Рынок США всё ещё обсуждает вопрос потолка госдолга. Комментарии представителей ФРС стали причиной роста ставок по облигациям. Новая неделя обещает данные о инфляции и ВВП, но эксперты считают их значение средним.

Главное

• Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный.

Из списка предпочтительных вариантов исключены акции Dynatrace.

• Портфель аутсайдеров: без изменений.

• Парные идеи: без изменений.

В деталях

Краткосрочный взгляд на рынок: нейтральный

Рынок вернулся к росту.Индекс S&P 500 за прошедшую неделю прибавил 1,6%, портфель фаворитов — 3,4%, а портфель аутсайдеров — 2,4%. Лидером роста с начала года остаётся техсектор, акции которого пользуются спросом из-за интереса к искусственному интеллекту и ожиданий завершения цикла монетарного ужесточения ФРС.

Инвесторы сосредоточены на вопросе о лимитах государственного долга. Рынок большую часть недели реагировал положительно на новости о прогрессе в переговорах лидеров Конгресса с президентом США. В пятницу индексы снизились из-за отсутствия решения, но переговоры продолжились в воскресенье и должны возобновиться в понедельник. Успешное повышение потолка госдолга США может стать умеренно позитивным катализатором для рынка.

Промежуточные заявления Федеральной резервной системы и сведения о рынке недвижимости. В минувшей неделе президент Федерального резерва Атланты Рафаэль Бостик, глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари и председатель ФРС Джером Пауэлл заявили об отсутствии планов по снижению процентных ставок в текущем году. В пятницу Пауэлл вновь указал на возможность приостановки повышения ставок.

Доходность казначейских облигаций увеличилась. Статистика рынка недвижимости за апрель не показала явных тенденций: продажи на вторичном рынке снизились на 3,4% по сравнению с предыдущим месяцем, а объемы нового строительства выросли на 2,2% по сравнению с предыдущим месяцем.

Предстоящая неделя.В этом году появятся новые данные о инфляции (индекс PCE) и вторая оценка ВВП США за первый квартал. Рынок, вероятно, продолжит следить за вопросом повышения потолка госдолга в Соединённых Штатах. Будут ожидаться комментарии представителей ФРС и выход протокола заседания 3 мая. Важность данных оценивается как средняя.

Изменения в портфелях

Портфель фаворитов:Снижение рекомендаций по акциям Dynatrace до «Держать» привело к исключению их из портфеля.

Портфель аутсайдеров: без изменений.

Парные идеи

Покупка ETF iShares 20 Plus Year Treasury Bond и продажа фьючерса SPYF. Негатив в американском финансовом секторе привел к тому, что акции сейчас торгуются с низкой премией по сравнению с американскими казначейскими векселями. По нашему мнению, стоимость гособлигаций должна увеличиться относительно котировок акций.

Покупать акции Google, продавать акции Nvidia. — Усматриваем рост цен акций Alphabet благодаря опыту компании в области искусственного интеллекта. Считаем, что стоимость акций NVIDIA завышена.

Покупать акции United Airlines, продавать акции Carnival. Акции United Airlines могут расти благодаря увеличению оценки до среднестатистического уровня. Акции Carnival показывают меньшую динамику из-за большой задолженности и медленного роста выручки.

Лучше покупать акции Pfizer и продавать акции AbbVie. Акции Pfizer находятся вблизи стоимости обычного бизнеса, минуя предполагаемый спрос вакцины против COVID-19. В то же время цена акций Abbvie кажется избыточной и не учитывает риск завершения действия патента на лекарство Humira в Соединенных Штатах.

Среднесрочные фавориты

Alphabet Inc. с целевой ценой $129

Alphabet (бывший Google) предоставляет самый большой сервис индексирования интернет-сайтов с помощью автоматизированной поисковой системы. Основными источниками доходов компании являются онлайн-реклама, облачные услуги и продажа аппаратного обеспечения.

Alphabet входит в число лидеров технологической отрасли вместе с Apple, Amazon и Microsoft.

Alphabet лидирует в сфере инноваций для мобильных технологий, открытых облачных платформ, обработки больших объемов данных, искусственного интеллекта и виртуальной/дополненной реальности.

Alphabet существенно отыграл позиции, потерянные во время пандемии на рынке рекламы. В предстоящие периоды прогнозируется удвоение темпов роста: цифровые рынки торговли и рекламы динамично расширяются в период восстановления экономики.

Marvell Technology с целевой ценой $51

Производитель комплектующих для дата-центров, сетей связи и устройств подключения.

Marvell выпускает контроллеры для жестких дисков и твердотельных накопителей, компоненты для систем хранения данных, Ethernet-коммутаторы и PHY-трансиверы, процессоры на базе ARM в формате SoC, чипы WiFi/Bluetooth и встроенные процессоры.

Компания Marvell развивается и путем органического роста, и посредством больших покупок.

Оборудование для центров обработки данных составляет 40% доходов компании, являясь одним из самых стабильных сегментов рынка полупроводников. У ее ближайшего конкурента, Broadcom, этот сегмент занимает 13%.

Рентабельность, исчисляемая по EBITDA, составит 30–40% в прогнозируемый период, что гарантирует доходность свободного денежного потока более 5%.

Отель Хост и Резорты, цена — 22 доллара.

Хост Хотэлс Энд Ресортс – самый большой инвестор в сфере отелей по объемам доходов и рыночной стоимости компании.

Компания рассчитывает на подержку со стороны возрождения поездок по делам и туризма.

Компания может добиться устойчивого долгосрочного роста, если не будет новых вспышек пандемии в США, благодаря качественному портфелю отелей. Менеджмент проявил уверенность в перспективах бизнеса, возобновив выплаты дивидендов и затем удвоив их в 2022 году.

Ставка на непрерывный рост экономики без спадов и эпидемий.

Visa с целевой ценой $272

Visa руководит самой большой в мире системой электронных платежей, предлагая услуги по обработке платежей и платформам для проведения платежей, среди которых кредитные, дебетовые, предоплаченные карты и коммерческие транзакции под марками Visa, Visa Electron, Interlink и PLUS.

Компания рассчитывает на устойчивый рост поступлений и ожидает поддержки прибыли благодаря оптимизации расходов и обратному выкупу своих акций.

Предприятие уделяет внимание росту выручки. В сфере потребительских платежей расширяет пункты приема карты и повышает активность пользователей. Кроме того, разрабатывает новые способы проведения платежей и перемещения денежных средств между частными лицами, компаниями и правительствами стран. Наконец, предлагает услуги с дополнительной стоимостью, помогая клиентам наращивать доходы и укреплять деловые связи.

Constellation Brands с целевой ценой $254

Constellation Brands занимается производством и сбытом вин, крепких алкогольных напитков и пива на международном уровне.

Считаем, что Constellation укрепится после пандемии благодаря сохраняющейся активности рынка пива.

Также считаем, что компания будет наращивать свою рыночную долю, так как люди всё ещё приобретают спиртные напитки для дома, а в заведениях общественного питания вновь возрождается активность посетителей.

В 2023 году ожидается увеличение прибыли Constellation на 14%. Это, вместе с дивидендной доходностью в 1,5%, делает компанию более привлекательной по сравнению со средним показателем отрасли и широкого рынка при условии сохранения текущей оценки. Это возможно учитывая защитный характер ее бизнеса.

Salesforce с целевой ценой $220

Salesforce разрабатывает и предоставляет облачные системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM-системы) на основе модели «программное обеспечение как услуга» (SaaS). Компания реализует программное обеспечение по подписке, работая как напрямую с клиентами, так и через партнеров.

В январе Salesforce сократила около восьми тысяч сотрудников, что составляет 10 процентов штата, а также приняла другие меры по оптимизации расходов и перестройке бизнеса.

Руководство компании запустило программу buyback-акций на сумму двадцать миллиардов долларов, что позволяет выкупить до девяти процентов от стоимости компании.

При прогнозируемом росте выручки на 10–11% в 2023–2024 годах акция котируется ниже среднестатистической оценки, мультипликатор EV/EBITDA равен 15, в то время как до пандемии составлял 40.

Pfizer с целевой ценой $50

Pfizer — один из ведущих мировых производителей лекарств и биологически активных веществ. Компания выпускает лекарства для борьбы с раком и нарушениями иммунной системы, препараты для лечения редких болезней и вакцины.

Pfizer обновит свой портфель лекарств, запуская 19 новых препаратов и расширяя применение уже существующих в период с 2025 по 2030 год. В это же время компания утратит эксклюзивные права на некоторые лекарства.

Приобретение Seagen, Biohaven и Global Blood позволит расширить перечень разрабатываемых препаратов, поскольку компаниям необходимо вкладывать доходы, полученные во время пандемии, в новые лекарства для получения новых потоков прибыли.

Коэффициент оценки к прибыли на акцию за 2023 год равен 10, что ниже среднего показателя для компаний-аналогов (18). Показатель привлекателен после падения цен с начала года.

Adobe с целевой ценой $410

Adobe разрабатывает программы для профессионалов креативных сфер, обычных пользователей и организаций. Компания действует в трёх основных областях.

Главное направление деятельности компании — создание цифрового контента, которое приносит более 70% выручки. Компания предлагает программные пакеты Creative Cloud и Document Cloud с приложениями Acrobat, Photoshop и Flash Player. Второе направление — цифровой опыт, включающий сервисы веб-аналитики Omniture. Третье — небольшой сегмент печати и рекламы.

Figma — стратегический актив для Adobe. Несмотря на развитые инструменты Adobe для создания контента, у компании отсутствовала платформа для совместной работы дизайнеров, что становится критически важным при росте популярности удаленной и гибридной форм работы. Приобретение Figma решает эту проблему, пусть даже по высокой цене.

Adobe занимает лидирующие позиции на динамично развивающемся рынке цифрового видеоконтента и сфере создания/управления рекламой. Предполагается, что компания будет увеличивать инвестиции в разработку новых продуктов для освоения быстрорастущего сегмента рынка.

Выручка увеличивается медленнее из-за проблем в цифровой рекламе и высокой волатильности валютных курсов. Компания всё же развивает цифровые продукты, привлекает больше пользователей и осваивает новые рынки.

Прогноз EPS по не-GAAP на финансовый год 2023 повышен до $15,50 с $15,42, а на финансовый год 2024 — до $17,39 с $17,24.

Uber с целевой ценой $44

Американская технологическая компания Uber занимается такси (Uber Ride), доставкой еды (Uber Eats) и брокерингом грузоперевозок (Uber Freight).

Uber остаётся лидером среди конкурентов Lyft и DoorDash благодаря разнообразию источников дохода и развитой системе подписки Uber One, которая способна стабилизировать прибыль компании.

Рост стимулируют растущие доходы от рекламы и, вследствие этого, прибыльность компании.

Halliburton с целевой ценой $47

Halliburton – ведущая мирового масштаба компания по нефтегазовой отрасли, которая набирает более 40 тысяч работников. Представительства компании работают в более чем семидесяти государствах.

В текущем году капитальные расходы заказчиков Halliburton за границей Америки могут увеличиться на пятнадцать процентов.

Предполагается, что предприятия увеличат финансовые вложения в проекты по разработке недр на суше в Северной Америке вследствие высоких цен на нефть, ограниченных запасов и медленного прироста предложения в этой сфере.

Ожидается значительный свободный денежный поток в 2023-2024 годах. Позитивную оценку получило возобновление выкупа акций и повышение дивидендов.

Amazon с целевой ценой $130

Amazon лидирует на рынках интернет-магазинов, площадок электронной торговли и поставщиков облачных услуг. В Северной Америке компания занимает доминирующую позицию в онлайн-розничной торговле, более чем половина продаж совершается через сайт amazon.com.

Amazon — одна из самых популярных торговых платформ в мире. Её преимущества: эффективная работа за счёт развитой сети доставки, низкие цены и большой ассортимент товаров. Amazon занимает 13% мирового рынка онлайн-продаж. По нашему мнению, ритейлер сохранит свою долю на мировом рынке онлайн-торговли.

AWS является главным фактором увеличения доходов компании. Amazon лидирует на рынке облачных вычислений по моделям «инфраструктура как услуга» (IaaS) и «платформа как услуга» (PaaS) с долей в 36%. AWS — самый прибыльный сегмент бизнеса Amazon, его операционная рентабельность составляет 30% против 5% у всей компании.

Amazon имеет скрытый потенциал в сфере медиа. В его активах — Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible и Studios — которые, по нашему мнению, недооценены из-за более высокой рентабельности и темпов роста, и представляют дополнительный потенциал увеличения стоимости компании.

Amazon показывает меньший рост доходов — 9,4% год к году — из-за высокого уровня предыдущих лет. Компания испытывает отрицательный денежный поток из-за увеличения инвестиций. В 2023 году прогнозируется улучшение прибыльности за счет нормализации темпов роста доходов, снижения расходов (сокращения штата) и капитальных затрат.

Match Group с целевой ценой $49

Match Group управляет социальными сетями для знакомств. Tinder — самая известная среди них. К компании также относятся Match, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty of Fish и OurTime. 98% выручки компания получает от продажи подписок и внутриприложений в своих соцсетях.

Руководство ожидает умеренный прирост доходов Tinder и сильный рост доходов Hinge (+25% годовых). Прогноз операционной прибыли составляет 250–255 миллионов долларов, что соответствует рентабельности на уровне 32%.

Снижение стоимости акций Match с начала февраля по мнению экспертов – благоприятный фактор для приобретения, не считая возможного замедления мирового экономического роста.

Важно обратить внимание на новую стратегию, которая сосредоточена на самых перспективных направлениях: Tinder, Hinge и азиатском рынке.

BioMarin с целевой ценой $125

Компания BioMarin Pharmaceutical специализируется на разработке и производстве лекарств от редких заболеваний. Главная технология и конкурентное преимущество — терапия замещения ферментов, применяемая для лечения мукополисахаридоза, болезни, вызванной недостатком ферментов для расщепления сахаров, что повышает риск отклонений в развитии до летального исхода.

Предполагается увеличение выручки с $1,9 млрд до $4,8 млрд к концу 2027 года (CAGR 18%) за счёт развития существующих направлений компании и запуска препарата Voxzogo, максимальный объём продаж которого составит около $900 млн.

Одобрение препарата ValRox для лечения гемофилии типа А в США может стать значительным фактором увеличения доходов. В Европе препарат был одобрен в августе.

Мы считаем, что акции компании недооценивают текущий бизнес и не отражают возможности существенного роста выручки за счет увеличения продаж Voxzogo, старта продаж ValRox в Европе и возможного одобрения препарата ValRox в США. Более того, BioMarin может стать привлекательной целью для поглощения.

Incyte с целевой ценой $109

Компания Incyte разрабатывает лекарства против миелофиброза, заболевания крови. Главный препарат фирмы — Jakafi, являющийся первым подобным лекарством на рынке.

Рост в 2023 году будет стимулирован началом продаж Opzelura как лекарства от витилиго и его одобрением в Европе в первом полугодии 2023 года. В США около 1,5 миллионов человек страдают витилиго, из них 200 тысяч ищут лечение. При стоимости тюбика в $1950 продажи препарата составят $100 млн на каждые 10 тысяч пациентов. Примерно два миллиона потенциальных пациентов проживают в Европе.

Расширение страхового покрытия Opzelura открывает возможности для увеличения выручки компании. По словам менеджмента, препарат сейчас пользуется наибольшей популярностью среди новых пациентов с легкой формой атопического дерматита, занимая 17% рынка. Увеличение доли страхового покрытия позволит снизить скидку на валовой цене препарата до чистой цены.

Incyte представляет собой привлекательный пример стоимости в секторе биотехнологий с высоким свободным денежным потоком — средняя рентабельность в 2022 году составила 26% — и значительным запасом средств на счетах, около 3 миллиардов долларов. Высока вероятность расширения патентной защиты Jakafi компанией, что не учтено в текущей стоимости акций.

Walt Disney с целевой ценой $119

Компания Уолт Дисней — самая большая медиакорпорация мира. В её собственности находятся парки развлечений, сети вещания, кабельные каналы, киностудии и несколько сервисов потокового вещания.

Генеральный директор Apple Боб Айгер заявил о возможности возобновления выплаты дивидендов по итогам текущего года. Отметим, что в весенний период 2020 года компания прекратила выплату дивидендов из-за пандемии.

Парки развлечений демонстрируют существенное восстановление благодаря увеличению количества посетителей как в США, так и за рубежом, а также на круизных лайнерах. В то же время Disney+, вследствие убыли подписчиков Disney+ Hotstar, показал первое квартальное снижение числа своих подписчиков.

Вернемся в мир развлечений, где возврат Боба Айгера на пост главы компании обещает новый уровень показателей для Disney. Рост стриминга замедлился, а рынок рекламы сократился, что несомненно может стать преградой для роста акций. Тем не менее, мощное восстановление посещаемости тематических парков внушает оптимизм.

United Airlines с целевой ценой $51

Объединённые Авиалинии — глобальная компания, занимающаяся перевозкой пассажиров и грузов. Штаб-квартира находится в Чикаго.

Ожидается рост спроса на авиаперевозки после пандемии, обусловленный повышением числа деловых и международных путешествий. Компания считает, что увеличение доходов перекроет негативное влияние инфляции.

С момента вспышки пандемии United Airlines приступает к оптимизации расходов, чтобы функционировать при сниженном доходе. По этой причине полагаем, что у компании есть возможности для успеха в условиях восстановления пассажирских перевозок.

Предполагаем, что действия руководства приведут к сокращению расходов по сравнению с другими авиакомпаниями в нашей базе данных.

Bank of America с целевой ценой $35

Банк Америки — один из крупнейших банков мира, занимающий второе место по активам в Соединенных Штатах. Общий объем активов холдинга превышает триллион долларов США, кредитный портфель — один триллион долларов. У банка более 67 миллионов индивидуальных и корпоративных клиентов. Число сотрудников приближается к двумстам восемь тысячам.

Банк Америки подошёл к замедлению экономики и потенциальной рецессии более подготовленным, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов находится на высоком уровне: доля просроченной задолженности в пиковый момент кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 году — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.

Управляя расходами, банк сократил штат и количество отделений на одну треть. Благодаря этому капитал банка демонстрировал стабильную рентабельность свыше 15%, за исключением 2020 года.

Рост процентных ставок повысит доходность, а операционные расходы останутся управляемыми. Высокий уровень качества активов снизит отчисления в резервы — стоимость риска сохранится на докризисном уровне (20–40 базисных пунктов). Благодаря этому банк достигнет рентабельности капитала на уровне 13% через три года.

Среднесрочные аутсайдеры

Apple Inc.

Компания Apple производит смартфоны, планшетные компьютеры, плееры, умные часы и ПК, а также ноутбуки. Вместе с этим Apple активно разрабатывает сервисы, среди которых Apple News, iTunes, Apple Store, Arcade, и ПО для своих устройств, создавая собственную экосистему в разных областях.

Компания Apple создала экосистему, объединяющую все свои продукты и услуги. Это ее главное отличие от других производителей электроники. Несмотря на усиливающуюся конкуренцию со стороны других компаний, Apple сохраняет пятнадцатипроцентную долю рынка смартфонов.

Внедрение компанией новых направлений деятельности — телевидение, облачные услуги, финансовые технологии и микрочипы — укрепляет её положение на рынке и расширяет возможности заработка от существующих клиентов, а также увеличивает эффективность логистических процессов.

Мультипликатор P/E Apple превышает значения 2017-2019 годов и средние показатели последних пяти лет. С этой точки зрения акции могут снизиться.

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway — это холдинговая компания, которая владеет предприятиями из разных отраслей: страхования, железнодорожного транспорта, энергетики, добычи нефти и газа, финансовых услуг, промышленности и розничной торговли.

Мы положительно оцениваем слияние предприятий в Berkshire, однако подчеркиваем, что доход компании взаимосвязан с состоянием экономики и колеблется в зависимости от ее развития.

Компания не делится прибылью с акционерами, потому все ожидания связаны с увеличением стоимости акций.

Акции компании котируются с мультипликатором P/E в 20х 2023 года — выше 5-летнего среднего показателя в 17х и отраслевого среднего значения в 18х. Такая оценка, по нашему мнению, оправдана рекомендацией «Держать».

Intel

Компания Intel снабжает предприятиями компьютерной сферы ключевыми элементами построения систем: микропроцессорами, платформами, системами и ПО. По объемам продаж Intel является лидером мирового рынка полупроводников.

В течение последних четырех лет компания отдала AMD значительный процент рынка процессоров из-за технологической отсталости своих продуктов и сниженной гибкости, обусловленной собственными заводами по производству процессоров.

Снижение спроса на полупроводники в 2022 году повлечет за собой сокращение выручки Intel на 16%, а доходы от сегмента центральных процессоров уменьшатся на 20%. В течение следующих пяти лет AMD получит еще 5 процентных пунктов рыночной доли.

Компания возведет заводы в США, инвестируя более $40 млрд. В течение трех лет это потребует ежегодного расходования трети выручки на капитальные затраты и не даст положительного денежного потока в 2023–2024 гг. Потеря конкурентных позиций и давление высоких капитальных затрат на свободный денежный поток могут помешать росту стоимости бизнеса Intel в ближайшее время.

Freeport-McMoRan

Freeport-McMoRan — горнодобывающая компания с активами в США, Чили, Перу и Индонезии. Компания занимает третье место по объёму производства меди, а также является одним из крупнейших производителей золота и молибдена. Основная часть продаж приходится на медную руду (65%) и прокат меди (23%).

Компания сталкивается с ростом себестоимости производства — кэш-косты в первом квартале 2023 года увеличились на 15% по сравнению с предыдущим кварталом и на 17% относительно уровня 2022 года. Это оказывает негативное влияние на маржинальность, а прибыль на акцию сокращается уже четвертый квартал подряд.

Компания планирует достичь себестоимости производства в 1,55 доллара за фунт к концу 2023 года, что на 3% больше показателя 2022 года.

Компания ожидает реализации меди в 2023 году на два процента меньше, чем в 2022 году, а золота — на уровне прошлого года.

AbbVie

AbbVie — это научно-исследовательская биофармацевтическая компания, образовавшаяся в 2013 году из Abbott Laboratories. Штаб-квартира расположена в пригороде Чикаго, акции AbbVie входят в индекс S&P 500.

Компания стремилась разнообразить источники дохода из-за возможной конкуренции препарата Humira с биоаналогами на американском рынке. Тем не менее, доля этого ведущего средства в общей выручке все еще превосходит 40%, что может привести к сокращению как доходов, так и прибыли в ближайшие периоды.

Руководство AbbVie ожидает восстановления стабильного роста дохода не раньше 2025 года. При этом компания добилась заметных успехов с препаратами Skyrizi и Rinvoq, которые компенсируют снижение продаж Humira. Общий доход от двух новых продуктов, вероятно, превзойдет пиковый доход Humira не раньше 2027 года.

Компания имеет значительный уровень долга: несмотря на снижение за последний год, его доля в совокупном капитале остается высокой — 79%.

NVIDIA

NVIDIA создает микросхемы для центральных и графических процессоров. Ежегодно на базе её разработок выпускается около 60 миллионов видеокарт. Заказчиками компании являются производители ПК – Dell, HP, Lenovo – и пользователи облачной инфраструктуры – Amazon, Alphabet.

Выручка компании выше показателей конкурентов, но ниже уровня успешных годов 2020–2021. Предполагается, что в течение пяти лет компания покажет рост выручки в диапазоне 9–20%: AMD — 3–16%, Intel — от -18% до +16%.

К 2027 году выручка NVIDIA может составить более $53 млрд, а рентабельность по EBITDA в ближайшие годы вырастет с низких показателей 2022 года из-за слабого спроса на полупроводники на 10–15 процентных пунктов, до 40–45%.

Бизнес пока проигрывает по росту и свободному денежному потоку сравнительно с периодом 2020–2021 гг., но превосходит показатели до пандемии. Ожидаем справедливых мультипликаторов выше уровня 2018–2019 гг., но ниже, чем в 2020–2021 гг. — 45х EV/EBITDA и 55x P/E. Из-за высоких процентных ставок более высокая оценка маловероятна.

Ford

Ford Motor изготавливает и реализует авто марки Ford и Lincoln во всем мире.
Компания предоставляет финансовые услуги через подразделение Ford Motor Credit.

Компания Ford, подобно другим автопроизводителям, сталкивается с рисками, связанными с замедлением экономического роста и изменением потребностей и трат потребителей.

Компания может столкнуться с увеличением расходов на запчасти и сырье, а также нарушением поставок.

Форд трудится в секторе с острой конкуренцией и сохраняющейся перепроизводственностью. Мы полагаем, что рынок электромобилей обладает значительным потенциалом развития в ближайшем будущем, однако Форд пока не занимает лидирующие позиции.

Transocean

Трансоушен — ведущая в мире компания, выполняющая заказы на бурение на морских месторождениях, предлагающая в аренду буровые платформы, оснащение и персонал.

Снижение цен на нефть может привести к ухудшению финансовых показателей компании. В последние годы доходность от инвестиций снижалась, достигнув всего 4% в 2022 году.

Рост котировок компании в начале года вызвал переоценку её стоимости, превышающую пятилетний исторический усреднённый показатель по EV/S и EV/EBITDA.

Высокая задолженность компании негативно влияет на оценку при снижении или отсутствии роста цен на нефть, а также увеличивает волатильность акций во время периодических подъёмов цен на энергоресурсы.

Модельные портфели

Стратегия предусматривает два портфеля акций, котирующихся на американских биржах. Стратеги БКС отбирают акции по результатам экспертизы команды аналитиков Argus Research и внутренней аналитики БКС. Argus Research и БКС охватывают более 600 эмитентов из США и других стран.

Общие принципы формирования портфелей

Портфель фаворитов состоит из акций с рейтингом «Покупать» и прогнозом роста стоимости, а портфель аутсайдеров — из акций с рейтингами «Держать/Продавать», что отображает ожидания по потенциальной динамике акций в сравнении с индикативным индексом S&P 500.

Анализ рынка, отрасли и отдельных ценных бумаг проводится с временным горизонтом от 3 до 6 недель и обновляется каждую неделю, преимущественно по понедельникам.

Стратеги БКС отобрали акции, разделив их на фаворитов и аутсайдеров, руководствуясь важными фундаментальными и техническими показателями, каждый из которых имеет свой вес в процессе оптимизации.

Каждой акции, находящейся под нашим наблюдением, присваивается уникальный рейтинг, который меняется со временем на основе постоянного мониторинга рыночной и информационной обстановки. Самые сильные бумаги становятся претендентами на включение в портфели с классификацией «лучше рынка» (OW), самые слабые — «хуже рынка» (UW).

При составлении портфелей ориентируются на секторальное распределение индикативного индекса S&P 500, но в связи с ограничениями диверсификации возможны отклонения.

Портфель фаворитовВ него входят акции с прогнозными ценами, поставленными положительно, и рекомендациями аналитиков Argus Research и БКС. Добавляются как акции с высокой рыночной капитализацией (рыночные лидеры), так и среднего и малого размера пропорционально рыночному размеру и коэффициенту бета.

Бета-коэффициент измеряет рыночный риск акций и показывает, насколько доходность данной акции колеблется по сравнению с доходностью рынка, например, индекса S&P 500, бета которого равен 1. Чем больше значение бета у акции, тем выше её рыночный риск. Так, если бета акции составляет 1,5, то при изменении индекса на 1%, цена этой акции может измениться на 1,5%.

Портфель аутсайдеровВключает акции, сопровождаемые негативными прогнозами финансовых показателей и рекомендациями «Держать» или «Продавать» аналитиков Argus и БКС. Портфель повторяет структуру портфеля лидеров по ключевым секторам американской экономики. В него включены акции с умеренно-высоким коэффициентом бета, что может указывать на снижение стоимости.
в условиях общего рыночного падения.

Банк России разрешает покупку активов недружественных стран лишь квалифицированным инвесторам. Как стать таковым? здесь.

БКС Мир инвестиций