Подтверждаем парную идею «Лонг Интер РАО / Шорт ФСК–Россети»Акция за 11 дней приросла на 8,5%. Главный тезис остаётся неизменным: Интер РАО — основательно сильный бизнес с положительным свободным денежным потоком.

Главное

Актуальная рыночная ситуация благоприятствует деятельности ПАО «Интер РАО» на оптовом рынке электричества.
Товарные рынки по-прежнему характеризуются позитивной ценовой динамикой.
Доходность дивидендов на уровне 6,6% – это положительный показатель, хотя и не самый высокий.

• ФСК–Россети — дивидендов за 2022 г. не будет, как и ожидалось.
— Инвестирование в инфраструктуру без должной окупаемости.
— Планы допэмиссии на 11% капитала.

• Совокупный ожидаемый спред: около 7% до конца июня.

• Катализаторы:Высокие цены на бирже, не выплачиваются дивиденды от ФСК-Энергосети, дополнительная эмиссия акций.

• Риски:Регулирование, рынок и нежданный выбор по выплатам дивидендов.

В деталях

Цены на спот-рынке поддерживают ПАО «Интер РАО». Цены в европейской части России увеличились приблизительно на 10 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за первые пять месяцев текущего года. Рыночные цены оптового рынка сигнализируют о достаточном уровне для эффективных производителей электроэнергии, например компании Интер РАО.

Компания не раскрывает финансовых показателей, однако постепенное завершение проектов ДПМ вероятно снизит прибыль. Процесс происходит постепенно. Значительная часть стоимости холдинга приходится на резервы, что также будет способствовать стабильности.

ФСК-Россети не выплатит дивидендов за 2022 год, но планирует дополнительную эмиссию акций. Совет директоров предложил не выплачивать дивиденды за 2022 год и, согласно информации Коммерсанта, может продолжать эту практику до 2026 года. Возможно изменение его позиции в будущем, но вероятное отсутствие дивидендов в течение такого длительного периода окажет давление на стоимость компании.

Расширение инвестиционной программы без ясных условий возврата средств – еще один минус. ФСК-Россети предложила ГОСА выпустить дополнительную эмиссию 240 млрд акций (11% капитала), что порождает сомнения в корпоративном управлении и угрожает размыванию доли акционеров.

Риски для идеи: регуляторные, рыночные.Существенные поправки в законодательстве, особенно в сфере энергетического рынка, могут сократить доходы Интер РАО.

Позитивные события, например, возобновление публикации финансовой отчетности или демонстрация внимания к мелким акционерам, могут значительно повысить привлекательность акций ФСК-Россети на рынке.

Оценка: «Покупать» Интер РАО, «Продавать» ФСК–Россети.Мы настроены оптимистично по отношению к Интер РАО из-за качественных активов и сдержанной инвестиционной программы. В отношении ФСК-Россети у нас возникли опасения, поскольку инвестиции направляются в проекты с неясными перспективами доходности.

Два эмитента предоставляют недостаточно информации о своей деятельности, однако ожидается улучшение ситуации во втором полугодии 2023 года.

Как работают и зарабатывают парные идеи

Парные идеи выгодны тем, что успех не связан с общим состоянием рынка. Принося прибыль в период роста и спада рыночных показателей, предполагают преимущество одних активов над другими.

Эксперты БКС предлагают стратегии для получения прибыли. до 22% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.

С августа прошлого года в России было реализовано 9 идей, из которых завершено 6. Средний доход по закрытым парным идеям составил 14%.

О парном трейдинге можно узнать из учебного материала. Как получать прибыль с акций во время нестабильности рынка.

Актуальные идеи на российском рынке:

• Татнефть против Сургутнефтегаза
• МТС против X5 Group

Стратегия «Парные идеи» воплощает в себе эти и другие концепции.

Подключить стратегию

БКС Мир инвестиций