В недавнем обзоре ЦБНа фондовом рынке говорят о беспрецедентном за пять кварталов притоке средств на счета и существенном увеличении количества инвесторов, которое составило порядка 30 миллионов человек. Давайте разберемся, как это может повлиять на динамику цен акций.

Почему инвесторов так много

Аналитики Центрального банка в своем обзоре раскрывают причины привлекательности рынка акций для россиян: рост рынка, сравнительно низкая доходность по депозитам и высокие валютные риски.

Существуют также и не столь очевидные причины: состояние дел в стране и мире нестабильно, люди стремятся сохранять свои средства и готовиться к будущему, и эти накопления требуют размещения.

В отчетах ЦБ особо выделяют дивидендный фактор, что ранее встречалось редко. Рассчитывая на выплаты, новые инвесторы снижают риски, полагаясь на принцип: «Если рост отсутствует, то хотя бы получу дивиденды».

Пять важных фактов от ЦБ

В обзоре прослеживаются несколько наблюдений, показывающих общее направление рынка ценных бумаг и во многом определяющие перспективы всей российской индустрии ценных бумаг.

В среднем по кварталу объём портфеля увеличился с 1,3 до 1,4 млн рублей (на 8%). Такое увеличение обусловлено как повышением стоимости активов, так и поступлениями новых средств.

В январе-марте поступление средств на счета достигло рекордных за последние пять кварталов 285 млрд рублей, преимущественно направленных на приобретение российских акций.

Вложения всё больше направляются в тактические и краткосрочные, спекулятивные варианты вместо среднесрочных и долгосрочных.

Количество закрытых инвестиционных индивидуальных счетов переросло количество открытых, одновременно процент акций России на активных счетах достиг максимально высоким показателем – 30% за всю историю.

Квалифицированные инвесторы владеют 67% всех активов и всё чаще выбирают российские акции, хотя могут инвестировать в любые.

Три важных графика от ЦБ

Количество брокерских счетов превысило 30 миллионов. Каждый шестой россиянин (17% граждан) владеет счетом. Такая ситуация создает большой потенциал для развития. В странах ЕС доля инвесторов достигает 30%, а в Великобритании и США — 60%.

Активных инвесторов немного, порядка трех миллионов человек, в основном опытные участники рынка. Большая часть остальных наблюдает за ситуацией, что указывает на большой потенциал.

Уменьшение доли активных инвесторов объясняется не реальным снижением их количества (вместо этого его рост отмечается: в 2021 году было 2,5 млн, сейчас – 2,8 млн), а осторожной тактикой новичков, составляющих около 90%.

Рост доле российских акций (30%) стал рекордным, главным образом из-за снижения доли банковских облигаций (12%), при неизменности доли госбондов (9%). Такая тенденция указывает на предвидение положительной динамики как отечественных компаний, так и экономики в целом.

Заменительны облигации находятся в тренде. Доля формальных облигаций нерезидентов снизилась на 7%, а доля «прочих нерезидентов» существенно выросла до 11%. У этого сегмента потенциал для роста: суммарно облигации занимают 18% портфелей.

Свободные средства находятся на минимуме (4% в рублях и 5% в валюте), ранее инвесторы держали не менее 10% «кэша». К концу I квартала многие закупили активы максимально.

Объём нетто-покупок в спокойные периоды 2020 и 2021 годов меньше на четверть по сравнению с пиковыми показателями 2022 года. Сохранение тренда снижения вероятно, поскольку вложение валюты затруднено.

Интерес физических лиц к юаню снизился: доля китайской валюты уменьшилась с 20% в третьем квартале практически до нуля. Возможно, причиной стало отставание динамики юаня от других основных валют.

Снижение объёмов покупок не сказалось на оборотах, которые остаются высокими: более 8 триллионов за квартал против привычных 5–7 триллионов. Многое из физических лиц продолжает продавать запасы иностранной валюты, переходя в рубли и рублевые активы.

Три главных вывода

Рынок России постепенно, но отчетливо приближается к «иранскому сценарию», при котором отечественные инвесторы отдают предпочтение компаниям со своей страны за рубли, что способствует устойчивому росту цен на акции и фондовые индексы.

На рынке присутствует лишь треть трудоспособного населения, а третья часть биржевых активов направлена в российские акции. Даже не считая тех 90% с нулевыми счетами, объём инвестиций в акции может возрасти многократно.

Без надёжных заменителей (иностранные активы сопряжены с рисками депозитариев), увеличение денежного потока может вызвать эффект пере investments: котировки акций могут повышаться даже без других факторов, только благодаря росту объемов торгов.

БКС Мир инвестиций