В среду, 28 июня, акции МТС не будут торговаться с дивидендами. Владельцам акций полагается выплата 34,29 рублей на каждую акцию, что дает доходность 9,9%.

В среду 28 июня торги начнуться с дивидендным гэпом примерно в размере 8,6%. Рассмотрим вероятные даты ликвидации гэпа и факторы, на него оказывающие воздействие.

Дивидендный кейс МТС

Акции МТС считаются одной из самых востребованных акций, приносящих дивиденды на российском рынке. Компания уже долгое время находится на этапе зрелости и, не имея возможности расширять бизнес, выплачивает акционерам значительные дивиденды.

Формально дивидендная политика предусматривала фиксированные выплаты: 26 рублей на акцию в период с 2016 по 2018 год и 28 рублей на акцию в период с 2019 по 2021 год. С 2020 года выплаты оказывались значительно выше за счет спецдивидендов.

В 2021 году рекомендовано было выплатить по акции 33,85 рубля. Из-за снижения цены акций дивидендная доходность достигла рекордных 12,2%, что частично повлияло на длительный срок закрытия гэпа — 207 торговых дней.

В 2022 году дивиденды увеличились до 34,29 рубля на акцию, но и цена акций повысилась, поэтому доходность составила 9,9%. Это второй результат по доходности за все время выплат с 2012 года.

Скорее всего, сроки закрытия окажутся выше средних значений, но ниже уровней 2022 года. В прошлом году восстановлению помешал общерыночный негатив в сентябре. Тогда срок закрытия гэпа в базовом сценарии может быть от 50 до 100 торговых дней.

Какие дивиденды ждут нас в будущем?

Размер будущих дивидендов по акциям играет существенную роль. Поскольку новая дивидендная политика пока не принята, необходимо руководствоваться прошлыми финансовыми показателями, традициями выплат и стремлениями контрольного акционера.

Холдинг АФК Система, контролирующий МТС, нуждается в денежном потоке для обслуживания долга и новых инвестиций. Для этого холдинг использует пакет акций телекоммуникационной компании. Будет ли эта практика продолжаться, зависит от платежеспособности МТС.

В 2022 году дивиденды распределяются в кредитном формате. К концу первого квартала коэффициент чистый долг/OIBDA составил приблизительно 2,3х. Это предоставляет компании возможность привлечь дополнительный кредит для выплаты дивидендов, если такое решение будет оптимальным.

Продолжительность такого состояния ограничена. При отсутствии резкого увеличения доходов в какой-то момент придется снизить дивиденды или приостановить выплаты. Компания теоретически могла бы заплатить 35 рублей на акцию в следующем году, но такая выплата не является гарантированной.

Оптимизм рынка проявляется в отношении акции МТС. Вера рынка в сохранение статуса компании как дивидендной фишки и выплату не менее 35 рублей на акцию в 2024 году может поддержать котировки после дивидендного гэпа. Вероятнее всего, промежуточных выплат в конце 2023 года не будет.

Рыночный фон

Общий фон рынка можно назвать позитивным. В условиях большой неопределенности компании с устойчивой историей выплаты дивидендов, например МТС, пользуются повышенным спросом. Но после отсечки акции могут потерять импульс роста, а сам рыночный тренд замедляться, поэтому влияние этого фактора может быть ограниченным.

Техническая картина

Акции МТС вернулись к показателям, близким к максимумам с 2013 года, преодолев падение после распродаж 2022 года. Быстро восстановиться сложно при таком большом разрыве дивидендных выплат. Цены в диапазоне 310–350 рублей за акцию наблюдались в 2020–2021 годах, когда акционеры получали дивиденды приблизительно по 40 рублей в год.

Выводы

В условиях неопределенности акции, выплачивающие дивиденды, пользуются спросом. МТС — не исключение. Акции могут получить поддержку после отсечки из-за веры рынка в устойчивость бизнеса телекома в новой экономике и прогноза дивидендов не менее 35 рублей на акцию в следующем году.

Текущие уровни приближаются к максимумам за 10 лет, а дивидендная доходность ниже, чем у облигаций федерального займа с 10-летним сроком погашения. Дивидендная политика пока не определена. Это может негативно сказаться на котировках.

Учитывая все обстоятельства, для восстановления стоимости акций МТС после дивидендного гэпа может потребоваться 3-4 месяца.

БКС Мир инвестиций