Рост рынка акций продолжился после публикации данных о рынке труда, уменьшающих вероятность повышения процентных ставок и разрешения вопроса с потолком государственного долга. В предстоящей неделе на американском фондовом рынке не ожидается важных новостей.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

• Портфель фаворитов: без изменений.

• Портфель аутсайдеров:В перечень входят Apple и Intel, исключаем IBM, Altria, Occidental Petroleum, Johnson & Johnson и Micron Technology.

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Рост рынка продолжается. За прошедшую сокращенную неделю индекс S&P 500 увеличился на 1,8%, портфель фаворитов — на 2,7%, а портфель аутсайдеров — на 4,7%. Композитный портфель отстает от индекса из-за более быстрых темпов роста аутсайдеров. Такая тенденция соответствовала краткосрочному нейтрально-положительному взгляду, но в этом году наш взгляд нейтральный.

Вопрос о лимитах государственного долга снят. Времена решения проблемы долга США отошли в прошлое, вопрос устранён до января 2025 года. Тем не менее, остались умеренные опасения по поводу возможного сжатия ликвидности на фондовом рынке: средства могут перейти в новые казначейские облигации, которые будет выпускать Минфин США после повышения потолка госдолга.

Лучшие показатели безработицы с учётом прогнозов действий Федеральной резервной системы. Безработица в США в мае достигла 3,7%, увеличившись с рекордно низких 3,4% в апреле. Это указывает на охлаждение перегретого рынка труда — одного из ключевых факторов инфляции в стране. Также замедлился рост заработных плат, и теперь ожидают паузу вместо повышения ставки. При этом занятость остается относительно высокой: в мае в экономике появилось 339 тыс. новых рабочих мест против 294 тыс. в апреле.

Впереди достаточно тихая неделя.С решением вопроса о потолке госдолга и публикацией статистики занятости инвесторы ждут не самую активную неделю: представители ФРС отправятся в период тишины до заседания 14 июня. Из макростатистики выйдут данные по PMI, заказам и торговому балансу, но скорее всего, внимание инвесторов будет сосредоточено на данных по инфляции (которые появятся уже на следующей неделе).

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений. Текущая бета портфеля — 1,11.

Портфель аутсайдеров:Удаляем акции Apple и Intel, добавляем бумаги International Business Machines, Altria Group, Occidental Petroleum, Johnson & Johnson и Micron Technology. Бета-коэффициент портфеля стал равным 0,83.

Парные идеи

Покупать ETF iShares 20 Plus Year Treasury Bond и продавать фьючерс SPYF. Из-за неблагоприятной ситуации в американском финансовом секторе акции пока оцениваются ниже, чем государственные облигации США. Мы полагаем, что цена гособлигаций будет расти по отношению к котировкам акций.

Купить акции United Airlines, продать акции Carnival. Акции United Airlines могут расти вследствие восстановления оценки до среднего уровня. Акции Carnival показывают слабость из-за высокого долга и медленного восстановления прибыли.

Покупай акции Pfizer, продавай акции AbbVie. Акции Pfizer приносят доход близкий к показателям обычного бизнеса, не включая ожидаемую прибыль от вакцины против COVID-19. Оценка акций AbbVie выглядит чрезмерно благоприятной и не учитывает риски по истечении патента на препарат Humira в Соединенных Штатах.

Среднесрочные фавориты

Marvell Technology с целевой ценой $75

Производитель комплектующих для хранения информации, создания телекоммуникационных сетей и подключений к ним.

Marvell выпускает контроллеры для жестких дисков и твердотельных накопителей, компоненты для накопителей памяти, Ethernet-коммутаторы и трансиверы PHY, процессоры на базе ARM в формате SoC, комбинированные чипы WiFi/Bluetooth, а также встроенные процессоры.

Marvell развивается как естественным путем, так и благодаря крупным слияниям.

Оборудование для центров обработки данных составляет 40% выручки компании, что значительно больше, чем у главного соперника Broadcom, занимающего лишь 13%.

Прогнозируется, что показатель EBITDA составит 30-40%, обеспечивая доходность свободного денежного потока более 5%.

Отель Хост и Ресурсы с ориентировочной стоимостью двадцать две доллара.

Хост Отели и Резортс – самый большой инвестиционный фонд недвижимости по доходам и рыночной стоимости, работающий в сфере отелей.

Компания рассчитывает на помощь со стороны возрождения туристических потоков и деловых поездок.

Компания может достичь устойчивого долгосрочного роста, если не будет новых вспышек пандемии в США. Менеджмент выразил оптимизм относительно перспектив бизнеса, возобновил выплаты дивидендов и удвоил их в 2022 году.

Круговая ставка при условии отсутствия спада экономики и эпидемий.

Visa с целевой ценой $272

Visa контролирует самую обширную в мире систему электронных платежей, предлагая услуги по обработке платежей и платформ для проведения транзакций с использованием кредитных, дебетовых, предоплаченных карт и коммерческих платежей под марками Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Прогнозируем устойчивое увеличение объема транзакций. Ожидается, что прибыльность повысится благодаря рационализации расходов и программе обратного выкупа акций.

Предприятие нацелено на увеличение выручки. В сфере потребительских платежей расширяет сеть пунктов приема карт и стимулирует активность пользователей. Искат новые способы оплаты и перевода средств между частными лицами, компаниями и правительствами отдельных государств. Кроме того, предоставляет услуги с добавленной стоимостью, помогая клиентам нарастить доходы и укрепить партнерские связи.

Constellation Brands с целевой ценой $254

Констеллашен Брандс — это международная компания, занимающаяся производством и сбытом вина, крепких спиртных напитков и пива.

В период постпандемии Constellation, вероятно, усилит свои позиции благодаря сохраняющейся активной динамике рынка питей.

Считаем, что компания будет наращивать свою долю рынка, так как потребители всё ещё приобретают алкоголь для домашнего употребления, а рестораны вновь оживляются.

В 2023 году ожидается рост прибыли Constellation на 14%, что вместе с дивидендной доходностью в 1,5% делает компанию более привлекательной по сравнению со средним показателем сектора и широкого рынка при сохранении текущей оценки. Такое возможно с учетом защитного характера ее бизнеса.

Salesforce с целевой ценой $220

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM-системы) по модели SaaS. Продажа осуществляется как напрямую, так и через партнеров.

В январе Salesforce объявила о сокращении около восьми тысяч работников, составляющих десять процентов от общей численности персонала, а также об инициативах по оптимизации расходов и перестройке бизнес-процессов.

Руководство компании запустило программу выкупа собственных акций на сумму 20 миллиардов долларов – до 9% от рыночной капитализации.

При прогнозируемом росте выручки на 10–11% в период с 2023 по 2024 год, акции компании торгуются ниже среднестатистической оценки: мультипликатор EV/EBITDA равен 15, в то время как до пандемии составлял 40.

Pfizer с целевой ценой $50

Pfizer — лидер в разработке и производстве лекарств и биологических препаратов. В ассортименте компании имеются средства для лечения онкологических и аутоиммунных заболеваний, редких патологий, а также вакцины.

К 2030 году Pfizer утратит исключительные права на некоторые лекарства, но выведет на рынок 19 новых препаратов и расширит сферы применения действующих.

Приобретение Seagen, Biohaven и Global Blood расширит перечень разрабатываемых препаратов, поскольку компаниям необходимо направлять доходы, полученные во время пандемии, на исследования и создание новых лекарств для обеспечения постоянного потока прибыли.

Оценка в 10 раз превышает ожидаемый чистый доход 2023 года, что меньше среднего показателя для аналогичных компаний (18х). После падения цен акций с начала года предложение выглядит привлекательным.

Adobe с целевой ценой $410

Adobe выпускает программы для креативных специалистов, обычных пользователей и организаций. В своей деятельности компания руководствуется тремя основными приоритетами.

Компания развивает три основных направления: создание цифрового контента с долей в выручке более 70%, где предлагаются пакеты Creative Cloud и Document Cloud с приложениями Acrobat, Photoshop и Flash Player; сегмент цифрового опыта с сервисами веб-аналитики Omniture; небольшой сегмент печати и рекламы.

Adobe считает Figma стратегическим активом. Несмотря на совершенство инструментов Adobe для создания контента, у компании не было платформы для совместной работы дизайнеров, что важно в условиях роста удаленной и гибридной форм работы. Покупка Figma решает эту проблему, пусть и за высокую цену.

Adobe занимает ключевое положение на динамично растущем рынке цифровых видео- и рекламных решений. Предполагается, что компания сохранит стратегию увеличения инвестиций в разработку новых продуктов для расширения доступного ей рынка.

Выручка компании увеличивается медленнее из-за трудностей в сфере цифровой рекламы и значительного влияния валютных курсов, но компания не прекращает развивать цифровые продукты, расширять клиентскую базу и осваивать новые рынки.

Прогноз EPS по не-GAAP для финансового года 2023 повышен до 15,50 долларов США с 15,42 долларов США, для финансового года 2024 — до 17,39 долларов США с 17,24 долларов США.

Uber с целевой ценой $44

Американская технологическая компания Uber специализируется на услугах такси (Uber Ride), доставке еды (Uber Eats) и брокеринге грузоперевозок (Uber Freight).

Мы продолжаем считать Uber наилучшим примером в отрасли по сравнению с Lyft и DoorDash благодаря разнообразию доходов и созданной экосистеме на базе подписки Uber One, которая должна обеспечить устойчивый уровень прибыли компании.

Повышение рекламных доходов является дополнительным фактором развития компании, приводящим к росту ее прибыльности.

Halliburton с целевой ценой $47

Халибуртон — крупнейшая в мире нефтегазовая компания, работающая с более чем 40 тысячами сотрудников. Компания представлена в более чем 70 странах.

В 2023 году клиенты Halliburton, находящиеся за границами Соединенных Штатов, могут увеличить капитальные расходы на 15%.

Ожидается, что компании увеличат инвестиции в проекты добычи на суше в Северной Америке из-за высокого спроса на нефть, ограниченных запасов и медленного прироста предложения на рынке.

Ожидается значительный свободный денежный поток в период с 2023 по 2024 год, что позволяет положительно оценить возобновление выкупа акций и увеличение дивидендов.

Amazon с целевой ценой $130

Аmazon лидирует на мировом рынке интернет-магазинов, площадок электронной торговли и поставщиков облачных услуг. В Северной Америке Amazon контролирует до 50% онлайн-продаж через свой сайт.

Amazon — одна из самых популярных в мире платформ электронной коммерции. Ее успеху способствуют операционная эффективность благодаря разветвленной сети дистрибуции, низкие цены и большой выбор товаров. На долю Amazon приходится 13% мировых онлайн-продаж. Предполагается, что ритейлер сохранит свою долю на рынке онлайн-продаж.

AWS (Amazon Web Services) является главным фактором развития компании Amazon. Amazon лидирует на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS), занимая 36% доли рынка. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность составляет 30%, в то время как у всей компании — 5%.

Amazon имеет скрытый потенциал в сфере медиа. В его активах — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios, которые по нашему мнению, недооценены из-за большей прибыльности и темпов развития, и представляют собой дополнительный потенциал для повышения оценки компании.

Amazon демонстрировал существенное замедление темпов роста выручки до 9,4% год к году из-за высокой базы предыдущих лет. Компания испытывает отрицательный денежный поток (FCF) из-за увеличения капитальных вложений. В 2023 году ожидается повышение рентабельности по FCF на фоне снижения темпов роста выручки, сокращения издержек и капитальных затрат.

BioMarin с целевой ценой $125

Биомарин занимается созданием и производством лекарств от редких болезней.
Главная технология и конкурентное преимущество компании — терапия по замене ферментов, применяемая для лечения мукополисахаридоза. Это заболевание вызывает недостаток ферментов, необходимых для расщепления сахаров, что повышает риск развития дефектов в развитии, включая летальный исход.

Предполагается увеличение выручки с 1,9 до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) за счет развития текущей деятельности компании, запуска продаж препарата Voxzogo и достижения пиковых продаж этого лекарства в размере около 900 млн долларов.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США также может стать существенным фактором увеличения выручки.

Мы считаем, что акции компании оцениваются на уровне текущего бизнеса и не отражают потенциал значительного роста выручки от продаж Voxzogo, старта продаж ValRox в Европе и возможного одобрения препарата ValRox в США. Кроме того, BioMarin может представлять интерес для поглощения.

Match Group с целевой ценой $49

Match Group управляет социальными сетями для знакомств онлайн. Самая известная из них — Tinder. К компании также относятся Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутриприложений.

Руководство ожидает умеренного прироста доходов Tinder и сильного роста доходов Hinge (на 25% по сравнению с прошлым годом). Цель операционной прибыли — $250–255 млн, что предполагает уровень рентабельности на уровне 32%.

Снижение стоимости акций Match с начала февраля по мнению экспертов открывает благоприятную возможность для инвестирования, невзирая на возможные трудности в мировой экономике.

Новая стратегия направлена на наиболее перспективные направления: Tinder, Hinge и азиатский рынок.

Incyte с целевой ценой $109

Компания Incyte разрабатывает лекарства для терапии миелофиброза — заболевания крови. Главный препарат фирмы — Jakafi, являющийся первым в своем роде.

Основные факторы роста в 2023 году — начало продаж Opzelura как лекарства от витилиго и его одобрение в Европе в первом полугодии 2023 года. В США около 1,5 миллиона человек страдают витилиго, из которых 200 тысяч ищут лечение. При стоимости тюбика 1950 долларов продажи препарата составят 100 миллионов долларов на каждые 10 тысяч пациентов. Еще порядка двух миллионов потенциальных пациентов проживают в Европе.

Расширение страхового покрытия Opzelura открывает возможности для увеличения выручки компании. Менеджмент заявляет, что Opzelura является лидером среди новых пациентов с легкой формой атопического дерматита, занимая 17% рынка. Рост доли страхового покрытия позволит снизить дисконт валовой цены до чистой цены препарата.

Incyte представляет собой захватывающую историю стоимости в секторе биотехнологий благодаря высокому свободному денежному потоку — средняя рентабельность в 2022 году составила 26% — и хорошему запасу средств на счетах, приблизительно $3 млрд. У компании есть высокий шанс расширить патентную защиту Jakafi, что не отражено в текущей цене акций.

United Airlines с целевой ценой $51

United Airlines Holdings — международная авиакомпания с офисом в Чикаго, осуществляющая перевозки пассажиров и грузов на внутренних и международных маршрутах.

Предполагается продолжение послепандемийного подъема спроса на авиаперевозки вследствие заметного роста деловых и международных путешествий. Ожидается, что рост доходов компании превзойдет трудности, вызванные инфляцией.

С началом пандемии United Airlines сокращала расходы, чтобы функционировать при сниженном доходе. Это повышает вероятность успешного восстановления компании с ростом объема перевозок.

Предполагается, что действия руководства приведут к сокращению расходов в сравнении с другими авиакомпаниями из нашего портфеля.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в США. Общий размер активов холдинга превышает три триллиона долларов, кредитный портфель — один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приблизительно составляет 208 тысяч человек.

Банк Америки подготовился к замедлению экономики и потенциальной рецессии лучше, чем к предыдущему мировому кризису. Качество активов на высоком уровне: доля просроченной задолженности в пик кризиса в 9 раз меньше, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%. Покрытие резервами в 3 раза больше — 3х против 1х.

У банка наблюдается эффективное управление операционными расходами за счёт уменьшения численности сотрудников и числа отделений в три раза. Такой подход способствовал стабильному показателю рентабельности капитала свыше 15% на протяжении четырёх лет, за исключением 2020 года.

Рост процентных ставок повысит доход, а расходы будут оставаться под контролем. Низкий уровень отчислений в резервы благодаря качеству активов сохранит стоимость риска на докризисном уровне (20–40 базисных пунктов). В результате банк достигнет рентабельности капитала 13% через три года.

iShares Semiconductor ETF

Фонд вкладывает средства в индекс ICE Semiconductor, состоящий из приблизительно тридцати американских акций, среди которых акции NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

С начала 2023 года искусственный интеллект возглавил список главных тем на рынке акций.

Акции полупроводников возглавили рост на американском фондовом рынке с начала года до мая.

В связи с активным ростом котировок акций, ETF SOXX, ориентированный на сектор полупроводников, сохранит для нашего портфеля присутствие в этой отрасли. В дальнейшем будем анализировать и выделять конкретные компании из сектора.

Среднесрочные аутсайдеры

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway — это холдинговая компания, имеющая дочерние компании в таких сферах, как страхование, железнодорожный транспорт, энергетика, добыча нефти и газа, финансовые услуги, промышленность и розничная торговля.

Мы положительно оцениваем структуру Berkshire Hathaway, однако заметим, что доходы компании тесно связаны с состоянием экономики США и меняются в ее ритме.

Без дивидендных выплат инвесторы ждут прибыли исключительно от роста стоимости активов.

Акции компании котируются с мультипликатором P/E 20x на основе прогноза прибыли за 2023 год, превышающего 5-летнюю историческую среднюю величину 17x и среднеотраслевую 18x. По этой причине рекомендация «Держать» представляется обоснованной.

Freeport-McMoRan

«Freeport-McMoRan» — компания по добыче полезных ископаемых с активами в США, Чили, Перу и Индонезии. Третья в мире по объему производства меди, также является одним из ведущих производителей золота и молибдена. Основная часть выручки приходится на медную руду (65%) и прокат меди (23%).

Стоимость производства для компании всё ещё увеличивается: в первом квартале 2023 года затраты выросли на 15% по сравнению с предыдущим кварталом и на 17% по сравнению с уровнем 2022 года, что снижает прибыльность. Прибыль на акцию падает уже четвертый квартал подряд.

Компания рассчитывает достичь себестоимости производства $1,55 за фунт к концу 2023 года, что на 3% превышает показатели 2022 года.

Предприятие ожидает, что продажи меди в 2023 году составят 2% меньше, чем в 2022, а золота — останутся на уровне прошлого года.

AbbVie

AbbVie — это научно-исследовательская биофармацевтическая компания, образованная в 2013 году путём выделения из Abbott Laboratories. Штаб-квартира компании находится в пригороде Чикаго, акции AbbVie входят в состав индекса S&P 500.

Компания стремилась развести выручку из-за возможной конкуренции Humira с биоаналогами на территории США, однако доля этого продукта в общих показателях все еще превышает 40%, что в ближайшие периоды создает риск снижения как выручки, так и прибыли.

Руководство ожидает восстановления стабильного роста прибыли не раньше 2025 года. AbbVie добилась значительных успехов с такими препаратами, как Skyrizi и Rinvoq, что компенсирует снижение продаж Humira. Общие показатели двух препаратов, вероятно, превзойдут пиковые доходы Humira не ранее 2027 года.

Компания испытывает существенную долговую нагрузку: несмотря на значительное снижение за прошедший год, доля долгов в общем капитале остается высокой – 79%.

International Business Machines

Международная корпорация машиностроения — один из лидеров по поставкам аппаратного, программного обеспечения и ИТ-услуг для предприятий. В 2021 году компания выделила бизнес управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. Деятельность IBM осуществляется в рамках четырёх дивизионов: консалтинга, программного обеспечения, инфраструктуры и глобального финансирования.

Последние пять лет показатели стоимости компании последовательно уступают показателям индексов и ценных бумаг технологического сектора.

Архаичные направления IBM обусловили структурные изменения: отделение Kyndryl и приобретение RedHat за значительные средства. В 2020 году компания прекратила программу обратного выкупа акций, ранее снижавшую их стоимость, и ее пока не возобновляла.

Акции IBM инвесторам пока неинтересны из-за небольшого присутствия компании на рынке искусственного интеллекта, что препятствует росту ее стоимости.

Occidental Petroleum Corp.

Occidental Petroleum — ведущая американская компания нефтяной и газовой отрасли, специализирующаяся на разведке, добыче нефти и газа на площадках в Соединенных Штатах, на Ближнем Востоке и в странах Латинской Америки.

Хотя нефтегазовые рынки оживились в последние полтора года и финансовые показатели многих компаний, занимающихся разведкой и добычей, улучшились благодаря росту цен на нефть, при росте мы считаем уместным поддерживать низкий уровень задолженности. Occidental сейчас имеет соотношение долга к капиталу 52%.
слишком высоко.

В нашем мнении активы Анадарко в сфере шельфовых разработок и СПГ не полностью совпадают со стратегиями Occidental Petroleum и принесут ощутимые доходы лишь спустя время.

Altria Group Inc.

Компания Altria Group изготавливает сигареты, табачные изделия без дыма и алкоголь в Соединенных Штатах и других государствах. К ее брендам относятся Marlboro, Virginia Slims, Parliament, Chesterfield и L&M.

Доходы Altria снижаются вследствие инфляции, повышения процентных ставок, нарушений в глобальных цепочках поставок и длительной тенденции отказа потребителей от курения.

Тревожат нас новые нормативные тенденции в области усиления контроля табачной продукции и её распространения, а также возможность увеличения акцизных выплат компанией в пользу бюджетов Соединенных Штатов и других передовых государств.

Micron Technology

Микрон — ведущий в США производитель устройств памяти и крупнейший мировой поставщик чипов DRAM, NOR и NAND. Предлагает беспроводные и встроенные решения в сфере памяти для вычислительных, коммуникационных, потребительских и промышленных устройств. Штаб-квартира расположена в Бойсе, штат Айдахо.

С момента начала года компания Micron сталкивается с падением спроса на смартфоны и бытовую технику, из-за чего накопились излишки товара, которые пришлось списать.

В третьем квартале 2023 года руководство ожидает значительного убытка в секторе потребительской электроники по не-GAAP, прогноз о слабом спросе остается неизменным.

Компания уменьшила количество сотрудников на 15% и снижает производственные объёмы. В долгосрочной перспективе это может иметь положительные последствия, однако восстановление спроса и прибыльности Micron займет некоторое время.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson — многопрофильная компания в области здравоохранения, занимающаяся разработкой, изготовлением и продажей товаров в трёх основных категориях: лекарства, медицинское оборудование и диагностические средства, а также товары для потребителей.

Выявляются конкурентные отношения между крупными производителями и дженериками, при этом оценки акции выше среднего уровня мультипликаторов EV/EBITDA и P/E за прошлый десятилетний период.

Компания Johnson & Johnson осуществляет значительные затраты на создание лекарственных средств по рецепту, и в обозримом будущем не ожидаются факторы ускорения роста, за исключением разрешения судебных споров.

Страховщики и иностранные регулирующие органы оказывают давление на стоимость продукции фирмы.

Модельные портфели

Стратегия фокусируется на двух портфелях акций, торгующихся на американских биржах. Акции отбираются стратегами БКС по результатам экспертизы команды аналитиков Argus Research и внутренней аналитики компании. Argus Research и БКС проводят глубокий анализ более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

В список фаворитов вошли акции с рейтингом «Покупать» и прогнозом роста стоимости, в то время как портфель аутсайдеров состоит из акций с рейтингами «Держать/Продавать», что согласуется с ожидаемой динамикой цен: лучше или хуже, чем у индикативного индекса S&P 500.

Анализ рынка, отрасли и конкретных ценных бумаг проводится на период от трёх до шести недель и обновляется еженедельно, как правило, по понедельникам.

Стратеги БКС выделили акции фаворитов и аутсайдеров на основе основных фундаментальных и технических показателей. Каждому параметру присвоен определенный вес в ходе оптимизации.

Благодаря непрерывному анализу рыночных и информационных тенденций, каждой акций, привлечшей наше внимание, присваивается динамичный рейтинг. Самые перспективные бумаги становятся претендентами на включение в портфели категории «лучше рынка» (OW), а наименее привлекательные — в категорию «хуже рынка» (UW).

При составлении инвестиционных портфелей ориентируются на секторную структуру указанного индекса S&P 500, но возможны отклонения в связи с ограничениями диверсификации.

Портфель фаворитовПортфель включает акции с ожидаемым ростом цен и отзывами аналитиков Argus Research и БКС. В него входят как акции крупных компаний (рыночные лидеры), так и средних и малых размеров, пропорционально их рыночной капитализации и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент измеряет рыночный риск акций, показывая их волатильность по сравнению с доходностью рынка, обычно С&П 500, у которого бета равен 1. Чем больше значение коэффициента бета у акции, тем выше её рыночный риск. Например, если бета акции равен 1,5, то при некотором предположении можно сказать, что если индекс изменится на 1%, то стоимость этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключает акции с отрицательными прогнозами о финансовых показателях и рекомендациями «Держать» или «Продавать» от аналитиков Argus и БКС. Портфель копирует структуру портфеля лидеров по ключевым секторам американской экономики. В него входят акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что указывает на вероятность снижения стоимости.
в условиях общего рыночного падения.

Банк России разрешил покупку активов иностранных эмитентов только квалифицированным инвесторам. Узнать о получении статуса «квалы» можно… здесь.

БКС Мир инвестиций