В настоящий момент на рынке преобладает мнение о том, что инфляция снизится из-за повышения процентной ставки ФРС США, возможной рецессии и замедления развития рынка труда.

Аналогичные утверждения можно обнаружить в высказываниях «рыночных экспертов» и иногда слышать от представителей ФРС США. Давайте разберёмся, насколько обоснованны такие мнения.

Опускается ли уровень инфляции в первом году рецессии, если применять показатель PCE (Personal Consumption Expenditures) как основу для расчётов?

Количественные исследования показывают, что снижение не происходит сильно. Более того, в течение первого года из одиннадцати рецессий в США начиная с 1950 года базовая инфляция PCE демонстрировала в среднем даже небольшой рост 0,2%. Легкое искажение привносит продолжение роста инфляции во время рецессии 1973–1974 г., в районе 4,9%, из-за сильного отклонения от остальных значений. Но общая картина кардинально не меняется. Наибольшее снижение было на 2,4% во время рецессии 1981–1982 г., но речь идет о падении с 9%, то есть о сохранении роста на уровне 6,5%, что очевидно высоко.

Изменение PCE с начала до конца рецессии составило практически нулевое значение – снижение на 0,4%.

Следуя логике подобных заявлений, при усилении денежно-кредитной политики ожидается втягивание экономики в рецессию с последующим понижением уровня инфляции.

Также интересным фактом является полное отсутствиеСвязь между ростом числа безработных и падением инфляции отсутствует.

Прежде всего, рост процентных ставок сам по себе не способен существенно повлиять на уровень инфляции в ближайшем будущем. положительныйУвеличение ставки часто сопровождается увеличением PCE в последующем году.

Никак не влияетПовышение ставки не приведёт к охлаждению рынка труда, поэтому утверждение, что это способствует такому эффекту, является неверным.

Простые исследования показывают, что преобладающие на рынке нарративы не подтверждаются историческими данными. Ожидание, что именно приход рецессии и ухудшение рынка труда приведут к снижению инфляции, может оказаться серьезной ошибкой.

БКС Мир инвестиций