Переизбрание президента Эрдогана подразумевает сохранение нынешней денежно-кредитной политики Центрального банка Турции, а мягкий цикл ДКП последние месяцы оказывает давление на курс лиры. Но насколько это всё однозначно, и что с этим общего у курса рубля?

Без изменений

В ходе второго тура президентских выборов в Турции победу одержал действующий президент Эрдоган. За два года его правления происходила частая смена глав национального Центробанка, возражавших неординарной денежно-кредитной политике руководства: инфляцию в стране гасили снижением ставки, хотя классическая теория рекомендует действовать иначе — при росте ценового давления в экономике принято повышать ставку фондирования.

В ходе экспериментов с ставкой национальная валюта рекордно обесценилась. Лира достигла исторических минимумов, а пара валют USD/TRY поднялась выше 20. Торговцы на валютном рынке рассматривали переизбрание Эрдогана как сигнал к сохранению курса ДКП ЦБ и дальнейшей девальвации лиры. Победа политика из оппозиции могла бы привести к изменению монетарных подходов. В итоге власть удержалась, лира вновь установила дно, а курс USD/TRY достиг максимума выше 20,1.

Лира пока движется в соответствии с ожиданиями большинства, но переизбрание Эрдогана может вызвать техническую коррекцию курса. Фундаментальные предпосылки также стали менее ясны. Несмотря на то, что инфляция в стране остается двузначной — выше 43% годовых — это не сентябрьские 85%, поэтому у ЦБ нет явного повода менять политику. Инфляция снижается под воздействием высокой базы показателя прошлого года, а льготное финансирование может дать свои результаты — дешевый кредит способен активизировать деловую жизнь и улучшить потребительское настроение.

Текущее падение лиры к новым историческим минимумам, несмотря на макроэкономические проблемы с ценами, бюджетом и резервами страны, интерпретируется скорее как инерционное движение в рамках глобального тренда. В курсе лиры заложен негатив, а экономический позитив пока ожидается. Рынок же обычно опережает развитие событий, поэтому курс USD/TRY вскоре может измениться или хотя бы скорректироваться технически. Как и ранее, ожидаемУдержание уровня выше 20 с потенциалом роста в направлении 18,5 – местный максимум 2021 года.

А при чем тут рубль

Рост сотрудничества России и Турции, превратившейся в одного из ведущих торгово-экономических партнёров страны, повлиял на курс рубля на Мосбирже. Инвесторы беспокоились о возможном ухудшении отношений и замедлении развития энергетических проектов (АЭС, газовый хаб). Турецкий фактор считался одним из причин ослабления рубля во второй половине мая.

Хотя на курс рубля влияют и другие факторы, влияние турецкого драйвера сейчас нейтрализовано. Учитывая сохранение курса Турции, риск-премия к рубле может уменьшаться, а сам рубль — укрепляться по отношению ко всем валютам, включая турецкую лиру.

БКС Мир инвестиций