В 2022-2023 годах множество компаний приостановили выплату дивидендов.

Ухудшающаяся экономическая ситуация и макроэкономические потрясения.
— санкционные/контрсанкционные ограничения на движение капитала
— невозможность получения дивидендов нерезидентами

В этом обзоре представлены компании, которые пока не выплачивают дивиденды, но возможно начнут распределять прибыль среди акционеров в ближайшее время.

Нужна редомициляция

Многие компании с иностранной регистрацией прекратили выплату дивидендов за 2021 и 2022 годы. Текущие ограничения на трансграничный денежный поток мешают акционерам получать дивиденды. Эта ситуация касается:

— Х5 Group
— Эталон
— TCS Group
— Русагро
— Globaltrans
— HeadHunter
— Fix Price
— Qiwi
— Полиметалл

Редомициляция, то есть перерегистрация компании в другой стране, может помочь. Переезд в РФ или в юрисдикцию, дружелюбную к РФ, позволит вернуться к выплатам.

В настоящий момент наибольший прогресс в вопросе редомициляции достигнут. ПолиметаллАкционеры компании одобрили переезд в Казахстан. По плану, регистрация может завершиться до конца года. Переезд не означает мгновенных выплат дивидендов российским акционерам, но это шаг к возможности делить прибыль с инвесторами из России.

Редомициляция может значительно стимулировать рост цен на акции. Эталона, X5 Group, Globaltrans, QiwiТак как компании могли бы выдавать крупные дивиденды.

Отдельно стоит отметить кейс X5 GroupКомпания основана в Нидерландах, перерегистрация непосредственно в Россию затруднена вследствие норм действующего законодательства. Группа X5 изучает возможность перерегистрироваться, но это, возможно, займет больше времени, чем у других компаний.

Иностранные акционеры

Из-за ограничений Центробанка России иностранные инвесторы не получают дивиденды от российских компаний. Это снижает интерес акционеров к их выплатам. Примером тому служит — Юнипро и ТГК-1в которых значительной долей владения имеет немецкая компания Uniper.

С лета 2022 года Uniper стремится выйти из российских активов и даже нашёл покупателя. Но потенциальная сделка была остановлена указом президента РФ. Концерн всё ещё заявляет о намерении продать российские активы, но неизвестно, когда это произойдёт.

Изменение состава акционеров Uniper повышает вероятность возобновления дивидендных выплат ТГК-1. У Юнипро есть финансовые возможности для крупных выплат, но многое зависит от нового владельца и его приоритетов.

Отдельно металлурги

Массовый отказ металлургов от выплаты дивидендов в 2022-2023 годах стал заметным событием для рынка, поскольку отрасль ранее считалась состоятельной и щедро делилась прибылью. Причиной отказа стали санкции против производителей черных металлов, снижение цен на сталь, временное укрепление рубля и проблемы с логистикой. Дополнительным фактором стало увеличение налоговой нагрузки с 2022 года. В 2023 году отказ от выплат мог быть обусловлен также новым единоразовым налогом.

Тем не менее в 2023 году сектор может постепенно возродствовать практику дивидендных выплат. В частности, во втором полугодии к рассмотрению дивидендов, возможно, вернутся черные металлурги. НЛМК, ММК, Северсталь.

В 2023 году деловые условия улучшились, компании могут получать значительную прибыль. Отсутствие альтернатив способствует выплате дивидендов. Инвестиционные возможности ограничены стабильностью спроса на внутреннем рынке, долги минимальны или отсутствуют. Свободные денежные средства направляются на дивиденды.

В 2023 году не было выплачено дивидендов, что стало разочарованием. НорникелемКомпания указала на завершение пика инвестиционного цикла, геополитические риски и ожидаемое давление на цену ключевых металлов из-за замедления мировой экономики. При этом Норникель подчеркнул, что при положительном денежном потоке компании и комфортном уровне долговой нагрузки совет директоров может рассмотреть возможность выплаты промежуточных дивидендов.

Дивиденды не ожидаются

Некоторые компании в ближайшие годы вряд ли осуществят выплату дивидендов. Через несколько лет возможность выплат появится, но пока не предстоит говорить о ближайшем будущем.

— РаспадскаяХолдинг ЕВРАЗ не получит дивиденды от компании Распадская, так как отсутствует интерес к выплатам.

— VK, ЯндексПредприятия уделяют значительные ресурсы развитию и расширению деятельности. Распределение прибыли среди акционеров не стоит на первом месте.

— АэрофлотЗакрытие международных рейсов негативно повлияло на финансовое положение Аэрофлота, а обслуживание авиапарка вызывает сложности.

— ЭЛ5-Энерго. Директора поставили задачей сокращение задолженностей.

— Сегежа. В начале 2023 года финансовые показатели страдают от увеличения расходов, снижения цен на основные товары и большой задолженности.

БКС Мир инвестиций