Вторник, 27 июня станет последним днём торгов по акциям МТС с дивидендами. Владельцы акций могут ожидать выплаты 34,29 рубля за каждую акцию, что принесёт доходность в 9,9%.

В среду 28 июня акции начнут торги с дивидендным разрывом, который может достичь около 8,6%. Анализируем предполагаемые сроки его ликвидации и действующие на него факторы.

Дивидендный кейс МТС

Акции МТС считаются одной из самых востребованных дивидендных бумаг на российском рынке. Компания, находясь на этапе зрелости без возможностей расширения, платит акционерам крупные дивиденды.

Формально дивидендная политика предусматривала постоянные выплаты, равные в период с 2016 по 2018 год 26 рублям на акцию, а в период с 2019 по 2021 год — 28 рублям на акцию. В действительности с 2020 года выплаты увеличились благодаря специальным дивидендам.

В 2021 году было рекомендовано 33,85 рублей на акцию. Снижение стоимости акций привело к рекордной дивидендной доходности в 12,2%. Это частично стало причиной продолжительного срока закрытия гэпа: 207 торговых дней.

В 2022 году дивиденды достигли 34,29 рубля на акцию, а стоимость акций также возросла, в результате чего доходность составила 9,9%. Такой результат стал вторым по величине с 2012 года.

Сроки закрытия, скорее всего, окажутся выше средних показателей, но ниже уровня 2022 года. В прошлом году восстановление помешал обще рыночный негатив сентября. В базовом сценарии срок закрытия «гапа» может находиться между 50 и 100 торговыми днями.

Какие дивиденды возможны в перспективе?

Важен прогнозируемый размер будущих дивидендов по акциям. Так как новая дивидендная политика ещё не принята, для оценки необходимо обращаться к историческим показателям, практике и интересам контролирующего акционера.

Холдинг АФК Система, являющийся контролирующим акционером МТС, нуждается в стабильном денежном потоке для расчётов по долгам и финансирования новых проектов. Для этих целей холдинг использует свой пакет акций телекоммуникационной компании. Продолжится ли подобная практика, зависит от того, какие платежи сможет совершать МТС.

В 2022 году дивиденды выплачиваются за счет займов. Показатель чистый долг/OIBDA на конец первого квартала составил примерно 2,3. Это позволяет компании взять дополнительные кредиты для выплаты дивидендов, если это выгодно.

Такое положение дел нельзя допускать вечно. Без существенного увеличения доходов может возникнуть необходимость уменьшить дивиденды или приостановить выплаты. В теории компания смогла бы заплатить 35 рублей на акцию в следующем году, однако это не является гарантией.

Рынок относится к акции с оптимизмом. Вера рынка в сохранение МТС статуса дивидендной компании и выплату не менее 35 рублей на акцию в 2024 году может поддержать котировки после дивидендного гэпа. В конце 2023 года промежуточных выплат, скорее всего, не будет.

Рыночный фон

Общий фон рынка можно назвать положительным. В условиях высокой неопределенности акции с историей выплаты дивидендов, например МТС, пользуются повышенным спросом. После отсечки акции потеряют стимул роста, а ускоренный тренд на рынке замедляется, поэтому фактор поддержки может быть ограниченным.

Техническая картина

Акции МТС вернулись к уровню максимумов с 2013 года, преодолев падение 2022 года. Восстановление при таких высоких показателях дивидендного разрыва может быть сложным. Цены в диапазоне 310–350 рублей за акцию фиксировались в 2020–2021 годах, когда акционеры получали дивиденды около 40 рублей в год.

Выводы

В условиях неопределенности востребованы акции компаний с высокими дивидендами. МТС — пример такого рода актива. Акции могут найти поддержку после отсечки, поскольку рынок верит, что бизнес телекома будет стабильным в новой экономике и дивиденды в следующем году составят не менее 35 рублей на акцию.

Нынешние уровни приближаются к десятилетним максимумам, а доходность от дивидендов ниже, чем у 10-летних ОФЗ. Свидетельство о дивидендной политике отсутствует. Все это окажет давление на цену акций.

После дивидендного разрыва акциям МТС может понадобиться 3-4 месяца для восстановления.

БКС Мир инвестиций