После публикации данных о рынке труда, уменьшающих риск усиления денежной политики и разрешения вопроса о пределе государственного долга, цены акций продолжили расти. В следующем неделе в американском фондовом рынке не ожидается значимых новостей.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

• Портфель фаворитов: без изменений.

• Портфель аутсайдеров:В список добавляются Apple и Intel, а также IBM, Altria, Occidental Petroleum, Johnson & Johnson и Micron Technology.

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Рост рынка продолжается. В минувшую неделю S&P 500 показал рост на 1,8%, портфель фаворитов прибавил 2,7%, а портфель аутсайдеров — 4,7%. Из-за опережающей динамики аутсайдеров композитный портфель отстаёт от индекса. Такой тренд соответствовал краткосрочному нейтрально-позитивному взгляду, на этой неделе наш взгляд нейтральный.

Вопрос о границе государственного долга разрешен. Вопрос о потолке госдолга США разрешен до января 2025 года и исчезает из новостей. Остаются умеренные опасения по поводу возможного сжатия ликвидности на фондовом рынке: средства могут перетекать в новые казначейские облигации, которые Минфин США начнёт выпускать после повышения потолка госдолга.

Лучшие данные о безработе, учитывающие ожидания действий Федеральной резервной системы. Безработица в США в мае достигла 3,7%, по сравнению с рекордно низкими 3,4% в апреле. Это указывает на охлаждение перегретого рынка труда — одного из главных инфляционных факторов в стране. Рост заработной платы также замедлился, и рынок теперь ожидает паузы вместо повышения ставки. Тем не менее занятость остается относительно крепкой: в мае в экономике появилось 339 тысяч новых рабочих мест против 294 тысяч в апреле.

Впереди достаточно тихая неделя.Инвесторы ожидают не самую насыщенную неделю после решения вопроса с потолком госдолга и выхода статистики по занятости. Представители ФРС уйдут на период тишины до заседания 14 июня. Выйдут данные по PMI, заказам и торговому балансу, но фокус, вероятно, будет на данных по инфляции (уже на следующей неделе).

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов: без изменений. Текущая бета портфеля — 1,11.

Портфель аутсайдеров:Из портфеля исключаются акции Apple, Intel. Добавляются акции International Business Machines, Altria Group, Occidental Petroleum, Johnson & Johnson и Micron Technology. Бета-коэффициент теперь равен 0,83.

Парные идеи

Купить Ишары 20+ лет облигаций казначейства США, продать фьючерс SPYF. В связи с отрицательным настроением в американском финансовом секторе акции сейчас недооценены по отношению к американским государственным облигациям. В этом контексте предсказывается рост стоимости гособлигаций по сравнению с ценами акций.

Сделка: приобрести акции United Airlines, избавиться от акций Carnival. Акции United Airlines могут расти, благодаря возвращению оценки к среднему уровню. Акции Carnival показывают слабые результаты из-за большой задолженности и медленного роста дохода.

Рекомендуется покупать акции Pfizer и продавать акции AbbVie. Акции Pfizer котируются около стоимости компании, не считая потенциальных доходов от вакцины против COVID-19. Оценка акций AbbVie чрезмерно оптимистична и не учитывает риска утраты патента на препарат Humira в Соединенных Штатах.

Среднесрочные фавориты

Marvell Technology с целевой ценой $75

Компания, занимающаяся производством высокотехнологичных компонентов для работы с данными, создания сетей связи и подключения к ним.

Компания Marvell специализируется на контроллерах для жестких дисков и SSD, компонентах для накопителей памяти, Ethernet-коммутаторах и PHY-трансиверах. В ассортименте также имеются процессоры с ARM-ядрами в формате SoC, комбинированные чипы WiFi/Bluetooth и встроенные процессоры.

Marvell развивается как естественным путем, так и посредством больших покупок.

Оборудование для ЦОДов, являющееся одним из самых стабильных сегментов рынка полупроводников, составляет 40% выручки компании. У её главного соперника Broadcom этот показатель равен 13%.

Прогнозируемая прибыль по EBITDA в диапазоне 30–40% позволит достичь доходности свободного денежного потока, превышающей 5%.

Отель Хост и Резортс выставлен на продажу по ориентировочной цене 22 доллара.

Хост Хотэ ls & Резортс — самый большой по доходу и рыночной стоимости фонд недвижимости, который инвестирует в отели.

Компания может рассчитывать на поддержку при возобновлении путешествий и деловых поездок.

Компания может добиться стабильного долгосрочного роста за счет качественного портфеля отелей при отсутствии новых вспышек пандемии в США. Менеджмент выразил уверенность в развитии бизнеса, возобновив выплаты дивидендов и затем удвоив их в 2022 году.

Ставка на постоянный рост экономики без спадов и эпидемий.

Visa с целевой ценой $272

Visa осуществляет управление самой большой в мире сетью электронных расчетов, предлагая услуги по обработке транзакций и платформами для проведения платежей, включающие кредитные, дебетовые, предоплатные карты и коммерческие платежи под брендами Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Ожидается длительный рост сумм платежей, а прибыльность компании будет укрепляться за счёт управления расходами и обратного выкупа акций.

Предприятие сосредоточено на увеличении выручки. В сфере потребительских платежей расширяет пункты приема карты и стимулирует активность пользователей. Также исследует новые способы оплаты и денежных перечислений между частными лицами, компаниями и правительствами отдельных государств. И в завершение — оказывает услуги с дополнительной ценностью, помогая клиентам повысить доходы и укрепить партнерские связи.

Constellation Brands с целевой ценой $254

Constellation Brands занимается производством и сбытом вина, крепких спиртных напитков и пива по всему миру.

Предполагаем, что Constellation окрепнет после пандемии благодаря сохраняющейся активности на рынке пива.

Предполагаем, что компания продолжит расширять свою рыночную долю, так как потребители всё ещё приобретают алкоголь для дома, а рестораны вновь оживают.

В 2023 году ожидается увеличение прибыли Constellation на 14%, что вместе с дивидендной доходностью в 1,5% делает компанию более привлекательной по сравнению со средним показателем сектора и широкого рынка при текущей оценке ее бизнеса.

Salesforce с целевой ценой $220

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные CRM-системы на основе подписки SaaS. Программное обеспечение доступно как напрямую от компании, так и через её партнёров.

В январе Salesforce приняла решение сократить около восьми тысяч сотрудников, что составляет десять процентов от общей численности персонала, а также осуществить другие меры по снижению расходов и перестройке организации.

Руководство компании представило программу скупки своих акций на сумму 20 миллиардов долларов, что составляет до 9% от общей стоимости предприятия.

При прогнозном росте выручки на 10–11% в 2023–2024 годах, бумага котируется ниже среднестатистической оценки: мультипликатор EV/EBITDA составляет 15 против 40 до пандемии.

Pfizer с целевой ценой $50

Pfizer является одним из ведущих мировых разработчиков и производителей лекарственных средств в области фармацевтики и биотехнологий. Вся продукция компании предназначена для терапии онкологических и иммунологических заболеваний, лечения редких болезней и производства вакцин.

В период с 2025 по 2030 год Pfizer утратит исключительные права на некоторые лекарства, но выведет на рынок 19 новинок и расширит список применений имеющихся препаратов.

Приобретение Seagen, Biohaven и Global Blood позволит расширить возможности разработки лекарств, поскольку компаниям необходимо направлять доходы, полученные во время пандемии, на создание новых медикаментов и открытие новых источников прибыли.

Оценочный коэффициент составляет 10х к прибыли за 2023 год, что меньше среднего показателя по аналогичным компаниям (18х). Показатель выглядит привлекательным на фоне снижения котировок с начала года.

Adobe с целевой ценой $410

Adobe разрабатывает ПО для творческих специалистов, обычных пользователей и организаций. В работе компания придерживается трёх главных направлений.

Первое — флагманское направление создания цифрового контента приносит более 70% выручки. Компания предлагает программные пакеты Creative Cloud и Document Cloud с приложениями Acrobat, Photoshop и Flash Player. Второе направление — сегмент цифрового опыта, включающий комплекс сервисов веб-аналитики Omniture. Третье — небольшой сегмент печати и рекламы.

Adobe считает Figma стратегическим активом. Несмотря на наличие у Adobe продвинутых инструментов для создания контента, у компании не было платформы для совместной работы дизайнеров, что критично в условиях роста популярности удаленной и гибридной форм работы. Покупка Figma решает эту проблему, пусть и за высокую цену.

Adobe занимает лидирующие позиции на растущем рынке цифрового видеоконтента и рекламы. Компания планирует увеличивать инвестиции в разработку новых продуктов для освоения этого быстроразвивающегося сегмента.

Выручка увеличилась медленнее из-за проблем с цифровой рекламой и изменениями обменных курсов, но фирма сохраняет курс на развитие своих цифровых услуг, аудитории и географического охвата.

Прогноз EPS не по GAAP на финансовый год 2023 повышен до 15,50 долларов США с 15,42 долларов США, а на финансовый год 2024 — до 17,39 долларов США с 17,24 долларов США.

Uber с целевой ценой $44

Американская технологическая компания Uber специализируется на предоставлении услуг такси (Uber Ride), доставки еды (Uber Eats) и брокеринга в сфере грузоперевозок (Uber Freight).

Uber всё ещё признаётся лучшим примером в отрасли по сравнению с Lyft и DoorDash благодаря разнообразию источников дохода и созданной подписной экосистеме Uber One, которая должна обеспечить устойчивость поступлений.

Рост обусловлен повышением доходов от рекламы и, соответственно, прибыльности компании.

Halliburton с целевой ценой $47

Halliburton — ведущая нефтегазовая компания мира, объединяющая более сорока тысяч работников и действующая в семи десятках стран.

В текущем году капитальные расходы клиентов компании Halliburton за рубежом могут увеличиться на пятнадцать процентов.

Предполагается, что компании увеличат инвестиции в проекты наземного бурения нефти в Северной Америке из-за высокой цены на нефть, ограниченных запасов и медленного роста предложения.

Ожидается значительный свободный денежный поток в период с 2023 по 2024 год. Положительно оценивается возобновление программы buyback и увеличение дивидендных выплат.

Amazon с целевой ценой $130

Amazon является лидером в трех областях: интернет-магазинах, торговых площадках и поставщиках облачных услуг. В Северной Америке компания занимает ведущие позиции на рынке онлайн-продаж, более половины покупок там проходят через сайт amazon.com.

Amazon — одна из популярнейших торговых площадок в мире. Преимущества платформы: операционная эффективность благодаря разветвленной сети доставки, низкие цены и большой ассортимент. Доля Amazon в мировых онлайн-продажах составляет 13%. Предполагаем, что ритейлер сохранит свою долю на мировом рынке онлайн-продаж.

Amazon Web Services является главным фактором роста компании. Amazon лидирует на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS), занимая долю в 36%. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, операционная рентабельность которого составляет 30%, в отличие от 5% по всей компании.

В медиасекторе у Amazon есть скрытый потенциал. Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios — активы компании, которые, по нашему мнению, недооценены из-за более высокой рентабельности и темпов развития, представляя дополнительный рост оценки.

Amazon показывает заметное замедление темпов роста выручки — 9,4% годовых при высокой базе 2020–2021 гг. У компании отрицательный денежный поток FCF из-за роста капитальных затрат. В 2023 году ожидается улучшение рентабельности по FCF на фоне нормализации темпов роста выручки, снижения издержек и капитальных затрат.

BioMarin с целевой ценой $125

Фармацевтическая компания BioMarin разрабатывает и производит лекарства от редких заболеваний. Основная технология и конкурентное преимущество – терапия по замене ферментов, которую применяют для лечения мукополисахаридоза, заболевания, вызывающего недостаток ферментов для расщепления сахара, что повышает риск дефектов развития до летального исхода.

Предполагается увеличение выручки с 1,9 млрд до 4,8 млрд долларов к концу 2027 года (CAGR 18%) за счет развития существующего бизнеса компании и запуска продаж препарата Voxzogo, а также пиковых продаж этого лекарства в районе 900 млн долларов.

Рост выручки также может быть вызван одобрением препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в Соединенных Штатах.

Мы считаем, что акции компании недооценены и не отражают потенциал роста выручки от продажи Voxzogo, запуска ValRox в Европе и возможного одобрения препарата ValRox в США. По нашему мнению, BioMarin может быть интересной целью для поглощения.

Match Group с целевой ценой $49

Match Group управляет платформами для знакомств в интернете. Самой популярной является Tinder. К компании также принадлежат Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки Match Group поступает от подписок и покупок внутри приложений.

Руководство ожидает умеренный рост доходов Tinder и сильный рост доходов Hinge (на 25% годовых). Цель по операционной прибыли – от $250 до $255 млн, что соотносится с рентабельностью на уровне 32%.

По мнению наших экспертов, снижение цены акций Match с февраля открывает благоприятные условия для инвестирования, учитывая вероятность замедления мирового экономического роста.

Новая стратегия направлена на наиболее перспективные направления: Tinder, Hinge и азиатский рынок.

Incyte с целевой ценой $109

Компания Incyte разрабатывает лекарства для лечения миелофиброза, заболевания крови. Главным продуктом компании является Jakafi, первый препарат такого рода.

Ключевыми факторами роста в 2023 году стали начало продаж Opzelura для лечения витилиго и его одобрение в Евросоюзе в первом полугодии 2023 года. В США около 1,5 миллиона человек страдают от витилиго, из которых 200 тысяч ищут лечение. При стоимости тюбика 1950 долларов продажи препарата составят 100 миллионов долларов на каждые 10 тысяч пациентов. В Европе проживает еще порядка двух миллионов потенциальных пациентов.

Расширение страхового покрытия Opzelura может привести к росту выручки компании. По заявлениям менеджмента, Opzelura сейчас является первым выбором среди новых пациентов с легкой формой атопического дерматита, занимая 17% рынка. Увеличение доли страхового покрытия позволит снизить дисконт валовой цены до чистой цены препарата.

Incyte представляет собой привлекательную историю стоимости в секторе биотехнологий с высоким свободным денежным потоком – средняя рентабельность в 2022 году составила 26% – и хорошим запасом денежных средств около 3 миллиардов долларов. Высока вероятность расширения патентной защиты препарата Jakafi, что не отражено в текущей цене акций.

United Airlines с целевой ценой $51

Объединенные Авиалинии — международная авиакомпания с офисом в Чикаго. Перевозит людей и грузы по важным маршрутам страны и ее регионов. Одна из ведущих авиакомпаний Соединенных Штатов.

Ожидается рост спроса на авиаперевозки после пандемии из-за увеличения деловых и международных путешествий. Компания надеется, что рост прибыли перекроет сложности, вызванные инфляцией.

С началом пандемии United Airlines приняла меры по снижению расходов, чтобы продолжать деятельность при малой выручке. В связи с этим у компании есть возможности получить преимущество при росте объёмов авиаперевозок.

Предполагаем, что меры руководства приведут к сокращению расходов по сравнению с другими авиакомпаниями в нашем портфеле.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в Соединенных Штатах. Общая стоимость активов холдинга превышает три трлн долларов, кредитный портфель — один трлн долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приблизительно 208 тысяч человек.

Банк Америки подошел к замедлению экономики и потенциальной рецессии в лучшей форме, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов высокое: доля просроченной задолженности на пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

Банк добился эффективного контроля расходов за счет уменьшения штата сотрудников и числа отделений на одну треть. Такая стратегия позволила поддерживать устойчивую доходность капитала более 15% на протяжении последних четырех лет, за исключением 2020 года.

Повышение процентных ставок увеличит процентный доход, операционные расходы останутся под контролем. Высокое качество активов обеспечит низкие отчисления в резервы — стоимость риска на докризисном уровне составляет 20–40 базисных пунктов. Это позволит банку достичь рентабельности капитала в 13% через три года.

iShares Semiconductor ETF

Фонд осуществляет инвестиции в индекс ICE Semiconductor, включающий около 30 американских активов, среди которых NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, QUALCOMM и AMD.

С начала 2023 года рынок акций определяет главным трендом искусственный интеллект.

Акции полупроводников возглавляют рост на рынке США за период с января по май.

После резкого роста котировок акций, фонд SOXX поддержит позицию нашего портфеля в секторе полупроводников. Впоследствии рассмотрим конкретные компании этого сектора.

Среднесрочные аутсайдеры

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway — группа компаний, занимающихся разными сферами деятельности: страховкой, железнодорожным транспортом, энергетикой, добычей нефти и газа, финансами, промышленностью и торговлей.

Мы положительно оцениваем конгломератную структуру Berkshire, но видим зависимость выручки холдинга от макроэкономических показателей и её корреляцию с развитием экономики США.

Отсутствие выплат дивидендов заставляет инвесторов зависеть исключительно от роста стоимости активов.

Акции компании котируются с мультипликатором P/E 20x по данным за 2023 год, превышающим 5-летнее историческое среднее 17x и отраслевое средне значение 18x. В связи с этим мы считаем рекомендацию «Держать» обоснованной.

Freeport-McMoRan

Freeport-McMoRan — горнодобывающая компания с активами в США, Чили, Перу и Индонезии. Она является третьим по величине производителем меди, а также одним из крупнейших производителей золота и молибдена. Основную часть продаж составляют медная руда (65%) и прокат меди (23%).

Себестоимость производства у компании все еще увеличивается — в первом квартале 2023 года она выросла на 15% по сравнению с предыдущим кварталом и на 17% по сравнению с прошлым годом. Это оказывает давление на прибыльность, а прибыль на акцию продолжала снижаться год от года уже четвертый квартал подряд.

Компания планирует достичь себестоимости производства в 1,55 доллара за фунт к концу 2023 года, что на 3% больше, чем в 2022 году.

Предприятие ожидает снижение объема продаж меди в 2023 году на 2% по сравнению с 2022 годом, продажи золота останутся на уровне прошлого года.

AbbVie

AbbVie — это научно-исследовательская биофармацевтическая компания, образованная в 2013 году путем выделения из Abbott Laboratories. Главный офис находится в пригороде Чикаго, акции компании входят в состав индекса S&P 500.

Компания стремилась разделить источники дохода из-за возможной конкуренции Humira с биоаналогами на территории США, однако доля этого препарата в общем объеме все еще превышает 40%, что может повлечь снижение как выручки, так и прибыли в ближайшие периоды.

Руководство ожидает возвращения к устойчивому росту доходов не раньше 2025 года. AbbVie добилась значительных успехов с препаратами Skyrizi и Rinvoq, что смягчает снижение продаж Humira. Предполагается, что общие результаты этих двух препаратов перейдут пиковый доход Humira не ранее 2027 года.

Компания испытывает значительную финансовую нагрузку из-за долгов, хотя за прошедший год их размер уменьшился. Доля долга в общем капитале всё ещё составляет 79%.

International Business Machines

Международная корпорация «IBM» — один из главных поставщиков оборудования, программного обеспечения и ИТ-услуг для компаний. В 2021 году компания отделила подразделение управляемой инфраструктуры в отдельную компанию Kyndryl. IBM осуществляет деятельность в рамках четырёх направлений: консультирование, программное обеспечение, инфраструктура и глобальное финансирование.

Последние пять лет показатели компании устойчиво уступают показателям индексов и бумаг технологической отрасли.

Старые традиции некоторых IBM-направлений спровоцировали перестройку компании: создание Kyndryl и покупку RedHat за большую сумму. В 2020 году компания прекратила программу обратного выкупа акций, которая до этого снижала их стоимость, но пока не возобновила ее.

В настоящее время интерес инвесторов к акциям IBM невелик из-за ограниченного присутствия компании на рынке искусственного интеллекта, что, по нашему мнению, сдерживает рост ее стоимости.

Occidental Petroleum Corp.

Occidental Petroleum – американская компания-гигант по добыче нефти и газа. Её операции охватывают территории Соединенных Штатов, Ближнего Востока и Латинской Америки.

Хотя нефтегазовые рынки оживились в последнее время, а финансовые показатели многих компаний по добыче ресурсов улучшились благодаря увеличению цен на нефть, при росте разумно поддерживать низкий уровень задолженности. У Occidental текущее соотношение долга и капитала составляет 52%.
слишком высоко.

Мы считаем, что шельфовые и СПГ-активы Anadarko не в полной мере подходят к стратегии Occidental Petroleum и принесут значительную прибыль лишь через некоторое время.

Altria Group Inc.

Компания Altria Group выпускает сигареты, табачную продукцию без дыма и алкоголь в Соединенных Штатах и за рубежом. В ее ассортименте Marlboro, Virginia Slims, Parliament, Chesterfield и L&M.

Выручка Altria снижается из-за инфляции, повышения процентных ставок, проблем с поставками и падения спроса на табачные изделия.

Нас беспокоят новые тенденции регулирования, направленные на усиление контроля над курением и распространением табачных изделий, а также возможное увеличение акцизных сборов с нашей компании для финансирования бюджетов Соединенных Штатов и других развитых государств.

Micron Technology

Micron — лидер США по производству устройств памяти, а также мировой поставщик чипов DRAM, NOR и NAND. Предлагает беспроводные и встроенные решения для памяти в вычислительных, коммуникационных, потребительских и промышленных устройствах. Штаб-квартира расположена в Бойсе, штат Айдахо.

С начала текущего года компания Micron испытывает трудности из-за снижения спроса на смартфоны и бытовую технику. Компания сталкивается с накоплением товарных остатков, часть которых пришлось списать.

В третьем квартале 2023 года руководство компании ожидает значительного убытка по не-GAAP в сегменте потребительской электроники из-за низкого спроса.

Компания уменьшила штат на 15% и снижает производственные объемы. Такое решение может иметь положительные последствия в будущем, однако восстановление спроса и прибыльности Micron займет определённое время.

Johnson & Johnson

Johnson & Johnson — многопрофильная компания в области здравоохранения. Разрабатывает, производит и продает продукцию в трёх главных областях: лекарства, медицинское оборудование и диагностику, а также товары для потребителей.

Конкуренция среди крупных производителей и дженериков значительна. Оценка компании в сравнении с историческими средними показателями мультипликаторов EV/EBITDA и P/E акций за последнее десятилетие остается высокой.

Компания Johnson & Johnson тратит большие средства на создание лекарств по рецептам, и в обозримом будущем мы не ждем факторов ускорения роста, кроме как разрешения судебных споров.

Страховщики и иностранные регулирующие органы оказывают давление на цену продукции компании.

Модельные портфели

Стратегия ориентирована на среднесрочную перспективу и включает два портфеля акций американских компаний, отобранных специалистами БКС при участии аналитиков Argus Research и внутренних экспертов. Крупная сеть связей Argus Research и БКС охватывает более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

Портфель фаворитов состоит из акций с рейтингом «Покупать» и ожидаемым ростом курса. Акции в портфеле аутсайдеров имеют рейтинги «Держать/Продавать», что отражает прогнозируемую динамику хуже индикативного индекса S&P 500.

Анализ рынка, сектора и акций ведётся на срок от трёх до шести недель и обновляется еженедельно, обычно в понедельник.

Стратеги БКС выбрали для списка фаворитов и аутсайдеров акции на основе главных фундаментальных и технических показателей, каждый из которых имеет определенный вес, установленный при оптимизации.

Благодаря непрерывному анализу рыночных и информационных тенденций, каждая акция получает индивидуальный рейтинг, который может меняться. Акции с высоким рейтингом рассматриваются для включения в портфели категории «лучше рынка» (OW), а акции с низким рейтингом — в категорию «хуже рынка» (UW).

При создании инвестиционных портфелей ориентируются на отраслевой состав индикативного индекса S&P 500, но ввиду ограничений диверсификации допускаются отклонения.

Портфель фаворитовВключает акции с положительными прогнозными ценами и рекомендациями аналитиков Argus Research и БКС. Добавляются акции как с высокой, так и со средней и малой рыночной капитализацией пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент измеряет рыночный риск акции и показывает, насколько доходность акции изменяется по сравнению с доходностью рынка, обычно сравнивая с индексом S&P 500, у которого бета равен 1. Чем больше значение бета-коэффициента у акции, тем выше её рыночный риск. Например, если бета-коэффициент акции равен 1,5, то при изменении индекса на 1%, стоимость этой акции изменится на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключает акции, имеющие отрицательные прогнозы от аналитиков Argus и БКС по финансовым показателям и рекомендации «Держать» или «Продавать». Портфель является зеркальной копией портфеля фаворитов по ключевым секторам американской экономики. В него вошли акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что указывает на предположительную нисходящую динамику.
в условиях общего рыночного падения.

Покупку акций и облигаций компаний из недружественных стран разрешено только квалифицированным инвесторам, согласно указаниям Банка России. О получении статуса «квалифицированного» рассказывается далее. здесь.

БКС Мир инвестиций