Средне-срочные тренды

Без дивидендов, но с перспективами выплат

В 2022–2023 годах много компаний не выплачивали дивиденды.

Снижение активности на рынках и неустойчивость экономики.
— санкционные/контрсанкционные ограничения на движение капитала
— невозможность получения дивидендов нерезидентами

В этом обзоре представлены компании, временно не выплачивающие дивиденды, но способные начать делиться прибылью с инвесторами в ближайшем будущем.

Нужна редомициляция

Много компаний с иностранной регистрацией прекратили выплачивать дивиденды за 2021 и 2022 годы. Действующие ограничения на перемещение капитала мешают акционерам получать дивиденды. Эта ситуация касается:

— Х5 Group
— Эталон
TCS Group
— Русагро
Globaltrans
HeadHunter
Fix Price
Qiwi
— Полиметалл

В качестве помощи может служить редомициляция — перерегистрация юридического лица компании в другую страну. Переезд в Россию или юрисдикцию, дружественную России, может позволить возобновить выплаты.

В настоящее время наибольший прогресс достигнут в вопросе редомициляции. ПолиметаллАкционеры компании недавно одобрили переезд в Казахстан. При благоприятном развитии событий процесс перерегистрации может завершиться до конца года. Переезд не гарантирует немедленного выплаты дивидендов российским акционерам, но является шагом к возобновлению возможности распределения прибыли с инвесторами из России.

Редомициляция может быть мощным стимулом роста цен на акции. Эталона, X5 Group, Globaltrans, Qiwiтак как фирмы могли бы выдавать значительные дивиденды.

Отдельно стоит отметить кейс X5 GroupКомпания основана в Нидерландах, прямое перерегистрирование в России невозможно из-за норм закона. X5 Group рассматривает возможность перерегистрации, но это может занять больше времени, чем у других.

Иностранные акционеры

Из-за ограничений, установленных Банком России, иностранные инвесторы не получают дивиденды от российских компаний. В этих условиях акционеры не спешат с выплатами. Юнипро и ТГК-1компания, имеющая среди крупных акционеров немецкую Uniper.

С лета 2022 года Uniper стремится избавиться от российских активов и даже нашла покупателя. Но потенциальная сделка была заблокирована указом президента РФ. Концерн неоднократно подтверждает намерение продать российские активы, но когда это случится, пока неясно.

Отход Uniper из состава акционеров повышает вероятность возобновления выплат дивидендов ТГК-1. Финансовые возможности Юнипро позволяют осуществить крупные выплаты, но многое будет зависеть от нового владельца и его стремления к выплатам дивидендов.

Отдельно металлурги

В 2022–2023 гг. массовый отказ металлургов от выплаты дивидендов стал заметным событием для рынка, поскольку отрасль ранее ассоциировалась с крупными выплатами. Причинами отказа стали санкции против производителей черных металлов, снижение цен на сталь, временное укрепление рубля и логистические проблемы. Рост налоговой нагрузки с 2022 года добавил давления. В 2023 году в пользу отказа от выплат мог сыграть новый единоразовый налог.

Тем не менее в 2023 году отрасль могла бы начать поэтапно возрождать практику выплаты дивидендов. В частности, во втором полугодии к обсуждению дивидендов могут вернуться черные металлурги — НЛМК, ММК, Северсталь.

В 2023 году улучшилась экономическая обстановка, компании могут получать значительную прибыль. Главным аргументом в пользу выплаты дивидендов является отсутствие других привлекательных вариантов. Инвестиционные возможности ограничены стабильностью внутреннего спроса, а долги у компаний невелики или вовсе отсутствуют. Избыточные денежные средства направляются на дивиденды.

В 2023 году не было выплачено дивидендов, что стало разочарованием для инвесторов. НорникелемПредприятие привело в качестве причин сокращения производства прохождение пика инвестиционного цикла, геополитические риски и ожидаемое давление на стоимость ключевых металлов из-за замедления мировой экономики. В случае положительного денежного потока и комфортного уровня долговой нагрузки совет директоров может рассмотреть возможность выплаты промежуточных дивидендов.

Дивиденды не ожидаются

Несколько компаний, вероятно, не будут платить дивиденды в обозримом будущем.

— РаспадскаяМать-компания ЕВРАЗ не собирается получать дивиденды от дочерней компании Распадская.

VK, ЯндексПредприятия усердно развивают и расширяют деятельность, не считая выплату дивидендов главным направлением.

АэрофлотАвиакомпания «Аэрофлот» столкнулась с финансовыми трудностями из-за остановки международных полетов и проблем с уходом за самолетами.

ЭЛ5-Энерго. Дирекция поставила задачей сокращение долгов.

Сегежа. В начале 2023 года финансовое положение испытывает давление из-за повышения затрат и корректировки цен на ключевую продукцию. Задолженность существенно увеличилась.

БКС Мир инвестиций