В периоды бурного роста рынка определить, какие бумаги приносят прибыль портфелю, а какие становятся обременителем, бывает сложно. Предлагаем способ выявления таких «скрытых аутсайдеров».

Коэффициент Шарпа

Классическим подходом к оценке является сравнение доходности и риска. Самые быстрорастущие акции обычно и самые рискованны, из-за чего сравнивать их динамику с тихими акциями невозможно.

Любая инвестиция связана с альтернативными издержками. Вместо приобретения акций можно было отложить средства на банковский депозит, получив там, пусть и меньшую, но гарантированную сумму без волнений.

В итоге применяется коэффициент Уильяма Шарпа, создавшего модели оценки активов, которыми пользуется фондовый рынок свыше пятидесяти лет. Упрощённая формула имеет вид:

Коэффициент Шарпа рассчитывается как разность доходности актива и банковской ставки, деленная на волатильность.

Аутсайдеры среди топ-100

Рассмотрим акции из Индекса широкого рынка Московской биржи (100 наиболее ликвидных ценных бумаг) и посмотрим динамику их изменения с начала текущего года до настоящего времени.

За этот период индекс показал рост на 28%, с учетом дивидендов — около 32%. Вкладные в банках к началу года предлагали фиксировать ставку немного выше 8%. При ежемесячных выплатах это составляло примерно 3,3% к началу лета.

Акции, не достигшие доходности в 3,3%, исключаются из рассмотрения. В этом ряду из самых крупных компаний… Газпром, Норникель, РУСАЛ и МагнитОстальные документы сравниваем с их волатильностью и бетой для расчета коэффициентов.

Худшие из худших

Таблица содержит бумаги, уступающие рынку в росте (рост с января менее 28%) и продемонстрировавшие наихудший показатель коэффициента Шарпа, то есть не сумевшие нивелировать отставание за счёт пониженного риска.

Большинство этих инструментов получают отрицательные отзывы и обладают скромными годовыми целевыми показателями – наверстать упущенное в ближайшие месяцы маловероятно. Именно это является грузом: всё это снижает общую стоимость портфеля и, скорее всего, продолжит делать это.

Есть аутсайдеры, которые сейчас уступают рынку, но могут стать лидерами в долгосрочной перспективе, например, компании по производству чёрных металлов, добыча угля и строительство.

Список акций, относящихся к категории балласта, и позиция БКС по ним.

• ФСК – Россети (Продавать. Цель на год: 0,08 руб. / -19%)
• ФосАгро (Продавать. Цель на год: 6900 руб. / -7%)
• Ростелеком (Держать. Цель на год: 74 руб. / -1%)
• Сегежа (Продавать. Цель на год: 5,4 руб. / -1%)
• АЛРОСА (Держать. Цель на год: 70 руб. / +4%)
• РусГидро (Держать. Цель на год: 0,91 руб. / +5%)
• НОВАТЭК (Держать. Цель на год: 1700 руб. / +25%)

БКС Мир инвестиций