Переизбрание президента Эрдогана подразумевает продолжение денежно-кредитной политики Центрального банка Турции. Мягкий цикл ДКП в последние месяцы оказывал давление на лиру. Однако есть ли прямая связь с курсом рубля?

Без изменений

На президентских выборах во втором туре победил действующий глава Турции Эрдоган. За последние два года под его руководством часто менялись руководители национального Центрального банка, возражавшие нестандартной денежно-кредитной политике: инфляцию в стране сдерживали снижением ставки процента, хотя классическая теория советует действовать наоборот — при росте цен поднимать процентную ставку.

Эксперименты с ставкой привели к рекордной девальвации национальной валюты. Лира упала до исторических минимумов, а пара USD/TRY превысила 20. Участники валютного рынка считали переизбрание Эрдогана сигналом к сохранению курса ДКП ЦБ и дальнейшей девальвации лиры. Возможность победы оппозиционного политика могла привести к изменению монетарных подходов. В итоге власть осталась прежней, лира обновила минимум, а курс USD/TRY достиг более 20,1.

Лира движется как ожидалось большинством, но переизбрание Эрдогана может спровоцировать техническую коррекцию курса. Фундаментальные предпосылки не столь ясны. Инфляция остается двузначной, выше 43% годовых, но это не осенние 85%, поэтому повода для смены политики ЦБ нет. Она замедляется из-за эффекта высокой базы прошлого года, а льготное фондирование может принести свои результаты: дешевый кредит способен оживить деловую активность и улучшить настроения потребителей.

Текущее падение лиры к новым историческим минимумам, несмотря на макроэкономические проблемы с ценами, бюджетом и резервами страны, скорее является следствием глобального тренда. Курс лиры отражает негатив, а экономический позитив еще предстоит ждать. Однако рынок часто опережает реальность, и курс USD/TRY может скоро измениться или хотя бы скорректироваться технически. Как и ранее, ожидаемПоддержка цен в паре выше 20 с перспективой роста до 18,5 – локальный максимум достигнут в 2021 году.

А при чем тут рубль

Расширение сотрудничества двух стран и выход Турции в число ведущих торгово-экономических партнеров России имели значение для курса рубля на Мосбирже. Инвесторы беспокоились о возможном ухудшении отношений и снижении динамики развития энергетических проектов (АЭС, газовый хаб). Турецкий фактор рассматривался как один из двигателей ослабления рубля во второй половине мая.

Влияние турецкого фактора на курс рубля меняется с минуса на плюс. При сохранении политики Турции риск-премия для рубля может уменьшаться, что приведет к его укреплению по отношению ко всем валютам, включая турецкую лиру.

БКС Мир инвестиций