Средне-срочные тренды

Недорогой рынок акций России?

Индексы торгуются на исторических высотах, что усложняет выбор акций для приобретения. Рассмотрим ключевые отрасли и выявим потенциально недооцененные ценные бумаги и их причины.

Алгоритм поиска

Анализ ведется в рамках одного сегмента рынка. Самыми доступными признаются компании с наименьшими мультипликаторами (P/E, EV/EBITDA и др.). Это значит, что выбираются самые «нелюбимые» участники рынка по сравнению с конкурентами и компаниями, работающими в схожих областях.

Цель – выявить эмитентов, которые не пользуются спросом, даже когда инвесторы заинтересованы в большинстве предложений.

Практика демонстрирует, что движение против рыночных трендов, или же полное бездействие во время общего роста, случается неслучайно. В момент разворота рынка такие «аутсайдеры» способны шокировать своими стремительными колебаниями цен.

Банки и финансы

Некоторые метрики подходят для оценки банков, и самые дешёвые из них… ВТБНа данный момент рыночная стоимость компании меньше 300 миллиардов, при наличии примерно 1,5 триллиона собственного капитала.

Для сравнения, Сбер и МКБСохраняют приблизительно такой же уровень активов, как и у TCS GroupОтношение приблизительно в два раза превосходит. Качество активов ВТБ заставляет инвесторов сомневаться, и покупать бумаги целесообразно только для спекуляции.

Нефть и газ

Среди претендентов одним выгодно отличается ГазпромЕго стоимость составляет четверть имеющихся у него активов, что делает его более дорогим. СургутнефтгазаПо остальным мультфильмам «Голубой гигант» — самый непопулярный.

Причины ясны: устаревшая бизнес-модель не функционирует должным образом, а новая отсутствует. По РСБУ чистая прибыль компании за прошлый год снизилась до минимального уровня за пять лет. Есть ожидания роста цен на газ, но необходимо обеспечить его доставку.

Металлы и добыча

В общем ряду металлургов, как чёрных, так и цветных, выделяются… ММККомпания оценивается ниже, чем её годовая выручка, и немного выше общей стоимости её активов. Остальные показатели оценки также низкие.

ММК, как и СеверстальОна ориентирована на внутренний спрос, но её бизнес меньше по масштабам, а акции менее ликвидны. Год назад их цена упала сильнее. Сейчас этот разрыв постепенно уменьшается, но всё ещё присутствует.

Технологии и коммуникации

В сегменте хай-тека обычно отсутствуют компании с низкой стоимостью. Самые востребованные ИТ-инновации занимают лидирующие позиции на рынке цен (правильно или нет – вопрос отдельный). Но при поиске самого бюджетного варианта, сейчас… VK.

По P/S даже дешевле, чем МТСКоэффициент мультипликации EV/EBITDA также наименьший среди конкурентов (у остальных отрицательное значение). Причиной служат убытки и увеличение рискованных вложений (16% выручки направляется на новые проекты).

Потребительский сектор

При слабом спросе перерабатывающие предприятия и розничная торговля кажутся особенно привлекательными по цене. X5 Group.

По показателю Price-to-Earnings компания котируется на 1,7 раза ниже, чем МагнитНесмотря на сравнимые объемы деятельности, бизнес X5 недооценивается из-за его иностранного регистра и связанных с ним рисков.

Электроэнергетика

ФСК Россети— Бумага стоит странно дешево. Компания торгуется со скидкой к размеру своих реальных активов почти на 90%. Даже по меркам дешёвых энергетиков это выглядит чрезмерным: в пять раз дешевле, чем… . РусГидро.

Существует объяснение такой ситуации: ФСК недостаточно прозрачна и при нынешних обстоятельствах, вероятно, реализует рентабельные проекты по государственному заказу. Следовательно, ожидать в ближайшем будущем прибыли и дивидендов не имеет смысла.

Выводы

На рынке почти нет доступных по цене, но качественных акций.

Высокие риски всегда являются причиной глубоких скидок.

Инвестор, готовящийся к такому риску, может попытаться заработать на будущей спекуляции этими акциями — как в рост, так и в спад.

Взгляды БКС на эти бумаги и планы на год вперёд.

ВТБ (Держать. Цель на год: 0,023 руб. / +3%)
Газпром (Продавать. Цель на год: 170 руб. / +1%)
ММК (Покупать. Цель на год: 63 руб. / +37%)
VK (Держать. Цель на год: 590 руб. / -5%)
X5 Group (Держать. Цель на год: 2000 руб. / 31%)
ФСК Россети * (Продавать. Цель на год: 0,08 руб. / -22%)

* Снизить риски можно, применив парную стратегию«Лонг Интер РАО / Шорт ФСК–Россети».

БКС Мир инвестиций