского рынка в ближайшем будущем.

1. Ослабление рубля

Повышение курса доллара, евро и юаня с середины осени устойчиво способствует росту рынка. Значительная часть прибыли от торговли акциями (за исключением дивидендов) связана с падением рубля.

Рыночный курс Российской Федерации сначала превзошел доллар в связи с повышенным интересом к Газпрому, затем отстал после нефтяного эмбарго, но ожидания дивидендов от Сбербанка позволили индексу вновь сравняться с валютой.

Рост цен бумаг экспортеров будет сильно зависеть от курса рубля: для роста на 10% доллар должен приблизиться к 95 рублям, а для роста на 20% — превысить 100 рублей.

2. Помощь Китая

Для России все важнее становится партнёрство с Китаем. Доходы корпораций и, следовательно, цена их акций напрямую зависят от китайского спроса. Для дальнейшего роста нашего рынка необходимо, чтобы Китай развивался, желательно не медленнее прогноза.

В данном вопросе возникают трудности. Основные экономические показатели Китая (промышленная активность, инвестиции, объём внешнеторговых операций) в текущем году опустились ниже прогнозов и государственных целей.

Ситуация оказывает давление на динамику акций Китая и юаня, а также частично затрагивает Россию. Доходность нашего рынка в долларах (по РТС) пока находится между Шанхаем и Нью-Йорком. Китай сейчас сдерживает нас.

3. Без новых санкций

Санкции и ограничения привели к тому, что российский рынок сейчас доступен по низкой цене. С 2022 года он демонстрирует необычно большой разрыв в стоимости по сравнению с зарубежными рынками (за рубежом наблюдается обратная тенденция — цены выше, чем в России).

Этот дисконт постоянно уменьшается, и наш рынок увеличивается даже без других стимулов. Однако появление новых санкций, особенно эмбарго, приводит к обратной ситуации.

Показатели S&P 500 и РТС сейчас различаются более чем в четыре раза в пользу американского рынка (ранее разница составляла 2-3). Падение до показателей прошлого года (3,5 или 3) обеспечит рост от 20% до 40%. Однако для этого необходим политический затишье, а желательно – разрядка.

4. «Народная любовь»

Все большее влияние на рынок оказывает рост объема покупок со стороны физических инвесторов. Сейчас их доля в сделках превышает 80%, и именно их называют причиной возможного иранского сценария роста цен на акции, который связан с внутренним спросом.

Влияние данного драйвера можно проследить с помощью торгового индикатора ОБВ (On Balance Volume). балансовый объемОн иллюстрирует накопление покупок до сброса актива и их возврат перед новым ростом.

С начала года OBV в индексе МосБиржи вырос почти вдвое при росте цены на 28%, что свидетельствует о сильной поддержке со стороны инвесторов. Такой скачок редкость, последний раз был осенью 2021 года.

5. Дивидендные чудеса

Популярный среди инвесторов фактор, пусть даже и несколько завышенной оценки (см. график в пункте 1). Новое распределение дивидендов начнется только осенью, летом же… календаре все же есть несколько тяжеловесов, включая Роснефть.

Для подъема всего рынка дивиденды должны превзойти ожидания (текущая цифра — 3,7%), или же получут положительный отклик крупные участники рынка. Газпрома и Норникеля.

Если рассчитывать на увеличение стоимости рынка за счёт дивидендов, следует помнить о том, что это предполагает весьма редкое и неожиданное событие.

Выводы

Факторы, способные существенно ускорить российский рынок, пока не указывают на неизбежный рост цен акций.

Существует вероятность ослабления рубля, однако факторов, способствующих существенному падению курса (до 95-100 рублей за доллар), пока недостаточно.

Для ускорения развития Китая необходимы дополнительные стимулы.

Рынок может восстанавливаться благодаря сохранению текущего курса, приближаясь к уровню остального мира, при условии прекращения введения новых санкций.

Влияние масс инвесторов, настроеных оптимистично, может поддерживать рыночные показатели на высоком уровне, однако накопление значительных объемов уже не наблюдается, что может привести к снижению спроса.

Возможны дивидендные сюрпризы, но этот вариант маловероятен.

В итоге вывода однозначный: покупать дополнительно можно, но с осторожностью, а оптимально — фиксировать доход при стремительном росте индекса для закупок во время последующих корректив.

• Подробнее: Как заработать, продавая акции вниз?
• Смотрите также: актуальные #парные идеи (лонг+шорт)

БКС Мир инвестиций